何巧女只有出讓控制權(quán)，才能救得了東方園林？

為了紓解東方園林的資金危機，何巧女和丈夫唐凱又一次準備轉(zhuǎn)讓自己所持有的股份，而這一次隨著5％的股權(quán)一同交出的，恐怕還有東方園林的實際控制權(quán)。

東方園林7月30日發(fā)布公告稱，7月30日起，東方園林停牌籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓。東方園林實際控制人何巧女和丈夫唐凱將轉(zhuǎn)讓5％股權(quán)，受讓方為朝陽國有資本經(jīng)營管理中心的全資子公司北京朝匯鑫企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“北京朝匯鑫”）。

有意思的是，北京朝匯鑫成立于2019年7月23日。從注冊時間來看，似乎專為入主東方園林而來。

北京國資擬入主

這并非朝陽國資委首次馳援東方園林，在本次權(quán)益變動前，同屬朝陽國資旗下的北京市盈潤匯民基金管理中心曾于2018年12月耗資10．14億元入股東方園林，成為公司戰(zhàn)略股東，持股份占總股本的5％。因此，再度受讓5％股權(quán)后，朝陽國資已持有東方園林10％股權(quán)。

根據(jù)東方園林公告，北京朝匯鑫通過本次股權(quán)受讓及受托表決權(quán)等方式，將成為上市公司的控股股東，東方園林的實際控制人可能涉及變更。

假設(shè)何巧女再通過表決權(quán)委托方式讓渡控制權(quán)，朝陽國資將成為東方園林的實際控制人。

實際上，何巧女及唐凱此番欲將部分股份轉(zhuǎn)讓給國資，已有一定預(yù)期。

就在今年6月份，東方園林曾作出說明，自2018年10月以來，一直在籌劃引入國資戰(zhàn)略投資者計劃，并表示正在與部分戰(zhàn)略投資者接洽、商討中，但截至當(dāng)時尚未簽署正式協(xié)議。

此前何巧女也曾先后多次在公開場合透露“接洽國資、商談股權(quán)轉(zhuǎn)讓”事宜。7月18日，在東方園林的路演會上，副董事長趙冬稱，“引入國資戰(zhàn)投工作正在有序進行”。

半個月后，靴子落地，無疑也向市場釋放東方園林的危機正在迎來可能的解決方案。

東方園林有關(guān)人士表示：“迎接國資股東的入主，高度符合東方園林的戰(zhàn)略發(fā)展需要，公司對此表示歡迎。達成這一轉(zhuǎn)讓結(jié)果，既有市場的因素，也有出于對公司未來發(fā)展需求的綜合考慮，更是雙方強強聯(lián)手的戰(zhàn)略選擇?！?/p>

“國資入主對東方園林而言是好事?！币幻麡I(yè)內(nèi)人士表示，朝陽國資擁有較強的資本優(yōu)勢及銀行間的資源，此后，相信有著國企背景的東方園林在企業(yè)評級和銀行授信方面都能借力得到相應(yīng)提升，并帶給公司更多的商業(yè)機會、政策傾斜和項目資源。

有關(guān)人士透露，此次朝陽區(qū)國資入主東方園林后，將以市場化模式加速混改及業(yè)務(wù)合作，將在金融、業(yè)務(wù)、政策等多個維度全力支持東方園林發(fā)展。

何巧女的不得已

這次轉(zhuǎn)讓股權(quán)及公司實際控制人可能變更是個利好消息：國資股東進入，意味著東方園林或可轉(zhuǎn)危為安。

但也有人對此不抱有信心，認為國資進入并不能帶動股價長期上漲，更直指此次東方園林停牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)就像此前其他上市民企引入國資戰(zhàn)投，最終仍無法脫困，“又是熟悉的味道”。

然而，再不引入資本，東方園林缺錢的情況將愈演愈烈。

在公布此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，本月中旬，東方園林發(fā)布2019年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)虧5．5～7．5億元，而上年同期，東方園林盈利超6．6億元。

上半年的業(yè)績變動，東方園林認為主要是金融環(huán)境和行業(yè)政策變化，加之自去年年底以來集中償還了大量有息債務(wù)，公司主動關(guān)停并轉(zhuǎn)部分融資比較困難的PPP項目，控制了投資節(jié)奏，減少了運營投入；此外，部分運營的環(huán)保工廠進行技改，報告期未產(chǎn)生收益。營業(yè)收入減少的同時費用持續(xù)發(fā)生，特別是財務(wù)費用較上年同期增加，且報告期處置資產(chǎn)產(chǎn)生了一定的投資損失。

東方園林不僅面臨著嚴重的財務(wù)危機，其資產(chǎn)質(zhì)量也在嚴重惡化。據(jù)2019年一季度財報，截至2019年3月底，東方園林存貨資產(chǎn)高達149．31億，占總資產(chǎn)的比重為36．03％，占凈資產(chǎn)的比重高達117．31％。

由于其承接的傳統(tǒng)項目通常為政府財政資金投入，結(jié)算體系較為復(fù)雜，結(jié)算流程和結(jié)算時間較長，一般過程結(jié)算需要3至6個月，由此導(dǎo)致客戶結(jié)算與公司收入確認之間存在差異。

東方園林的存貨主要為已完工但并未完成結(jié)算的項目。受地方政府資金壓力的影響，存貨存在結(jié)算延期帶來的潛虧風(fēng)險。

2019年6月至今，東方園林新增15條被執(zhí)行人消息，何巧女也在今年5月成為了被執(zhí)行人。

2018年5月至今，東方園林股價跌幅達69％，市值從516億元跌至158億元。

種種壓力加持下，再次轉(zhuǎn)讓5％股權(quán)是何巧女紓困東方園林的不得已之舉。

此前曾有知情人透露，何巧女與國資的談判此前進展不太順利，主要的原因之一是彼時何巧女不太愿意轉(zhuǎn)讓出東方園林的控制權(quán)。

今年上半年，“欠薪”風(fēng)波一直是困擾何巧女的一大難題，7月初，多名東方園林員工稱，東方園林已在陸續(xù)結(jié)清拖欠的員工薪資。有消息稱，東方園林彼時發(fā)薪的資金即來源于朝陽區(qū)國資的幫助。

對于東方園林來說，何巧女通過控制權(quán)的讓渡，獲得資金和資源等方面的多方位賦能，才是解救東方園林的重要棋局。

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