5月風(fēng)電裝機環(huán)比暴增 細分領(lǐng)域龍頭配置價值凸顯

根據(jù)最新的《2019年風(fēng)電建設(shè)管理辦法》，2018年前核準(zhǔn)未建項目將成為今明兩年的裝機主力，預(yù)計2019年風(fēng)電裝機在28GW-30GW，同比增長30%-40%。

中電聯(lián)披露的最新數(shù)據(jù)顯示，5月風(fēng)電新增裝機1.38GW，同比增長43.75%，環(huán)比增長91.7%，行業(yè)景氣度逐步提升。根據(jù)最新的《2019年風(fēng)電建設(shè)管理辦法》，2018年前核準(zhǔn)未建項目將成為今明兩年的裝機主力，預(yù)計2019年風(fēng)電裝機在28GW-30GW，同比增長30%-40%。

此前，國家能源局發(fā)布了《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)有關(guān)事項的通知》。《通知》對2019年度風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)提出四項總體要求。一是積極推進平價上網(wǎng)項目建設(shè)，在組織開展工作的時間順序上，先開展一批平價上網(wǎng)項目建設(shè)，再開展需國家補貼項目的競爭配置工作。二是嚴格規(guī)范補貼項目競爭配置，需要國家補貼的項目均必須經(jīng)過嚴格規(guī)范的競爭配置方式選擇，而且上網(wǎng)電價是重要競爭條件，優(yōu)先建設(shè)補貼強度低、退坡力度大的項目。三是全面落實電力送出和消納條件，新增建設(shè)項目必須以電網(wǎng)具備消納能力為前提，避免出現(xiàn)新的棄風(fēng)棄光問題，在同等條件下對平價上網(wǎng)項目優(yōu)先保障電力送出和消納條件。四是優(yōu)化投資建設(shè)營商環(huán)境，要求省級能源主管部門對申請項目的土地使用等非技術(shù)成本降低的落實情況進行核實，并要求派出能源監(jiān)管機構(gòu)加強對有關(guān)事項的監(jiān)督。

從業(yè)績方面看，風(fēng)電行業(yè)正在底部反轉(zhuǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年風(fēng)電板塊收入888.36億元，同比增長9.89%，歸母凈利潤38.80億元，同比下降47.16%。2018年第四季度收入285.25億元，同比增長15.79%；歸母凈利潤-18.83億元，同比下降202.77%。不過，自2018年第四季度以來，各機組投標(biāo)均價企穩(wěn)回升，風(fēng)機招標(biāo)價格觸底反彈，行業(yè)利潤隨之明顯改善。數(shù)據(jù)顯示，尤其是風(fēng)電設(shè)備行業(yè)，2019年第一季度利潤增速為247.3%，環(huán)比增長近300個百分點。國家能源局數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全國風(fēng)電累計并網(wǎng)裝機容量達到1.89億千瓦，已達到“十三五”規(guī)劃目標(biāo)的90%。

機構(gòu)認為，雖然一季度受到交付進度等因素影響，產(chǎn)業(yè)鏈部分公司業(yè)績略低于預(yù)期，但從最近調(diào)研情況來看，塔筒、鑄件等排產(chǎn)、交付均呈現(xiàn)明顯提速，6月份或迎來新一輪交付高峰。

東方證券表示，風(fēng)電政策的最終落地，一方面打消了市場對于存量已核準(zhǔn)項目補貼削減的擔(dān)憂，另一方面由于補貼退坡節(jié)點明確，投資商搶裝動力更加強勁。2019年一季度以來，整機和零部件企業(yè)的營業(yè)收入同比增長40%以上，表明下游搶裝趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。隨著原材料價格趨穩(wěn)甚至調(diào)整，零部件企業(yè)的盈利能力已有明顯修復(fù)；風(fēng)機招投標(biāo)價格在2018年三季度末止跌反彈，低價訂單有望于年內(nèi)消化完畢，屆時整機企業(yè)盈利能力有望觸底反彈。預(yù)計2019/2020年國內(nèi)風(fēng)電裝機量分別達到28/33GW，同比增長30%/20%，2019年零部件企業(yè)盈利能力率先修復(fù)，整機企業(yè)在低價訂單消化完畢后有望在年內(nèi)迎來利潤率反彈。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，整機企業(yè)建議關(guān)注金風(fēng)科技，零部件企業(yè)建議關(guān)注天順風(fēng)能和日月股份。

中銀國際認為，新出臺的風(fēng)電電價政策電價退坡幅度合理，同時明確了陸上風(fēng)電的補貼退出時點，并有力支持了海上風(fēng)電的穩(wěn)步發(fā)展。整體而言，電價新政在邁向全面平價上網(wǎng)的關(guān)鍵時期為行業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展提供了溫和有效的銜接措施，符合產(chǎn)業(yè)和市場的預(yù)期。從需求端來看，政策規(guī)定了陸上風(fēng)電2020、2021年底和海上風(fēng)電2021年底的并網(wǎng)時點，有望加速存量項目的建設(shè)進度，并網(wǎng)時點前有望出現(xiàn)“搶裝”。判斷國內(nèi)風(fēng)電需求有望持續(xù)高增長，大宗原材料價格預(yù)期下滑將顯著增厚中游產(chǎn)業(yè)鏈盈利。建議關(guān)注零部件龍頭日月股份、天順風(fēng)能，風(fēng)機龍頭金風(fēng)科技，風(fēng)電運營標(biāo)的福能股份等。

安信證券此前發(fā)布的研報預(yù)測，2019年是風(fēng)電上網(wǎng)電價調(diào)整周期的最后一年，2020年以后風(fēng)電補貼將取消，2019-2020年將是風(fēng)電搶裝的最后一輪大周期，2021年實現(xiàn)平價以后將進一步打開行業(yè)增長空間。安信證券重點推薦風(fēng)機龍頭金風(fēng)科技及風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能，同時建議重點關(guān)注明陽智能、中材科技、泰勝風(fēng)能、天能重工、恒潤股份、金雷股份、日月股份、振江股份、禾望電氣等。

中泰證券預(yù)計，2019-2020年風(fēng)電新增裝機28/33GW，同增33%/18%，行業(yè)景氣高，同時風(fēng)機招標(biāo)價格企穩(wěn)回升，制造端年度周期毛利率處于上升通道，中觀行業(yè)景氣或?qū)鬟f至微觀企業(yè)盈利，板塊估值中位數(shù)約12倍，重點推薦：金雷股份、日月股份、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能等。

民生證券指出，長期來看，2021年新核準(zhǔn)陸上集中式風(fēng)電項目將全面實現(xiàn)平價上網(wǎng)，國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展將由政策驅(qū)動向市場驅(qū)動轉(zhuǎn)變，運營商將更加注重項目度電成本以及風(fēng)電設(shè)備制造商提供整體服務(wù)的能力，具有技術(shù)、成本、規(guī)模優(yōu)勢的供應(yīng)商將持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展。