申萬期貨董超:目前甲醇處于一個(gè)比較好的買入位置嗎?

董超 | 申萬期貨研究所能源化工分析師

核心觀點(diǎn)：

近期常州、江陰、南通和太倉等地庫區(qū)排貨速度明顯加快，華東中下游工廠積極從以上庫區(qū)提貨加上近期部分進(jìn)口到港船只出現(xiàn)問題未能如期卸貨入庫，故庫存下降較快。

目前來看甲醇處于一個(gè)比較好的買入位置，考慮到其他化工品種幾乎都在同時(shí)有見底趨勢(shì)，建議投資者可以擇機(jī)入場(chǎng)。

詳細(xì)內(nèi)容：

大宗內(nèi)參：甲醇是否有逐漸走強(qiáng)的趨勢(shì)？背后的驅(qū)動(dòng)因素是什么？

董超：6月5日跌至低點(diǎn)后，甲醇期貨逐漸企穩(wěn)，雖然漲幅不大，但整體態(tài)逐漸轉(zhuǎn)暖。我們認(rèn)為主要有幾個(gè)因素共同推動(dòng)。

1、散戶資金撤離。從多空持倉我們可以發(fā)現(xiàn)，6月5日過后甲醇主力合約持倉逐步縮減，從162萬手降至142萬手。而在多空前二十的倉位下降幅度相對(duì)較小，尤其多頭僅下降10%左右。說明由于甲醇價(jià)格長期維持低位，很多散戶逐步撤離，這是發(fā)動(dòng)一輪行情很重要的特征。

2、絕對(duì)價(jià)格處于低位。甲醇上市以后僅15-16年價(jià)格較低，其他時(shí)間都高于現(xiàn)在價(jià)格?？紤]到當(dāng)時(shí)動(dòng)力煤期貨價(jià)300左右而現(xiàn)在在600附近，甲醇已經(jīng)接近成本線，絕對(duì)價(jià)格處于低位。在6月5日再創(chuàng)新低但迅速收復(fù)后，后續(xù)繼續(xù)打壓空間不大。

3、波斯灣油輪襲擊，甲醇外盤積極反彈。13日一艘從沙特前往新加坡的甲醇商船遇襲，其不得不積極入市補(bǔ)空交合約，本周東南亞價(jià)格積極反彈。周內(nèi)6月底至7月上旬抵達(dá)東南亞主港的貨物成交積極走高至310-320美元/噸。而印度價(jià)格亦積極推漲。對(duì)于短時(shí)看多以及潛在運(yùn)費(fèi)上漲的擔(dān)憂，印度少數(shù)買家遞盤達(dá)到260美元/噸，而印度當(dāng)?shù)貓?bào)盤積極推漲至280-285美元/噸，而CFR中國本周同樣拉高。6月上中旬CFR中國基準(zhǔn)價(jià)格偏低且現(xiàn)貨價(jià)格止跌向上，導(dǎo)致中國投機(jī)需求增多，意向買入遠(yuǎn)月到港的相對(duì)合適的公式價(jià)格。關(guān)注大宗內(nèi)參，不錯(cuò)過每篇精彩專訪！

大宗內(nèi)參：能否為近期甲醇的宏觀基本面做一個(gè)解析？

董超：從甲醇基本面看主要關(guān)注內(nèi)外兩點(diǎn)。內(nèi)陸關(guān)注新增下游需求。最近寧煤MTP裝置重啟，加上前期成功啟動(dòng)的內(nèi)蒙久泰裝置及6月底預(yù)計(jì)啟動(dòng)承志，下游需求向好。MTO/MTP整體開工率達(dá)到85%，甲醛、醋酸等其他傳統(tǒng)下游開工也有所改善。

外盤關(guān)注美國對(duì)伊朗制裁。5月17日美國發(fā)布的伊朗制裁名單里面出現(xiàn)伊朗一套165萬噸/年甲醇裝置公司名字且附加制裁信息是二級(jí)制裁即限制第三國的公司或個(gè)人與被制裁對(duì)象進(jìn)行金融和貿(mào)易往來，并對(duì)違反規(guī)定者施加處罰。本月7-8號(hào)，美國財(cái)政部宣布對(duì)伊朗最大石化企業(yè)波斯灣石化工業(yè)公司及其子公司和境外銷售網(wǎng)絡(luò)實(shí)施制裁。雖然至今為止伊朗貨源仍在不斷流入，但價(jià)格上面已經(jīng)體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)正在不斷累積，前幾年伊朗和非伊朗價(jià)格僅有5-10美金的差價(jià)，而到今年6月上中旬，伊朗和非伊朗差價(jià)大幅拓寬至25-30美元/噸。如果未來伊朗貨源來華途徑發(fā)生困難將極大影響甲醇市場(chǎng)。

大宗內(nèi)參：現(xiàn)階段甲醇的庫存情況如何？

董超：從數(shù)據(jù)來看，整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存大幅下降至80.81萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在22.9萬噸附近，相比上周分別下降6萬噸和0.7萬噸。具體到地區(qū)，太倉庫跌幅最大，下降4.3萬噸。近期常州、江陰、南通和太倉等地庫區(qū)排貨速度明顯加快，華東中下游工廠積極從以上庫區(qū)提貨加上近期部分進(jìn)口到港船只出現(xiàn)問題未能如期卸貨入庫，故庫存下降較快。內(nèi)地方面企業(yè)庫存仍維持較高水平，截止6月14日數(shù)據(jù)顯示主要企業(yè)平均庫存在10天左右，高于平均水平的7-8天。