光伏巨頭通威強勢崛起的邏輯與底氣

:一家企業(yè)的加速進擊和崛起，常常引人側目。

比如，近年在光伏產業(yè)加速崛起的通威股份便是其一。其戰(zhàn)略布局上的大手筆，其發(fā)展速度的各種“第一”，其執(zhí)行力上的果敢與堅決，皆受到產業(yè)及社會各方的高度關注。

通威強勢布局光伏的戰(zhàn)略邏輯是什么？其是否僅僅追逐規(guī)模優(yōu)勢？其對產業(yè)風險的嗅覺是否足夠敏銳？其對未來趨勢的判斷是否準確？其強大的經營與資源配比能力又從何而來？

類似的猜測不足為奇。只是，已成立37年的通威，其實早已見證多次經濟與金融危機，穿越多次產業(yè)博弈與風雨跌宕，也感受過光伏產業(yè)最黑暗的艱難時刻。而作為通威的創(chuàng)始人和掌舵者，入列“改革開放40年百名杰出民營企業(yè)家”名單的劉漢元，對于戰(zhàn)略機遇與阻礙，產業(yè)趨勢與挑戰(zhàn)，企業(yè)經營與風險，應該是早已“洞若觀火”了。

回溯通威股份的發(fā)展，其切入光伏產業(yè)顯然有其清晰的戰(zhàn)略邏輯。而此后的發(fā)展也證明，在戰(zhàn)略清晰的前提下，其團隊、技術、管理、資本等多個維度，都充分支撐并驅動了自身快速發(fā)展，進而推動了其近年來在光伏產業(yè)迅速做大做強。

如果梳理分析通威股份歷年的經營數據，結合光伏產業(yè)（企業(yè)）相關數據進行對比，便可從另一個角度，一眼看清通威股份戰(zhàn)略進擊的邏輯與底氣，其今日的格局與成就，也絕非頭腦發(fā)熱、盲目擴張，而一定是深思熟慮，精心謀略和布局的結果。

崛起的戰(zhàn)略邏輯

中國光伏產業(yè)歷經十余年跌宕，近年出現兩大趨勢，其一，整合與洗牌始終在繼續(xù)，行業(yè)集中度在不斷提升。其二，高效產能對落后產能的淘汰持續(xù)加速。

據統(tǒng)計，在75家主流光伏上市企業(yè)中，前十名企業(yè)：凈利潤合計占所有企業(yè)整體比重高達104.24%；凈融資現金流合計占整體比重達179.50%。對外凈投資規(guī)模合計占整體比重為64.04%；經營現金流合計占整體比重為66.15%；預收款（對應訂單）規(guī)模合計為124.95億元，占整體比重達66.15%；前十名企業(yè)現金儲備規(guī)模占整體比重為57.55%。

面對上述幾乎不可逆的產業(yè)趨勢，記者認為，對于通威股份而言，必須在看準的產業(yè)鏈環(huán)節(jié)迅速“做大”，即在規(guī)模上快速進入前十，甚至做到前列或者第一。有了規(guī)模效應，未來才會有足夠的戰(zhàn)略想象空間和發(fā)展空間。你不做大，最終的結局可能只有被淘汰，被洗牌。這樣的產業(yè)邏輯其實并不難理解，甚至已經是諸多光伏企業(yè)家的共識。

做大的同時，還必須“做強”！這要求光伏企業(yè)有最強執(zhí)行力的團隊，最好的管理，要擁有最頂尖的核心技術，要有最優(yōu)的成本控制能力，最強大的資金支持，同時要在技術的持續(xù)優(yōu)化與產品降本方面有更多的提升空間。

通威近年在光伏領域做相應戰(zhàn)略布局時，顯然看到了行業(yè)發(fā)展的上述大趨勢。劉漢元掌舵下的通威也深知，一個企業(yè)要長遠發(fā)展和壯大，最忌諱的一點，便是戰(zhàn)略上的搖擺和反復；階段性戰(zhàn)略一旦確定，必須要保持戰(zhàn)略定力，執(zhí)行上更要一以貫之。

有媒體曾分析，如今的光伏行業(yè)已經告別了“激情燃燒”的時代；告別了“不按常理出牌”，僅靠規(guī)模狂擴張便可贏取暴利的時代。科學管理，理性發(fā)展成為行業(yè)共識。而綜合分析，有37年發(fā)展歷史的通威，在光伏行業(yè)的進擊，顯然有清晰、理性的戰(zhàn)略邏輯和多種強大的要素支撐，并且有其后發(fā)優(yōu)勢。

光伏是一個充分競爭的行業(yè)，技術更新速度快，而通威具備了雄厚的技術、資本實力，其挾帶大量資本進入光伏產業(yè)，能夠從全方位著眼，向多個環(huán)節(jié)同步投資，在較短的時間內，打造相對完整的光伏產業(yè)鏈，塑造企業(yè)競爭力與抗風險能力。

如今，在上游高純晶硅領域，通威旗下永祥股份已形成8萬噸高純晶硅產能，位列全球前三；中游高效太陽能電池環(huán)節(jié)已連續(xù)三年占據全球第一；未來2——3年內，其高效電池片產能將超過30GW。而在產業(yè)鏈終端，通威全球首創(chuàng)的“漁光一體”發(fā)展模式，各大項目遍布全國。

實現穩(wěn)健經營

2018年，通威股份實現營收275.35億，同比增長5.53%；其中，農牧業(yè)務板塊營收168.16億，光伏板塊102億的營收，分別占企業(yè)總體營收比例的61.07%、37.04%。在光伏行業(yè)中，這種業(yè)務結構難有直接可比的對象。哪怕是如中環(huán)股份、保利協鑫和隆基股份、特變電工等上游幾家巨頭，也與其商業(yè)模式略有不同。

作為擁有多個產業(yè)鏈的企業(yè)，通威股份致力于農牧業(yè)務和光伏業(yè)務等兩大板塊，有效平抑了光伏嚴苛新政（如暫停地面電站、收縮分布式指標等）帶來的巨大變動，以及對企業(yè)收入的沖擊。

從光伏板塊的業(yè)務配比來看，通威股份主要依靠的是中游電池、上游高純晶硅等兩部分來拉動業(yè)務的成長、業(yè)績的提升。于這上述兩大細分市場發(fā)力的同類企業(yè)也很少。有觀察人士認為，這正是通威股份的優(yōu)勢與價值所在：它既抓住了行業(yè)的龍頭產品線，又能在中游的電池領域不斷發(fā)力，且順著單多晶并舉之勢快速做強，一舉超越市場對手。

從經營業(yè)績上，有對比，往往能看到差異。眾所周知，過去的2018年，整個光伏行業(yè)無論在業(yè)績層面還是資本層面都承受著巨大的壓力。

據公開數據統(tǒng)計，2018年75家主要光伏上市公司：實現營業(yè)收入4543億元，同比僅增長5.11%；歸母凈利潤則整體同比下降了27.69%至205億元；對外投資規(guī)模同比減少了155.73億元至865.08億元；整體凈籌資現金流同比2017巨降了700.64億元；截止去年末擁有的貨幣資金（現金）規(guī)模同比下降了13.47%。此外，其中62家光伏上市企業(yè)預收款規(guī)模（在手訂單）同比約下降了3.95%；超過62%的光伏企業(yè)預收款規(guī)模出現了負增長。

這是一組堪稱“慘烈”的數據，它清晰地反映出了整個光伏產業(yè)（企業(yè)）曾面臨的巨大壓力。但即便在這樣險峻的形勢下，通威股份2018財年的營收、凈利潤、總資產、對外投資、貨幣資金、手訂單規(guī)模、毛利率等六項核心經營數據均刷新上市以來最高紀錄。

此外，通威股份營業(yè)收入長期以來一直保持正增長。2019年一季度其營收增幅再度回到了兩位數，同比增長18.14%。

而通威股份盈利能力也非常穩(wěn)健。統(tǒng)計數據顯示：近五年，通威股份歸母凈利潤一直保持正增長，另據統(tǒng)計，截至2019年一季度通威股份歸母凈利潤已經連續(xù)28個季度正增長。

注：上述表中所有數據均為通威股份法定披露數據。通威股份于2016年完成重組，注入光伏新能源產業(yè)，故2016年前與2016年后收入、利潤等數據變化較大。

此外，通威股份整體盈利能力（毛利率及凈利潤率）基本仍保持穩(wěn)中有進的趨勢。2019年一季度通威股份毛利率、凈利潤率分別為22.25%、7.85%，雙雙創(chuàng)上市以來新高。

在激烈變化跌宕的光伏產業(yè)，一家企業(yè)要取得上述成績極為不易，特別是對于一家快速擴張的企業(yè)而言尤難得。從以上數據可以明顯判斷，通威股份經營業(yè)績的取得，不僅僅在于公司雙向產業(yè)鏈的合理布局，不僅僅在于對產能規(guī)模的追求，也依賴于公司建立與執(zhí)行的嚴謹，依賴于技術與團隊執(zhí)行的不斷提升，以及高效的財務把控體系。

嚴控財務風險

俗話說，錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的。企業(yè)的快速發(fā)展，需要良好的財務支持。那么，2018年，通威股份的財務狀況究竟如何？

據行業(yè)新媒體“能源一號”分析，綜合通威股份財報各項數據可以確定：通威股份在貨幣資金、財務資金領域的表現清晰、透明且處于正常態(tài)勢下。

長期觀察資本市場的人都知道，一家在市場增長期對外融資的公司，肯定是需要預留部分資金給銀行作為融資抵押或項目保證金的，這在所有制造企業(yè)里屬通行做法。同為光伏上游的中環(huán)股份，2018年就有部分“貨幣資金”受限，主要原因在于這部分資金用來做了保證金和定期存單等。”

通威股份年報也顯示，2018年，該公司的應收票據及應收賬款為22.16億元，其中應收票據為10.51億，應收賬款11.65億，分別有較大幅度增長。由于該公司在2018年取得了業(yè)績的雙向增長，應收賬款和票據的同比上揚屬于正常范圍內。

據了解，通威股份對應收賬款進行“分級”，管理非常嚴謹。通威股份通過對已有客戶進行信用監(jiān)控及應收賬款的賬齡管理，財務部門每周會提交重點客戶應收款的變動情況，確保公司整體信用風險在可控范圍內。而且在監(jiān)控客戶的信用風險時，按照客戶的信用特征對其進行分組。被評為“高風險”級別的客戶會放在受限客戶名單中，必須要求其提前支付相應款項。

分析人士認為，這種較為合理、有分級制度的財務管控方式，為每年達數百億收入的通威股份提供了財務安全保證，同時也有助于企業(yè)及時掌握合作單位的財務應收賬款風險等問題。

底氣和定力

事實上，通威股份的進擊并非個案。最近兩年，包括中環(huán)、協鑫、隆基、阿特斯、晶科等幾乎所有龍頭企業(yè)都在加速擴張高效產能、加速落地各種大型項目。換言之，通威股份的加速進取其實并不突兀，更不是“特立獨行”和盲目擴張。

整體而言，在產業(yè)轉折的新時期，光伏產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)幾乎每一家龍頭企業(yè)都在加速進擊。比如，中環(huán)股份2018年的對外投資規(guī)模也達到57.59億元；同樣以穩(wěn)健和嚴謹著稱的國企北控清潔能源達到55.13億元，晶科能源接近40億元，特變電工、新特能源、隆基股份、東方提升的對外投資也都超過了30億元。

由此角度來分析，對光伏行業(yè)的“后來者”通威股份而言，已經具有足夠的底氣和定力，目前的進擊和提速也是為了在當前以及未來的產業(yè)競爭中占得更多先機。

如今，通威股份的布局與擴張仍在繼續(xù)；與之相伴隨的，是業(yè)界上下對其的持續(xù)關注。但對于劉漢元及通威而言，其顯然不會改變固有的戰(zhàn)略布局和擴張計劃。而對于企業(yè)的發(fā)展，劉漢元也曾表示，要“不懼短期挫折，不為誘惑所動，一以貫之、持之以恒、有的放矢，終將達成我們的目標。”