卸任孫公司董事長后，何巧女能否彎道超車？

何巧女是一個自帶流量的女企業(yè)家，哪怕她只是卸任東方園林孫公司東方園林環(huán)保集團的董事長，也能一石激起千層浪。

東方園林實際控制人何巧女

東方園林環(huán)保集團是東方園林上市主體東方園林的孫公司，其股東為東方園林子公司環(huán)境投資（持股64．29％）和農(nóng)銀投資（持股35．71％）。

去年11月，東方園林引入農(nóng)銀投資作為戰(zhàn)略投資者。農(nóng)銀投資是東方園林去年失血后，獲得的第一筆國資系投資，投資東方園林環(huán)保集團。

東方園林環(huán)保集團是從事工業(yè)危廢處置和環(huán)境服務的高科技環(huán)保公司。

2月，東方園林環(huán)保集團高層悄然變動，東方園林實際控制人何巧女卸任東方園林環(huán)保集團董事長。調(diào)整之前，何巧女為東方園林環(huán)保集團董事長，劉偉杰、 何國杰為董事。在人事調(diào)整之后，劉偉杰為東方園林環(huán)保集團董事長，蔣健明、周建平、陳瑩、呂勇為東方園林環(huán)保集團的董事。

東方園林環(huán)保集團這次去“何巧女”化，是農(nóng)銀投資入駐后，首次對董事會進行的調(diào)整，調(diào)整后環(huán)境投資委派董事三名，農(nóng)銀投資委派董事兩名。

接手東方園林環(huán)保集團董事長的劉偉杰，今年41歲，歷任聯(lián)合證券投行經(jīng)理；中國再生資源公司投資總監(jiān)、董事會秘書；中再資源公司副總經(jīng)理；大連再生資源交易所總經(jīng)理；秦嶺水泥董事、總經(jīng)理，在危廢領域有豐富的從業(yè)經(jīng)歷。

這樣的人事調(diào)整，算是一種人才優(yōu)化，并不會影響何巧女對東方園林的實際控制權(quán)。

掌舵人的爭議

去年5月，東方園林發(fā)布了2018年公開發(fā)行公司債券（第一期），原計劃兩個品種發(fā)行規(guī)模不超過10億元補充資金流，卻只募得了5000萬元，被市場稱為“史上最涼發(fā)債”。

過失和東方園林在PPP領域步子邁得太大有關。一些業(yè)內(nèi)人甚至認為，東方園林實際上是一個靠PPP項目養(yǎng)活的企業(yè)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，PPP是把雙刃劍，雖然能帶來規(guī)模的快速提升，但戰(zhàn)線太長，周期性過長，會占用大量資金。過于激進拿取PPP項目，對于一些民企來說，可能是一種飲鴆止渴式的訂單獲取方式，絕非是一種穩(wěn)賺不賠的模式。

事實的確如此，受政策影響，東方園林發(fā)債失敗，推倒了一系列多米諾骨牌，合作銀行基本停止對公司的新增貸款，到期貸款不予續(xù)貸或展期，引發(fā)東方園林股價大跌，大股東的質(zhì)押股權(quán)觸及和跌破平倉線。

這張多米諾骨牌，影響的不只是東方園林，而是整個環(huán)保行業(yè)。

博天環(huán)境董事長趙笠鈞在不久前的環(huán)保企業(yè)家媒體見面會上表示，東方園林的發(fā)債失敗導致整個環(huán)保行業(yè)的信用等級遭受到了金融機構(gòu)的隱性下調(diào)。因為銀行的評級系統(tǒng)除了對企業(yè)自身的財務數(shù)據(jù)和團隊的定性評估，還要考量企業(yè)所在行業(yè)在銀行系統(tǒng)的信用記錄。如果整個行業(yè)的信用記錄不好，那么企業(yè)的評級就會被下調(diào)。

去年，整個環(huán)保行業(yè)處在一個倒螺旋的狀態(tài)，某種程度上說，這與何巧女不無關系。

蘇伊士新創(chuàng)建執(zhí)行副總裁孫明華就表達了這種觀點。她認為，過去幾年，東方園林做PPP項目太過瘋狂，如果不考慮企業(yè)的主業(yè)和規(guī)模，必然會出現(xiàn)問題。在國家政策調(diào)整的時候，作為企業(yè)主要負責人對行業(yè)的判斷，決定了企業(yè)的發(fā)展，也會影響到整個行業(yè)。

激進還是善挽狂瀾

縱觀東方園林的過往，何巧女是激進，還是善挽狂瀾？

在2018年5月之前，何巧女還是一個被人們仰望的“女首善”。

2017年10月，何巧女在摩納哥舉辦的世界自然保護聯(lián)盟會上宣布，捐出15億美元，用于野生動物保護事業(yè)。

2015年11月，她與比爾蓋茨、牛根生共同捐資，成立深圳國際公益學院，希望借此推動全世界的慈善精神。

2015年9月，她承諾捐出7530萬股東方園林股票，用以推動生態(tài)環(huán)保和公益事業(yè)。

2014年，她捐出6000萬支持公益項目，深入水污染和土壤污染治理，要“讓中國的河流沒有污染”。

但其實，就在2014年何巧女捐出6000萬支持公益項目的時候，東方園林日子過得并不寬裕，當時園林景觀業(yè)務已經(jīng)陷入困局。

2014年東方園林營業(yè)收入46．80億元，同比下降5．91％，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤6．48億元，同比下降27．17％。

也是在那一年，國家鼓勵推行PPP模式。東方園林快速切入，將主營業(yè)務變更為以PPP模式開展的水環(huán)境綜合治理及全域旅游業(yè)務，成為國內(nèi)最早參與PPP項目落地的民營企業(yè)之一。在這種模式下，東方園林不斷舉債。數(shù)據(jù)顯示，2014年年底，公司負債總額73．46億元。

之后幾年，東方園林成為環(huán)保PPP項目拿單最多的民企。即便是在2018年上半年，東方園林也中標36個PPP項目，金額約為339．48億元。當然，東方園林的負債也激增，同期，資產(chǎn)負債率增長至70．21％。

2018年底，在作為大股東，何巧女質(zhì)押的股權(quán)觸及和跌破平倉線，東方園林陷入極度的資金困境。

女首善何巧女轉(zhuǎn)身自救。

引入農(nóng)銀投資進行戰(zhàn)略性輸血后，東方園林也開始收縮陣線，終止購買碧峰峽股權(quán)；原計劃收購的福建龍巖項目被金圓股份接手；距離收購時間還不到一年，退出江蘇盈天項目；不久前又退出收購九洲環(huán)保項目。一系列行動，以期瘦身健體。

東方園林剛剛公布的2018年業(yè)績快報顯示，去年營業(yè)收入131．9億元，比2017年降13．37％，歸屬上市公司股東的凈利潤降18．87％。

東方園林股價走勢圖

在2016年底的中國企業(yè)領袖年會上，何巧女還豪言，東方園林兩年內(nèi)的目標是千億，當時東方園林市值400億。兩年多過去，今天東方園林的市值是234．71億元。

當然，每一個精彩的故事往往會出乎預料。或許，2018年大劫對東方園林來說，只是發(fā)展道路上的一個彎道。

能否實現(xiàn)彎道超車，何巧女掌舵。

作者：冶華