國泰君安：8月中下旬或定向降息 中金看好光伏股

剛剛過去的7月，終于讓A股投資者有了點(diǎn)“揚(yáng)眉吐氣”的感覺，滬指上漲7.48%，深成指月漲幅更高達(dá)8.36%，深成指不僅創(chuàng)出19個(gè)月來單月最大漲幅，亦在全球主要股指7月漲幅中居首。不過，8月首個(gè)交易日A股尾盤全線跳水，滬指失守2200點(diǎn)。記者注意到，在此背景下，機(jī)構(gòu)態(tài)度普遍謹(jǐn)慎，但得出的預(yù)判卻不一樣：有的認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將回調(diào)，有的認(rèn)為將定向降息。大勢風(fēng)向海通：經(jīng)濟(jì)仍有回調(diào)壓力8月1日，央行發(fā)布了貨幣政策二季度執(zhí)行報(bào)告 （以下簡稱 《報(bào)告》）。《報(bào)告》提出，“經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力的增強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)、信貸資源投向的優(yōu)化，根本上還是要依靠體制機(jī)制改革，發(fā)揮好市場在資源配置中的決定性作用。”《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國泰君安對(duì)此發(fā)布研報(bào)稱，《報(bào)告》顯示出央行承認(rèn)定向降準(zhǔn)等結(jié)構(gòu)性措施將削弱市場對(duì)資金的配置能力，預(yù)計(jì)未來這類措施空間有限。國泰君安認(rèn)為，《報(bào)告》顯示，從央行貨幣供應(yīng)量、貸款及存款等貨幣指標(biāo)來看，二季度存貸款增速明顯加快，貸款平均利率下行，主要是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力；從最新PMI等數(shù)據(jù)看，出口回升令短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長下限這一目標(biāo)短期已實(shí)現(xiàn)，貨幣放松水平已至高位；而地產(chǎn)銷售、發(fā)電及鋼鐵等數(shù)據(jù)顯示，似乎經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)在即，預(yù)計(jì)8月中下旬后，政策放松將更傾向于價(jià)格手段，如定向降息。海通證券宏觀首席分析師姜超和研究助理王丹也于8月1日聯(lián)合發(fā)布研報(bào)稱，雖然7月經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長刺激下繼續(xù)反彈，PMI連創(chuàng)新高，但由于去年同期基數(shù)太高，很可能生產(chǎn)環(huán)比改善而同比增速下行，后期經(jīng)濟(jì)仍有回調(diào)壓力。市場關(guān)注度：★★★★★驅(qū)動(dòng)周期：8月中旬重點(diǎn)關(guān)注：是否定向降息行業(yè)熱點(diǎn)安信：煤價(jià)成本底逼出價(jià)格底7月28日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》“機(jī)構(gòu)情報(bào)站”欄目重點(diǎn)報(bào)道了“中國神華獲機(jī)構(gòu)重點(diǎn)推薦”。8月1日煤炭板塊集體上漲，直接原因正是神華8月首次上調(diào)動(dòng)力煤價(jià)格。目前，對(duì)于超跌的煤炭股，機(jī)構(gòu)關(guān)注度亦明顯提高。8月1日，安信證券分析師楊立宏認(rèn)為，煤炭板塊上漲主要受到股價(jià)調(diào)整充分、行業(yè)進(jìn)入周期底部、PMI創(chuàng)18個(gè)月新高以及流動(dòng)性放松預(yù)期的影響。安信認(rèn)為，5月中旬以來，動(dòng)力煤價(jià)格再次下跌，經(jīng)由此次價(jià)格調(diào)整后，動(dòng)力煤底部已進(jìn)一步夯實(shí)。一方面。成本下調(diào)空間幾乎封死；另一方面。位于成本線最低的大型企業(yè)開始進(jìn)入微利，“成本底”所確定的“價(jià)格底”進(jìn)一步明晰。安信同時(shí)表示，煤炭板塊下行風(fēng)險(xiǎn)比較小。首先，煤價(jià)已觸及幾乎所有企業(yè)的成本線，行業(yè)大部分企業(yè)陷入虧損，成本支撐力度漸強(qiáng)；其次，股價(jià)近兩年連續(xù)調(diào)整，板塊最大跌幅逾60%，已充分反映行業(yè)景氣下滑預(yù)期，在底部階段。對(duì)利空的敏感度越來越低。盡管底部區(qū)域的持續(xù)時(shí)間仍不明確，但供需邊際改善的可能性和空間越來越大。另一家券商中信證券也表示，本輪煤炭板塊上漲的起點(diǎn)在于宏觀/貨幣政策寬松預(yù)期、投資產(chǎn)業(yè)鏈景氣企穩(wěn)等預(yù)期升溫，推動(dòng)情緒轉(zhuǎn)暖；動(dòng)力煤價(jià)企穩(wěn)和救市政策出臺(tái)的預(yù)期有望逐步催化行業(yè)基本面預(yù)期的修正，緩解行業(yè)悲觀預(yù)期，板塊短期將延續(xù)上漲格局。個(gè)股方面.推薦近期漲幅相對(duì)較小的平莊能源（000780，收盤價(jià)4.68元）、潞安環(huán)能（601699，收盤價(jià)8.81元）和冀中能源（000937，收盤價(jià)6.73元）；同時(shí)建議繼續(xù)關(guān)注中國神華、神火股份等。市場關(guān)注度：★★★★驅(qū)動(dòng)周期：中長期重點(diǎn)關(guān)注：煤炭價(jià)格走勢中金：期待光伏裝機(jī)潮近日，中金公司在對(duì)江蘇地區(qū)多家光伏上市公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研后，看好下半年光伏行業(yè)的需求，認(rèn)為待政策落地后，行業(yè)將會(huì)步入新一輪裝機(jī)潮。中金指出，7月初。能源局已下發(fā)分布式光伏發(fā)電 （指在用戶場地附近建設(shè)，運(yùn)行方式以用戶側(cè)自發(fā)自用、多余電量上網(wǎng)、配電系統(tǒng)平衡調(diào)節(jié)為特征的光伏發(fā)電設(shè)施）新政征求意見稿，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，由于時(shí)間緊迫，正式政策將于近期落地。新政主要調(diào)整了分布式光伏補(bǔ)貼方式，在原來政策基礎(chǔ)上，提供了新的選擇—全部電量以光伏標(biāo)桿電價(jià)上網(wǎng)，同時(shí)將廢棄土地、魚塘、大棚等列入分布式項(xiàng)目。中金稱，征求意見稿出臺(tái)顯示了能源局對(duì)光伏的大力支持，不僅在補(bǔ)貼總額上作出較大妥協(xié)，意見稿推出時(shí)點(diǎn)也早于預(yù)期，最好的假設(shè)情況是，在本輪討論結(jié)束后政策同時(shí)實(shí)行?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中金認(rèn)為，由于上半年分布式裝機(jī)市場未啟動(dòng)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)專家及企業(yè)家均表達(dá)出對(duì)下半年分布式項(xiàng)目開工的信心，邏輯如下：第一，在征求意見稿提出的新政策下，項(xiàng)目收益率有保證；第二，前期審批及額度分配工作已近尾聲，準(zhǔn)備進(jìn)入開工實(shí)施階段，9月起逐步進(jìn)入開工旺季。建議關(guān)注陽光電源（000757，HK）、林洋電子（601222，收盤價(jià)21.66元）和海潤光伏（600401，收盤價(jià)8.79元）。市場關(guān)注度：★★★★驅(qū)動(dòng)周期：中短期重點(diǎn)關(guān)注：裝機(jī)潮是否出現(xiàn)