周觀點：光伏迎政策及需求雙重利好 單晶硅片環(huán)節(jié)賽道最優(yōu)

市場回顧

截止2月22日收盤，上周電力設(shè)備板塊上漲5．43％，同期滬深300指數(shù)上漲5．59％，電力設(shè)備行業(yè)相對滬深 300 指數(shù)跑輸0．16個百分點。從從板塊排名來看，與其他板塊相比，電力設(shè)備行業(yè)上周漲幅在中信29個板塊中位列第12位，總體表現(xiàn)位于中游。從估值來看，電力設(shè)備行業(yè)整體當(dāng)前處于歷史低位，24．42倍水平，估值處于歷史低點。

股價漲幅前五：風(fēng)范股份、樂凱膠片、中來股份、杭電股份、銀星能源

從子板塊方面來看，風(fēng)電（＋3．47％），核電（＋4．66％），二次設(shè)備（＋4．73％），一次設(shè)備（＋4．85％），鋰電池（＋6．24％），光伏（＋7．04％）。

股價跌幅前五：新綸科技、新宙邦、禾望電氣、當(dāng)升科技、正泰電器。

股價漲幅前五：風(fēng)范股份、樂凱膠片、中來股份、杭電股份、銀星能源。

行業(yè)熱點

新能源車：北汽新能源收到國家新能源補貼，共計10．5357億元。

光伏：國家能源局就2019年光伏發(fā)電管理辦法征求意見。

風(fēng)電：電力法（2018年修正版）發(fā)布，國家支持利用可再生能源發(fā)電。

核電：漳州核電1號機組計劃于6月30日實現(xiàn)FCD。

投資策略及重點推薦

光伏：2019年光伏發(fā)電管理辦法已經(jīng)過多輪討論，主要內(nèi)容包括確定補貼額上限而不限制裝機規(guī)模、戶用光伏指標(biāo)和補貼單獨管理、其他電站采用競價方式等，政策思路為市場化、“降價保量”。因海外需求旺盛及國內(nèi)政策趨于緩和，一季度呈現(xiàn)淡季不淡特征，并且需求旺盛預(yù)計將延續(xù)，硅片廠商已進(jìn)行提價。本周硅片價格出現(xiàn)上漲。硅料：菜花料價格、致密料價格穩(wěn)定。硅片：單晶硅片價格上漲、多晶硅片價格穩(wěn)定。電池：多晶電池片和單晶電池價格穩(wěn)定，單晶PERC電池片價格穩(wěn)定。組件：單晶組件價格穩(wěn)定，多晶組件價格下跌0．6％，單晶PERC組件價格穩(wěn)定。整體而言，在政策逐漸落地和海外市場快速增長的刺激下，2019年行業(yè)將走出低谷，呈現(xiàn)旺季開年，國內(nèi)預(yù)計裝機量40－50GW，全球裝機有望突破110GW。我們看好高品質(zhì)硅料、單晶替代、高效電池片趨勢，推薦高品質(zhì)單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。

新能源車：2019年1月我國新能源汽車生產(chǎn)10．2萬輛，同比增長156％；動力電池裝機總電量4．98GWh，同比增長281％。動力電池：原材料降價短期還未傳導(dǎo)到電芯環(huán)節(jié)，目前三元電池價格穩(wěn)定。上游：電解鈷價格下跌4．65％，硫酸鈷、硫酸鎳價格穩(wěn)定。中游：正極：鈷酸鋰價格下跌3．53％，磷酸鐵鋰和523三元正極材料價格穩(wěn)定，三元前驅(qū)體價格穩(wěn)定。負(fù)極：電解液和隔膜價格穩(wěn)定。整體而言，電動化趨勢迅速推進(jìn)帶來的需求增長，是保證行業(yè)不斷發(fā)展的源動力，2020年新能源車銷量有望突破200萬臺。預(yù)計2019年補貼將退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高鎳化及鋰電全球化趨勢，推薦當(dāng)升科技、璞泰來。

風(fēng)電：2018年風(fēng)機裝機21GW，同比增長4％。平價上網(wǎng)政策文件出臺，加速光伏、風(fēng)電行業(yè)向平價邁進(jìn)。風(fēng)電競爭配置正在不斷推進(jìn)，競爭配置辦法中，電價降幅好于預(yù)期，主旨是引導(dǎo)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。已核準(zhǔn)未建的風(fēng)電機組規(guī)模超60GW，19年將是搶裝高峰，未來風(fēng)電發(fā)展重心將呈現(xiàn)：海上風(fēng)電＋重回三北。我們認(rèn)為由于上下游顯著好轉(zhuǎn)，中游盈利能力將修復(fù)，看好風(fēng)機制造商龍頭金風(fēng)科技、海上風(fēng)電運營商福能股份。

電網(wǎng)投資：2019年國家電網(wǎng)第一批（青海－河南、陜北－武漢）招標(biāo)結(jié)果出爐，總招標(biāo)金額275億，從中標(biāo)結(jié)果，中國西電（36．14億）、特變電工（20．48億）、平高電氣（19．79億）、國電南瑞（19．31億）、許繼電氣（10．52億）成為最大贏家。電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場重視，2019年逆周期操作將是經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展的重要推手，電力投資具備發(fā)展空間，我們看好二次設(shè)備中電網(wǎng)自動化龍頭國電南瑞。

核電：2019年“華龍一號”4臺機組及2臺CAP1400機組的開工，將帶動中游設(shè)備制造及施工環(huán)節(jié)業(yè)績大幅增長，6月30日漳州核電1號機組預(yù)計開工，看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)中國核電、久立特材、應(yīng)流股份。

投資組合

隆基股份、金風(fēng)科技、國電南瑞、當(dāng)升科技、應(yīng)流股份各20％。

風(fēng)險提示

新能源車銷量低于預(yù)期；新能源發(fā)電裝機不及預(yù)期；材料價格下跌超預(yù)期；核電項目審批不達(dá)預(yù)期。

1、上周行業(yè)熱點

國家能源局就2019年光伏發(fā)電管理辦法征求意見。2月18日下午，國家能源局新能源司召集相關(guān)企業(yè)舉行座談會，就2019年光伏發(fā)電建設(shè)管理相關(guān)工作征求企業(yè)意見。會議透露出今年我國光伏發(fā)電建設(shè)管理工作將有重大機制創(chuàng)新。會議透露出今年我國光伏發(fā)電建設(shè)管理工作將有重大機制創(chuàng)新：

一、“量入為出”，以補貼額定裝機量。財政部、發(fā)改委和能源局自去年四季度以來即就2019年光伏發(fā)電相關(guān)工作進(jìn)行了多次協(xié)調(diào)，打破了以往三家單位“各自為政”導(dǎo)致補貼總量和裝機規(guī)模脫節(jié)的情況。

二、明確將光伏項目分為需要國家補貼和不需要國家補貼項目。不需要補貼項目由各省按平價低價項目政策組織實施。將需要補貼項目劃為5類，扶貧項目、戶用光伏、普通光伏電站（地面電站）、工商業(yè)分布式光伏、領(lǐng)跑者、特高壓通道配套等專項項目。

三、首次將戶用光伏單列并給予單獨規(guī)模，實施固定補貼。國家能源局年初發(fā)布國家補貼支持的戶用光伏年度裝機總量，由電網(wǎng)公司每月公布上一個月的裝機量，當(dāng)公布的上一個月裝機量已突破總規(guī)模限制時，本月最后一天為本年度可享受國家補貼的戶用光伏并網(wǎng)截止時間（即戶用光伏有一個月緩沖期）。

四、解決去年戶用光伏531政策的遺留問題。明確戶用光伏在去年５月31日后并網(wǎng)未納入國家補貼規(guī)模的，可以申報2019年額度。

五、除扶貧、戶用和原已批準(zhǔn)的特殊項目外，分布式和地面電站全部采用競價的方式獲取補貼指標(biāo)。根據(jù)項目所在的資源區(qū)劃分，以申報上網(wǎng)電價報價（以厘為最小單位）較各資源區(qū)招標(biāo)上限電價下降額評比，降幅大的排前，以確定納入補貼范圍的項目，直至入選項目補貼總額達(dá)到國家規(guī)定的當(dāng)前新增項目補貼總額限額為止。

六、不再將項目規(guī)模以“撒胡椒面”的方式分配到各地方，招標(biāo)由各省組織申報，但由國家統(tǒng)一排序，補貼申報和競價原則上一年一次。

七、項目競價是以投產(chǎn)的季度即并網(wǎng)結(jié)點算，如因種種原因沒有建成，則可以延后兩個季度，同時電價按相關(guān)規(guī)定退坡，如兩個季度后還沒有建成，則取消補貼資格。

中華人民共和國電力法（2018年修正版），國家鼓勵和支持利用可再生能源和清潔能源發(fā)電。日前，全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于修改《中華人民共和國電力法》等四部法律的決定，對《中華人民共和國電力法》作出修改：將第二十五條第三款修改為：“供電營業(yè)區(qū)的設(shè)立、變更，由供電企業(yè)提出申請，電力管理部門依據(jù)職責(zé)和管理權(quán)限，會同同級有關(guān)部門審查批準(zhǔn)后，發(fā)給《電力業(yè)務(wù)許可證》。供電營業(yè)區(qū)設(shè)立、變更的具體辦法，由國務(wù)院電力管理部門制定?！?/p>

漳州核電1號機組計劃于6月30日實現(xiàn)FCD。福建漳州核電廠1號機組計劃于2019年6月30日核島澆注第一罐混凝土，按單臺機組建設(shè)工期為60個月以及兩臺機組間隔10個月計算，1號機組將在2024年6月投入商業(yè)運行，2號機組將在2025年4月投入商業(yè)運行。在核電行業(yè)，“核島澆注第一罐混凝土”是一座核電站正式啟動開工建設(shè)的標(biāo)志。

2、投資策略及重點推薦

光伏：2019年光伏發(fā)電管理辦法已經(jīng)過多輪討論，主要內(nèi)容包括確定補貼額上限而不限制裝機規(guī)模、戶用光伏指標(biāo)和補貼單獨管理、其他電站采用競價方式等，政策思路為市場化、“降價保量”。因海外需求旺盛及國內(nèi)政策趨于緩和，一季度呈現(xiàn)淡季不淡特征，并且需求旺盛預(yù)計將延續(xù)，硅片廠商已進(jìn)行提價。本周硅片價格出現(xiàn)上漲。硅料：菜花料價格、致密料價格穩(wěn)定。硅片：單晶硅片價格上漲、多晶硅片價格穩(wěn)定。電池：多晶電池片和單晶電池價格穩(wěn)定，單晶PERC電池片價格穩(wěn)定。組件：單晶組件價格穩(wěn)定，多晶組件價格下跌0．6％，單晶PERC組件價格穩(wěn)定。整體而言，在政策逐漸落地和海外市場快速增長的刺激下，2019年行業(yè)將走出低谷，呈現(xiàn)旺季開年，國內(nèi)預(yù)計裝機量40－50GW，全球裝機有望突破110GW。我們看好高品質(zhì)硅料、單晶替代、高效電池片趨勢，推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。

新能源車：2019年1月我國新能源汽車生產(chǎn)10．2萬輛，同比增長156％；動力電池裝機總電量4．98GWh，同比增長281％。動力電池：原材料降價短期還未傳導(dǎo)到電芯環(huán)節(jié)，目前三元電池價格穩(wěn)定。上游：電解鈷價格下跌1．53％，硫酸鈷、硫酸鎳價格穩(wěn)定。中游：正極：鈷酸鋰價格下跌0．70％，磷酸鐵鋰和523三元正極材料價格穩(wěn)定，三元前驅(qū)體價格穩(wěn)定。負(fù)極：電解液和隔膜價格穩(wěn)定。整體而言，電動化趨勢迅速推進(jìn)帶來的需求增長，是保證行業(yè)不斷發(fā)展的源動力，2020年新能源車銷量有望突破200萬臺。預(yù)計2019年補貼將退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高鎳化及鋰電全球化趨勢，推薦當(dāng)升科技、璞泰來。

風(fēng)電：2018年風(fēng)機裝機21GW，同比增長4％。平價上網(wǎng)政策文件出臺，加速光伏、風(fēng)電行業(yè)向平價邁進(jìn)。風(fēng)電競爭配置正在不斷推進(jìn)，競爭配置辦法中，電價降幅好于預(yù)期，主旨是引導(dǎo)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。已核準(zhǔn)未建的風(fēng)電機組規(guī)模超60GW，19年將是搶裝高峰，未來風(fēng)電發(fā)展重心將呈現(xiàn)：海上風(fēng)電＋重回三北。我們認(rèn)為由于上下游顯著好轉(zhuǎn)，中游盈利能力將修復(fù)，看好風(fēng)機制造商龍頭金風(fēng)科技、海上風(fēng)電運營商福能股份。

電網(wǎng)投資：2019年國家電網(wǎng)第一批招標(biāo)結(jié)果出爐，總招標(biāo)金額275億，從中標(biāo)結(jié)果，中國西電（36．14億）、特變電工（20．48億）、平高電氣（19．79億）、國電南瑞（19．31億）、許繼電氣（10．52億）成為最大贏家。電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場重視，2019年逆周期操作將是穩(wěn)步經(jīng)濟的重要推手，電力投資具備發(fā)展空間，我們看好二次設(shè)備中電網(wǎng)自動化龍頭國電南瑞。

核電： 2019年“華龍一號”4臺機組及2臺CAP1400機組的開工，將帶動中游設(shè)備制造及施工環(huán)節(jié)業(yè)績大幅增長，6月30日漳州核電1號機組預(yù)計開工，看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)中國核電、久立特材、應(yīng)流股份。

電力供需：1－12月份，全國用電量同比增長8．5％，12月份除水電外，其他品種電力生產(chǎn)同比增速較11月份均有所提升。其中火電（＋5％）、風(fēng)電（20．6％）、水電（－0．9％）、太陽能（＋2．2％）、核電（＋37．9％）。需求側(cè)穩(wěn)定增長，供給側(cè)呈現(xiàn)清潔高效化趨勢，我們看好固定成本為主、邊際成本幾乎為零的核電、風(fēng)電運營企業(yè)，推薦中國核電、福能股份。

配額制：11月國家發(fā)布配額制第三次征求意見稿，進(jìn)一步明確配額制市場主體，細(xì)化政策落實細(xì)節(jié)，設(shè)置超出約束性指標(biāo)10％為激勵性指標(biāo)，并且超額部分不納入能耗考核，2019年起開始考核。我們認(rèn)為風(fēng)電和光伏發(fā)電企業(yè)將因配額制推進(jìn)獲得利好，因為：1、配額制實施將由綠證交易分擔(dān)補貼，新能源企業(yè)現(xiàn)金流將改善；2、明確各省配額指標(biāo)，未完成需繳納配額補償金，從制度上保證新能源消納。

儲能：政策引導(dǎo)利用峰谷電價差、輔助服務(wù)補償獲得收益，電池梯級回收利用將更受重視。我們看好廢舊電池回收行業(yè)龍頭南都電源。

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市場回顧

截止2月22日收盤，上周電力設(shè)備板塊上漲5．43％，同期滬深300指數(shù)上漲5．59％，電力設(shè)備行業(yè)相對滬深 300 指數(shù)跑輸0．16個百分點。

從板塊排名來看，與其他板塊相比，電力設(shè)備行業(yè)上周漲幅在中信29個板塊中位列第12位，總體表現(xiàn)位于中游。

從估值來看，電力設(shè)備行業(yè)整體當(dāng)前處于歷史低位，24．42倍水平，估值處于歷史低點。

從子板塊方面來看，風(fēng)電上漲3．47％，核電上漲4．66％，二次設(shè)備上漲4．73％，一次設(shè)備上漲4．85％，鋰電池上漲6．24％，光伏上漲7．04％。

股價跌幅前五名分別為新綸科技、新宙邦、禾望電氣、當(dāng)升科技、正泰電器。

股價漲幅前五名分別為風(fēng)范股份、樂凱膠片、中來股份、杭電股份、銀星能源。

4、行業(yè)數(shù)據(jù)