年報扭虧，易世達就此走出困境？

近兩年，由于融資環(huán)境惡化，“保殼”成了很多上市公司最重要的事情。

根據(jù)深交所發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，凈利潤連續(xù)三年虧損將會被暫停上市。連續(xù)虧損兩年的大連易世達新能源發(fā)展股份有限公司（下面簡稱易世達），已經(jīng)被逼到了懸崖邊緣。所幸，去年年報扭虧為盈，讓易世達的管理層和股民都松了一口氣。

2019年1月28日，易世達發(fā)布2018年財報。去年，易世達實現(xiàn)營業(yè)收入1.52億元，同比增長35.12%；凈利潤3668.85萬元，同比增長113.88%。

同時，易世達擬以總股本1.77億股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股，來調(diào)整當前股價。

易世達成立于2005年12月，是一家以余熱利用發(fā)電、光伏發(fā)電為主營業(yè)務的節(jié)能企業(yè)。2010年10月13日，易世達成功在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。

眾所周知，節(jié)能產(chǎn)業(yè)去年整體利潤下降五成以上。在這種境遇下，易世達能扭虧為盈屬實不易。生態(tài)資本論認為，易世達距離走出困境還有一段時間，合同數(shù)量減少、年初停產(chǎn)等問題依舊會影響其進一步發(fā)展。不過，我們依舊可以從其過往發(fā)展的成績和教訓中吸取一定經(jīng)驗。

同樣，許多節(jié)能業(yè)公司都面臨著經(jīng)營難的窘境。這種情況下想要繼續(xù)發(fā)展，就更需要內(nèi)外兼顧。

降低費用和應收賬款

近年來，易世達業(yè)績表現(xiàn)不佳。2012年至2015年，易世達凈利潤水平均在2500萬元以下。2016年，公司轉(zhuǎn)盈為虧，虧損了6052億，隨后在2017年，其虧損金額進一步擴至2.65億。

易世達近些年來虧損的直接原因，一是光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)不景氣，二是余熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)投資成本過高。

去年由于部分余熱發(fā)電項目完工、能源管理項目的服務費增加，易世達余熱發(fā)電項目營收暴增，達到了9543萬元，占總體營收的62.68%。

余熱發(fā)電項目是易世達的特色項目，其余熱發(fā)電收入主要集中在水泥行業(yè)，通過總承包、工程設計、設備制造及成套、技術(shù)服務等方式，為客戶提供節(jié)能減排服務。

但是余熱發(fā)電項目成本過高一直是易世達的心病，2016年最為明顯。當年，易世達余熱發(fā)電項目利潤極低，可成本達到1.03億，毛利率僅為1.88%。

去年，余熱發(fā)電項目毛利率中規(guī)中矩，達到近一成，問題稍有解決。

不過，易世達最為優(yōu)秀的一點，就是對于費用和應收賬款管控得當。

去年，易世達的銷售費用、管理費用、財務費用都有不同程度的降低，足見其管理和營銷的水平有所提高，這在環(huán)保企業(yè)中較為少見。

其中最為明顯的就是銷售費用減少了近七成。去年，易世達縮減了一些不必要的業(yè)務，使其經(jīng)營成本有所降低。

另外，易世達加強應收賬款的回款管理，并取得較好成效。近兩年，易世達應收賬款持續(xù)降低。去年，易世達應收賬款較前年減少59.22%。去年年末，易世達資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，存貨消化成果顯著，期末較期初減少81.65%。

三角債一直是環(huán)保企業(yè)頭疼的問題，應收賬款一直限制著企業(yè)進一步發(fā)展。如果能夠解決應收賬款問題，就可以為企業(yè)的研發(fā)、升級、轉(zhuǎn)型做足準備。

對于一些主營業(yè)務困頓、發(fā)展停滯的企業(yè)來說，把控費用、降低債務規(guī)模、保證財務安全，才是企業(yè)考慮第一步。

尋找新利潤增長點

光伏發(fā)電領域中，易世達曾經(jīng)是極具競爭力的企業(yè)。而現(xiàn)在卻在為保殼努力，的確讓人唏噓。生態(tài)資本論認為，這和其轉(zhuǎn)型失敗不無關系。

2013年左右，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展初現(xiàn)疲態(tài)。易世達此時就考慮過轉(zhuǎn)型，可這一轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)得并不漂亮。

2013年5月，易世達發(fā)布公告出資設立天然氣公司，進入天然氣業(yè)務領域。從宏觀背景來看，大連市正處于天然氣全面氣化工程早期，易世達意圖借力大連市天然氣大發(fā)展之際，將天然氣業(yè)務打造成公司業(yè)務的一環(huán)。

但是我們馬后炮一下，天然氣產(chǎn)業(yè)當時的前景顯而易見，每家公司都想分一杯羹，這就讓天然氣產(chǎn)業(yè)陷入激烈的競爭之中。的確，之后的一年中，天然氣產(chǎn)業(yè)進入黃金期，可沒過多久，由于競爭帶來的利潤壓縮，就讓一些企業(yè)難堪其重。

易世達在投資天然氣的同時，明顯對成本較高的光伏發(fā)電和余熱發(fā)電取舍不當。與億利潔能下定決心投資新領域比起來，其信心明顯不足。

加之，天然氣產(chǎn)業(yè)與光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)上下游關聯(lián)性明顯不足，這就導致易世達轉(zhuǎn)型失敗。如今，易世達的光伏發(fā)電、余熱發(fā)電項目營收占比近九成，其他項目明顯發(fā)力不足。

生態(tài)資本論認為，在環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型時，可以選擇上下游關聯(lián)產(chǎn)業(yè)，通過拓展產(chǎn)業(yè)鏈的方式，降低內(nèi)部成本，拓寬營銷渠道。當然選擇投資足夠新穎或是容易上手的產(chǎn)業(yè)也是個不錯的，不過要考慮主營項目成本與新項目的成本矛盾，權(quán)衡發(fā)展。

這里，必須提一下園林產(chǎn)業(yè)的美晨生態(tài)。在園林產(chǎn)業(yè)遇冷的今天，其發(fā)展的橡膠制品業(yè)務為企業(yè)帶來了豐厚的利潤，達到了利潤占比的近四成。

前不久，易世達籌資1.08億元，收購上海易維視科技有限公司部分股權(quán)。本次投資完成后，易世達將累計持有易維視51%的股權(quán)。通過發(fā)展3D技術(shù)開發(fā)領域，緩解自己在主營業(yè)務上的困境，易世達今后的表現(xiàn)可以期待一下。

內(nèi)縮費用，降低債務；外擴產(chǎn)業(yè)，積極發(fā)展，這不失為解決當前困境的新方式。

作者：安野