買了公司再賣公司，金圓股份轉(zhuǎn)型這張牌打?qū)α藛幔?/p>

2018年12月12日晚間，金圓股份發(fā)布公告，表示已將旗下子公司——潛江東園深藍(lán)環(huán)保科技有限公司65%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給雅居樂環(huán)保。

通過這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，金圓股份將獲得資金將近4000萬元，并已經(jīng)收回借給潛江環(huán)保的1190萬元的股東借款。

早在本月初，金圓股份大股東金圓控股,就曾將1735萬股權(quán)質(zhì)押給杭州銀行，用于融資。這些股權(quán)占其所持比例的6.48%，總價(jià)值約1.45億。

股權(quán)質(zhì)押，子公司出售，這些無不在釋放一個(gè)信號(hào)——金圓股份真的缺錢了。 

作為一家傳統(tǒng)的水泥業(yè)地方龍頭，轉(zhuǎn)型環(huán)保后卻遭遇如此困局。它的轉(zhuǎn)型究竟是對(duì)，還是錯(cuò)？

環(huán)保新軍

金圓股份全名為“金圓環(huán)保股份有限公司”，但是在今年4月以前，金圓水泥股份有限公司才是它“真名”。

顧名思義，金圓股份有著以水泥、商砼業(yè)務(wù)為核心的建材業(yè)務(wù)，以及以固（危）廢處置為核心的環(huán)保業(yè)務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊。

金圓股份轉(zhuǎn)型環(huán)保的時(shí)間并不長(zhǎng)：不到三年，還算是個(gè)新軍。這家企業(yè)曾是青海地區(qū)水泥龍頭企業(yè)，2014年借殼上市。2016年初，金圓股份開始邁進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)，成立了旗下第一家環(huán)保類子公司——灌南金圓環(huán)?？萍加邢薰?。

灌南環(huán)保經(jīng)營(yíng)范圍為固體廢物焚燒處理技術(shù)研發(fā)，危險(xiǎn)廢棄物焚燒，廢金屬、廢塑料、廢紙箱、廢紙板回收。

2016年金圓股份盈利頗豐，近兩年顯得頗有底氣，大刀闊斧地耕耘起環(huán)保板塊。

2017年，金圓股份收購(gòu)重慶眾思潤(rùn)禾環(huán)?？萍加邢薰?0%股權(quán)，及四川天源達(dá)環(huán)?？萍加邢薰?1%股權(quán)。今年年初，又斥資1.25億人民幣，收購(gòu)重慶埠源環(huán)保科技有限公司，這三家公司均為水泥窯協(xié)同處置固體廢物環(huán)保公司。

今年4月，金圓股份將收購(gòu)標(biāo)的從西南轉(zhuǎn)向東部，作價(jià)3000萬，收購(gòu)濟(jì)寧祥城環(huán)保有限公司。

截至目前，金圓股份的廢物處置總規(guī)模達(dá)到500萬噸，業(yè)務(wù)主要位于西南部，并逐漸向東部沿海地區(qū)發(fā)展。并且，從去年開始，固廢處理已經(jīng)逐漸取代水泥銷售，成為金圓股份營(yíng)收的主要來源。

2017年底，金圓股份環(huán)保業(yè)收入25.95億元，占總收入的51.15%；建材業(yè)收入24.14億元，占總收入的47.58%。

 到了今年，環(huán)保業(yè)營(yíng)收占比迅速擴(kuò)大，達(dá)到了近七成，而建材業(yè)銷售占比僅不足三成。

“水泥+環(huán)?！币呀?jīng)成了金圓股份的主要發(fā)展目標(biāo)。而這次的資金緊張，是金圓股份轉(zhuǎn)型以來，第一次遇到的陣痛期。

轉(zhuǎn)型不順

由于原主業(yè)發(fā)展低迷或者上升速度放緩，為尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，很多企業(yè)都開始轉(zhuǎn)型，水泥業(yè)更是如此。

縱觀水泥業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的歷史案例，跨界似乎并沒有想象中那么順?biāo)臁Ｋ拇p馬剝離水泥進(jìn)軍足球界、巢東股份轉(zhuǎn)型金融服務(wù)業(yè)、秦嶺水泥主營(yíng)業(yè)務(wù)變更電子廢棄物處理。今天，它們似乎都沒有交出滿意的答卷。 

四川雙馬跌停不斷，屢次停牌：巢東股份趕上P2P跑路，業(yè)績(jī)巨虧；轉(zhuǎn)型后的秦嶺水泥，就是現(xiàn)在的中再資環(huán)，還未擺脫對(duì)大客戶的嚴(yán)重依賴。這些轉(zhuǎn)型顯然不能用成功來形容。

還記得去年5月，中聯(lián)重科曾扔下的一枚“炸彈”，以116億元轉(zhuǎn)讓其全資子公司環(huán)境產(chǎn)業(yè)公司80%股權(quán)，并表示以后還是聚焦機(jī)械主業(yè)。轉(zhuǎn)型5年，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又回到了當(dāng)初的主業(yè)。這不僅僅是因?yàn)闄C(jī)械產(chǎn)業(yè)的回暖，更是由于在融資環(huán)境緊張時(shí)，兩手投資讓企業(yè)不堪重負(fù)。

對(duì)金圓股份，也有同樣的擔(dān)憂，今年的融資環(huán)境愈加緊張，金圓股份卻在大刀闊斧地收購(gòu)，很多項(xiàng)目處于建設(shè)期，勢(shì)必會(huì)加劇其資金的緊張程度。

而水泥業(yè)今年卻回暖，利潤(rùn)攀升。金圓股份今年的確喪失了很多賺錢的機(jī)會(huì)。

陣痛中發(fā)展

那么，是不是金圓股份的轉(zhuǎn)型是場(chǎng)無用功，最終也會(huì)像中聯(lián)重科一樣，黯然退場(chǎng)呢？

金圓股份的轉(zhuǎn)型之路，總的來說仍在途中，不妨多一些時(shí)間觀察。

金圓股份的在建工程迅速擴(kuò)張，光今年就超過了6億，比起去年同期翻了一倍，這無疑是其缺錢的最主要原因。在大肆收購(gòu)后，金圓股份不可避免要節(jié)衣縮食，轉(zhuǎn)讓潛江東園深藍(lán)環(huán)?？萍加邢薰?5%的股權(quán)，可視作為前期過快的擴(kuò)張埋單。

好在金圓股份的控股股東金圓控股，股權(quán)質(zhì)押比例較低，尚不足三成，且信用良好。

今年水泥窯協(xié)同處置能力迅速增加。截止2018年11月底，我國(guó)獲得經(jīng)營(yíng)許可的水泥窯協(xié)同處置危險(xiǎn)廢物資質(zhì)的企業(yè)，共計(jì)57家，規(guī)模合計(jì)368萬噸/年。水泥窯協(xié)同處置占固廢處理的比例，已經(jīng)達(dá)到了45%，幾乎趕上了傳統(tǒng)垃圾焚燒業(yè)。

即便如此，行業(yè)缺口仍然龐大。很多危廢如飛灰處理，并不是傳統(tǒng)焚燒業(yè)可以解決的。金圓股份作為第四大水泥窯協(xié)同處置企業(yè)，業(yè)務(wù)已經(jīng)占到了整個(gè)行業(yè)處理規(guī)模的近兩成，已經(jīng)初見成效。

不論從技術(shù)、成本、投資，還是從廢氣排放、資源利用的角度來看，水泥窯協(xié)同處置都是水泥企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的雙贏舉措。

隨著水泥窯協(xié)同處置固廢技術(shù)成熟，加上足夠的示范項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，金圓股份還是有可能在固廢危廢處置領(lǐng)域搏出一片江山。

重慶、四川等地水泥窯協(xié)同處置項(xiàng)目較多，對(duì)已經(jīng)占據(jù)西南一隅的金圓股份是個(gè)好消息。

金圓股份業(yè)績(jī)尚且穩(wěn)定，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.4億元，超過去年全年的利潤(rùn)，比去年有所增加。

但是，金圓股份環(huán)保項(xiàng)目毛利率極低，僅4.95%。要知道固廢處理龍頭的東江環(huán)保的毛利率可以達(dá)到將近30%，金圓股份的毛利率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及格。

中國(guó)曾經(jīng)產(chǎn)能過剩的鋼鐵、水泥等行業(yè)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型面臨著諸多掣肘，無疑，金圓股份仍然需要經(jīng)歷一段陣痛期。

作者：安野