光伏企業(yè)半年報(bào)深度梳理：“成績(jī)單”到底成色幾何？負(fù)債率高達(dá)83.5%

中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)幾番波折，光伏市場(chǎng)也經(jīng)歷著風(fēng)云變幻，在發(fā)展的同時(shí)，也積累了許多問(wèn)題。531光伏新政的催化，讓產(chǎn)能過(guò)剩、高負(fù)債、惡性競(jìng)爭(zhēng)等行業(yè)問(wèn)題暴露無(wú)遺，整個(gè)行業(yè)陷入了前所未有的震動(dòng)之中。

屋漏偏逢連夜雨。531新政發(fā)布后，美國(guó)對(duì)中國(guó)大打貿(mào)易戰(zhàn)，多項(xiàng)光伏產(chǎn)品被列入征稅名單。在國(guó)內(nèi)外雙雙打擊下，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)面臨著“腹背受敵”的情況。

如今，缺錢、現(xiàn)金流緊張成為了光伏行業(yè)普遍性的問(wèn)題。在光伏企業(yè)半年報(bào)公布后，各家上市公司的財(cái)務(wù)狀況就披露的非常清晰，負(fù)債率——這個(gè)在高速發(fā)展時(shí)不是問(wèn)題的問(wèn)題，現(xiàn)在變成了一個(gè)突出的問(wèn)題。

對(duì)于光伏企業(yè)半年報(bào)情況，華夏能源網(wǎng)作出梳理和盤點(diǎn)，讓我們一起看看光伏企業(yè)的“成績(jī)單”到底成色幾何！

負(fù)債率最高達(dá)83．5％

距離531新政已滿兩月，光伏企業(yè)在近幾日也陸陸續(xù)續(xù)開(kāi)始進(jìn)行半年報(bào)的披露。

截至目前，已有四十多家涉及光伏業(yè)務(wù)的上市企業(yè)發(fā)布了2018年半年報(bào)。總體來(lái)看，有三分之二的企業(yè)營(yíng)業(yè)額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，蘇美達(dá)以395．7億元的營(yíng)收位居第一，特變電工、中天科技、通威、正泰、隆基分別186．1億元、124．6億元、119．02億元、100．02億元的營(yíng)收成績(jī)占據(jù)后五位榜首。除此之外，中環(huán)、科華恒盛、京運(yùn)通三家企業(yè)的營(yíng)收增幅超50％。

在凈利潤(rùn)方面，30家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，其中，正泰、特變、隆基、中天、通威的絕對(duì)增長(zhǎng)值遙遙領(lǐng)先，分別達(dá)到了17．83億元、14．25億元、13．07億元、10．61億元和9．19億元。

但是，在營(yíng)收、凈利潤(rùn)等數(shù)字風(fēng)光的背后，卻無(wú)法忽視資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上漲的問(wèn)題。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過(guò)三分之二的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均在50％以上，蘇美達(dá)雖然位居營(yíng)收榜第一，但其負(fù)債率也“高高在上”，高達(dá)83．5％，從2018年一季度以來(lái)，其負(fù)債率均在80％之上，只增不減。

然而，如此高的負(fù)債率并不是個(gè)例，除了蘇美達(dá)，協(xié)鑫集成和特銳德、嘉澤新能分別以78．23％、73．46％、71．74％的高負(fù)債率占據(jù)了第二、三、四名。

由此可見(jiàn)，整個(gè)光伏行業(yè)的資金都并不充裕。華夏能源網(wǎng)記者通過(guò)各企業(yè)在其財(cái)報(bào)中所列原因發(fā)現(xiàn)，70％的企業(yè)都是由于受到531新政的影響，而加劇了其負(fù)債比升高，以及毛利率下降。部分出現(xiàn)虧損的企業(yè)表示531新政后使得光伏設(shè)備產(chǎn)品銷售單價(jià)下降，成本控制進(jìn)度落后于市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格下降速度。

在資產(chǎn)負(fù)債率較高的情況下，如果金融機(jī)構(gòu)拉一把，光伏企業(yè)清掉一些貸款，能使其肩上的壓力減少很多。但是在市場(chǎng)越艱難的情況下，越難得到金融機(jī)構(gòu)的支持。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王勃華表示當(dāng)下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折，可能出現(xiàn)部分光伏企業(yè)停產(chǎn)或破產(chǎn)等情況，對(duì)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)一定影響，不排除部分金融機(jī)構(gòu)會(huì)降低光伏行業(yè)信用評(píng)級(jí)，給光伏企業(yè)正常的債券融資帶來(lái)負(fù)面影響。

華夏能源網(wǎng)記者了解到，很多銀行已經(jīng)將光伏企業(yè)拉進(jìn)“黑名單”，只要是涉及光伏行業(yè)的，不管財(cái)務(wù)狀況如何、融資項(xiàng)目安全性怎么樣，一律給予一刀切不貸款。

一切都是為了生存

實(shí)際上，這已不是第一次光伏企業(yè)遭遇“錢荒”的問(wèn)題。

2004年－2009年，光伏企業(yè)一直備受銀行青睞。諸如無(wú)錫尚德、江西賽維等明星企業(yè)紛紛崛起，并選擇在國(guó)外上市。但好景不長(zhǎng)，進(jìn)入2011年，光伏產(chǎn)業(yè)的情況愈加艱難，在接下來(lái)幾年里，諸如無(wú)錫尚德、江西賽維等龍頭企業(yè)轟然倒塌，而多家銀行受累其中，一時(shí)間金融機(jī)構(gòu)可謂“談光色變”。

如今，光伏企業(yè)再度處在極度缺錢的狀態(tài)，整體的融資環(huán)境趨冷，所有的支撐都指向了一個(gè)解決途徑找錢，維持運(yùn)營(yíng)。各企業(yè)仍在想盡辦法為自己“輸血”。發(fā)債、配股、抵押貸款，可謂是“八仙過(guò)海各顯神通”，而更多的企業(yè)則選擇了出售電站、出售資產(chǎn)等方式來(lái)改善資金狀況。

例如，繼2017年成功開(kāi)拓“應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化”業(yè)務(wù)后，中利集團(tuán)又獨(dú)創(chuàng)了一個(gè)新式融資手段6月27日，中利集團(tuán)公告稱，公司擬開(kāi)展供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，以此募集不超過(guò)5億元資金。

而作為光伏電池片業(yè)務(wù)的后起之秀，通威股份選擇了發(fā)行可轉(zhuǎn)債。7月30日晚間，通威股份發(fā)布公告，其價(jià)值50億元的公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，這也是“5·31新政”實(shí)施后，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)首單獲準(zhǔn)發(fā)行的融資案例。

根據(jù)規(guī)劃，通威股份此次所獲資金將用于包頭及樂(lè)山總計(jì)5萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目，借此將多晶硅產(chǎn)能將從目前的2萬(wàn)噸提升至7萬(wàn)噸，生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)入全球前三。

進(jìn)入8月，單晶龍頭隆基股份發(fā)布了一系列公告稱，將以配股方式募集39億元資金，此次募集的資金主要用于建設(shè)寧夏樂(lè)葉年產(chǎn)5GW高效單晶電池項(xiàng)目和滁州樂(lè)葉年產(chǎn)5GW高效單晶組件項(xiàng)目，值得注意的是，在此之前，隆基股份剛拋出30億元永續(xù)債和30億元短期融資券，共計(jì)60億元的融資計(jì)劃。

在當(dāng)下資本雙寒冬的背景下，各家光伏企業(yè)都想要占據(jù)“進(jìn)可攻、退可守”的有利位置?，F(xiàn)金流尚可的，盡量壓減開(kāi)支；有公開(kāi)融資渠道的，盡量融資。但是，哪些沒(méi)有融資渠道的怎么辦？

不過(guò)，現(xiàn)在的光伏公司是否應(yīng)再去銀行貸款度命？這在行業(yè)內(nèi)也頗有爭(zhēng)議。

資產(chǎn)負(fù)債率高、存貨周轉(zhuǎn)率較長(zhǎng)、光伏企業(yè)都因市場(chǎng)寒冬而出現(xiàn)虧損的節(jié)骨眼上，銀行對(duì)光伏企業(yè)的放貸，到底是幫了企業(yè)一把，還是在讓企業(yè)增加更多負(fù)債呢？

除此之外，現(xiàn)在光伏市場(chǎng)似乎仍未見(jiàn)底，“拆東墻補(bǔ)西墻”的短期借款是否合適，光伏企業(yè)也要三思。

531新政原本是出于促進(jìn)行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的好意，但是急剎車下如今各種后遺癥都在顯現(xiàn)，企業(yè)缺錢只是當(dāng)下最緊迫、最難弄的問(wèn)題。未來(lái)，是否會(huì)迎來(lái)好轉(zhuǎn)？“錢荒”的問(wèn)題何時(shí)能緩解？關(guān)鍵的核心，還在于整個(gè)市場(chǎng)需求的回暖，在于市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰洗牌之后的自我修復(fù)。

如果金融機(jī)構(gòu)不合時(shí)宜的放水，讓本該發(fā)生的市場(chǎng)調(diào)節(jié)實(shí)效，甚至給一些企業(yè)資本繼續(xù)去逆勢(shì)擴(kuò)張?jiān)黾拥投?、無(wú)效產(chǎn)能，對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)又將帶來(lái)更多的傷害和后遺癥。在這場(chǎng)生死考驗(yàn)面前，誰(shuí)能笑到最后？

作者史雅桑