上海電氣終止對保利協(xié)鑫的并購計劃

:8月3日晚間，上海電氣集團(tuán)股份有限公司(下稱上海電氣，601727.SH;2727.HK)宣布，經(jīng)審慎研究，決定終止籌劃發(fā)行股份購買保利協(xié)鑫能源控股有限公司(保利協(xié)鑫，3800.HK)下屬江蘇中能51%股權(quán)事宜。至于叫停該收購交易的原因，上海電氣解釋稱，鑒于標(biāo)的公司規(guī)模體量巨大、標(biāo)的公司涉及本次交易的資產(chǎn)邊界尚未最終確定、本次交易的交易方案較為復(fù)雜，交易雙方至今對相關(guān)合作條款和交易方案未達(dá)成完全一致意見。

上海電氣稱，交易雙方認(rèn)為目前繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組的時機(jī)和條件不夠成熟，交易雙方協(xié)商一致同意終止《關(guān)于江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司股權(quán)收購事宜的框架協(xié)議》。當(dāng)晚，保利協(xié)鑫也發(fā)布了相關(guān)公告。

作為保利協(xié)鑫的核心資產(chǎn)，江蘇中能是全球最大的多晶硅生產(chǎn)企業(yè)。兩個月之前的6月6日，具有國資背景的上海電氣與保利協(xié)鑫簽訂上述框架協(xié)議，交易方式初步確定為發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)。根據(jù)當(dāng)時的公告，江蘇中能100%股權(quán)的估值預(yù)計不超過250億元人民幣。對保利協(xié)鑫而言，若以此估值水平計算，成功出讓江蘇中能51%股權(quán)意味著獲得127億元左右的現(xiàn)金及相應(yīng)對價。

彼時，恰逢中國三部委宣布“限規(guī)模、降電價、降補(bǔ)貼”為標(biāo)志的“531光伏新政”后不久。這則史上最嚴(yán)苛的光伏產(chǎn)業(yè)政策令國內(nèi)短期市場需求“急凍”，減產(chǎn)停產(chǎn)、嚴(yán)控成本以維持現(xiàn)金流“先活下來”成為所有光伏企業(yè)的唯一選擇。若并購交易順利，保利協(xié)鑫可借出讓江蘇中能股權(quán)降低自身負(fù)債，并獲得抵御行業(yè)寒冬的充足糧草。

根據(jù)普華永道出具的江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司2017年審計報告，該公司截至去年12月31日的資產(chǎn)總計451.82億元，負(fù)債總計273億元，凈資產(chǎn)為178.82億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為18.87億元。

據(jù)行業(yè)媒體報道，此次收購案未能通過或與下半年以來光伏形勢變化有關(guān)。尤其是“531”光伏新政之后，雙方對交易條件和光伏未來發(fā)展前景存在不同判斷。

8月6日上午，上海電氣將召開終止發(fā)行股份購買資產(chǎn)的投資者說明會。