上海電氣終止收購江蘇中能 原因何在？

8月3日，上海電氣發(fā)布公告稱，經(jīng)公司審慎研究決定，終止籌劃收購保利協(xié)鑫能源下屬江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司（江蘇中能）的51%股權(quán)。6月6日，上海電氣對江蘇中能的股權(quán)收購引起了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注，由于上海電氣的國資背景，有人認(rèn)為此次收購事件是國資全面入駐光伏產(chǎn)業(yè)的一個信號。經(jīng)過兩個月，這一“現(xiàn)象級”的收購就被叫停，是為什么？

據(jù)了解，在6月6日簽訂《關(guān)于江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司股權(quán)收購事宜的框架協(xié)議》之后的兩個月時間里，上海電氣積極與本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的有關(guān)各方對本次交易事項進行了多輪談判。但是顯然最終的談判結(jié)果并不是很理想。

關(guān)于終止收購的原因，上海電氣在公告中表示，鑒于標(biāo)的公司規(guī)模體量巨大、標(biāo)的公司涉及本次交易的資產(chǎn)邊界尚未最終確定、本次交易的交易方案較為復(fù)雜，交易雙方至今對相關(guān)合作條款和交易方案未達成完全一致意見。因此，交易雙方認(rèn)為目前繼續(xù)推進本次重大資產(chǎn)重組的時機和條件不夠成熟，交易雙方協(xié)商一致同意終止《關(guān)于江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司股權(quán)收購事宜的框架協(xié)議》。為保護上市公司和廣大投資者利益，經(jīng)審慎研究，公司決定終止籌劃本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項。

保利協(xié)鑫也針對此事發(fā)布了公告，內(nèi)容與上海電氣基本一致。

作為光伏界的龍頭企業(yè)，保利協(xié)鑫無論是技術(shù)還是產(chǎn)能都走在行業(yè)前沿。唯一美中不足的是，保利協(xié)鑫屬于港股上市公司，在當(dāng)前A股市場日漸成熟的情況下，A股市場具備更加優(yōu)越的融資環(huán)境。因此保利協(xié)鑫在去年就透露出將旗下核心資產(chǎn)分拆A股上市的計劃，這一計劃在今年6月份取得突破。彼時，對于保利協(xié)鑫來說，上海電氣的入駐不但能夠幫助其實現(xiàn)核心資產(chǎn)分拆A股上市的計劃；而且還可以獲得一筆資金；此外，在“531”之后的低迷市場環(huán)境下，有上海電氣這一強力的合作伙伴，無疑對保利協(xié)鑫的未來發(fā)展有很大的幫助。

而對于上海電氣來說，收購江蘇中能可以緩解其能源轉(zhuǎn)型的壓力，可以助力公司響應(yīng)國家政策轉(zhuǎn)型太陽能產(chǎn)業(yè)，是上海電氣謀求產(chǎn)業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換，實現(xiàn)發(fā)展的良好選擇。

但是這一次本有希望實現(xiàn)“雙贏”的收購，卻在兩個月的時間里宣告流產(chǎn)，不禁讓人扼腕痛惜。究其原因，筆者認(rèn)為有以下幾點值得思考。

第一，公告中所表示的江蘇中能規(guī)模體量巨大、標(biāo)的公司涉及本次交易的資產(chǎn)邊界尚未最終確定有可能是無法實現(xiàn)股權(quán)收購的重要原因之一。由于保利協(xié)鑫系港股上市公司，作為其下屬子公司的江蘇中能的工廠雖然在境內(nèi)，但是難免有部分資產(chǎn)屬于境外資產(chǎn)。所以“資產(chǎn)邊界尚未最終確定”的問題有可能是導(dǎo)致此次收購流產(chǎn)的原因之一。

第二，保利協(xié)鑫在核心資產(chǎn)分拆上市之后，可能還是想保留其對這一部分資產(chǎn)的自主權(quán)；而上能電氣話大價錢收購51%的股權(quán)之后，也是想通過這一窗口順利轉(zhuǎn)型。也許兩家企業(yè)在這些方面的談判中出現(xiàn)了分歧。

第三，“531”新政發(fā)布之后，光伏市場急轉(zhuǎn)直下，行業(yè)陷入肉眼可見的低谷期。而目前仍不清楚這一低谷期要持續(xù)多長時間，多數(shù)專家認(rèn)為需要2-3年。這樣的情況下，保利協(xié)鑫的光伏資產(chǎn)價值已經(jīng)有所貶值。而且目前行業(yè)低迷的狀態(tài)也不適合上海電氣這樣在光伏領(lǐng)域毫無經(jīng)驗的企業(yè)入駐。這些因素的存在都會讓上海電氣針對這次收購重新考慮。這也就為什么他們在公告中表示目前繼續(xù)推進本次重大資產(chǎn)重組的時機和條件不夠成熟。

目前，具體是什么原因使得這一次收購流產(chǎn)并無定數(shù)。對于終止收購對公司帶來的影響，上海電氣表示目前上市公司整體經(jīng)營狀況正常，本次重組事項的終止，對公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況不會造成不利影響。在未來的經(jīng)營中，公司不會改變既定的發(fā)展戰(zhàn)略，將持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)布局，不斷提升上市公司的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績，回報投資者。

而保利協(xié)鑫在公告中對于此次收購的終止對公司的影響并未有過多言語，只是表示本公司股東及潛在投資者于買賣本公司證券時務(wù)請審慎行事。