2018年將會是光伏產(chǎn)業(yè)最后一次成人禮

寫在文前《成人禮》這篇文章是在2017年十月份與李仙壽先生在雪球公開討論光伏產(chǎn)業(yè)未來的時寫下的，隨后被媒體大量轉發(fā)。彼時，光伏產(chǎn)業(yè)一片欣欣向榮，硅料價格維持在155元、單晶硅片價格6元、多晶硅片價格5．2元。產(chǎn)業(yè)的洗禮比預想的來的更快、更猛烈?，F(xiàn)在的硅料價格127元（硅料還遠算不上是洗禮）、單晶硅片4．45元、多晶硅片3．6元；原文中多個預言得到應驗，更多的預言正在得到應驗。把這篇老文章原封不動的貼到這里來，一方面是對自己思想點滴的整理，另一方面則是一次再反思。

2018年由于中國的補貼下降、美國201雙反、日本FIT補貼政策下調等因素的影響全球光伏市場需求增量可能放緩。鑒于此，上游光伏制造行業(yè)將迎來一次較大洗牌；與2012年情況類似，次洗牌過后每瓦光伏裝機成本大幅下滑，使光伏行業(yè)進入平價上網(wǎng)的大周期。

在資源條件較好的地區(qū)光伏電力，甚至可以成為當?shù)刈顬榱畠r的能源（目前國際最低的光伏電價已經(jīng)達到1．786美分／kWh，折合人民幣0．12元／kWh），由于迎來平價上網(wǎng)，光伏行業(yè)將不受到補貼政策的劇烈影響行業(yè)發(fā)展將趨于穩(wěn)定；此時光伏行業(yè)將產(chǎn)生真正的龍頭企業(yè)，平價上網(wǎng)之后，依據(jù)，光伏行業(yè)的體量與現(xiàn)狀，龍頭企業(yè)將具備千億市值的潛力。

對于2018年光伏行業(yè)大趨勢治雨有以下預判

一、硅料環(huán)節(jié)價格戰(zhàn)會十分慘烈

1、硅料擴產(chǎn)嚴重但需求降低。

2018年50微米的金剛線將會成為主流，出片數(shù)量會進一步提升，單位數(shù)量的硅片對硅料的需求會大幅減少，

僅僅40吉瓦多晶硅片金剛線改造就會使得上游硅料需求減少4萬噸以上。而且單晶硅片同等功率對硅料需求會更少。單晶硅片替代多晶硅片的產(chǎn)業(yè)歷史潮流會更進一步減少硅料的需求。2018年硅料至少新增11．5萬噸產(chǎn)能。

包括東方希望1．5萬噸的硅料產(chǎn)能釋放，保利協(xié)鑫將會在新疆新增4萬噸的硅料產(chǎn)能，通威股份在樂山的2．5萬噸產(chǎn)能也將在2018下半年投產(chǎn)，在包頭會有2．5萬噸的產(chǎn)能。根據(jù)我們調研得到的數(shù)據(jù)是實際硅料產(chǎn)量將會是銘牌產(chǎn)能的120％，所以通威股份樂山和包頭合計5萬噸的硅料銘牌產(chǎn)能對應實際產(chǎn)量是6萬噸，保利協(xié)鑫新疆銘牌4萬噸產(chǎn)能對應實際產(chǎn)出會接近5萬噸。

2、明年硅料價格戰(zhàn)十分慘烈。

我依舊堅信我的判斷明年硅料價格會出現(xiàn)十分慘烈的價格戰(zhàn)。

原因如下

由于硅料新增產(chǎn)能巨大，而明年硅料需求會明顯向下。同時，各家新產(chǎn)能成本更低。以通威股份為例，一千克硅料全流程電耗約為60度，成本控制極其優(yōu)秀，根據(jù)2017年半年報的數(shù)據(jù)通威股份1噸硅料全成本5．7萬元，通威股份2017年三季度完成了產(chǎn)線升級改造，預計成本會進一步降低，新的產(chǎn)能成本甚至有可能在5萬元以內。明年每千克硅料價格最晚在三季度的時候會下滑至85元每千克（編者注對硅料的預言目前還沒有應驗，主要原因是雖然硅料擴產(chǎn)計劃龐大，但是產(chǎn)能釋放時間點大多落在了2018年三季度、四季度）。但是很多朋友不相信，我依舊維持這一判斷，等待明年市場環(huán)境作見證吧。

二、硅片環(huán)節(jié)金剛線普及

產(chǎn)能過剩嚴重，單晶或占60％市場份額。

1、技術革新實現(xiàn)降本增產(chǎn)

金剛線切割改造以后，整個硅片端的產(chǎn)能立刻提升25％。就以多晶硅片的行業(yè)龍頭保利協(xié)鑫為例，預估他金剛線切割改造完畢以后，硅片產(chǎn)能就會達到25GW。

2、單晶硅片的技術路線替代可能已經(jīng)來臨

從產(chǎn)能布局上看，今年有兩大巨頭擴產(chǎn)極為瘋狂，一個是隆基股份（601012），另一個是中環(huán)股份（002129）。這兩家公司都在A股上市，近幾年各有兩輪定向增發(fā)，增發(fā)額度都不小。光伏行業(yè)的各家公司當中，隆基股份和中環(huán)股份是資本實力最強的兩家，隆基的凈資產(chǎn)約為110億（編者注此篇文章完成時隆基凈資產(chǎn)為110億，得益于超強的盈利能力，近期隆基凈資產(chǎn)已經(jīng)達到了140億的水平），中環(huán)的凈資產(chǎn)在注入國電光伏和定向增發(fā)完成以后，凈資產(chǎn)會達到120億。而這兩家巨頭都不約而同的選擇了單晶硅片的技術路線。預計2018年8月份，隆基股份最后一間工廠建設完畢，產(chǎn)能達到25吉瓦（編者注得益于超預期的優(yōu)化，隆基2018年底產(chǎn)能會達到28GW），中環(huán)股份我先前預估是22吉瓦；但根據(jù)最近的公報來看，再過三個季度，中環(huán)股份的單晶硅片產(chǎn)能就會達到23吉瓦。再加上晶科能源的5．5吉瓦，晶澳太陽能到3．5吉瓦，明年僅單晶硅片巨頭的產(chǎn)能就會輕松突破60吉瓦（編者注根據(jù)最新的統(tǒng)計，2018年底的單晶硅片產(chǎn)能會達到73GW）。如果明年，整個光伏組件的需求保持穩(wěn)定，甚至略有下滑的話，那么單晶組件的占比會輕松突破60％。

3、硅片產(chǎn)能將嚴重過剩

單晶硅片產(chǎn)能瘋狂擴產(chǎn)，多晶硅片在金剛線切割改造以后產(chǎn)能又整體提升25％，整體來看硅片產(chǎn)能嚴重過剩，明年多晶硅片的廠家將會以現(xiàn)金成本打價格戰(zhàn)，這已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖聝海ň幷咦?018年4月24日多晶硅片又一次下調5分錢，此次下調后多晶硅片價格跌破很多企業(yè)現(xiàn)金成本），而那些沒有來得及改造的砂漿切割產(chǎn)能，將永久性的退出歷史舞臺（編者注砂漿片從2017年12月底開始虧現(xiàn)金，2018年2月1日pvinfolink停止更新砂漿片價格信息，砂漿片產(chǎn)能退出歷史舞臺，這個預言率先得到驗證）。由于單晶硅片產(chǎn)能極其巨大，就算那些完成金剛線切割改造的多晶硅片產(chǎn)能，明年都面臨生存之戰(zhàn)。

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