環(huán)保行業(yè)“小散亂”格局突出 兼并重組乃大勢(shì)所趨

近期環(huán)保上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2017年業(yè)績年報(bào)。雖然超七成公司預(yù)喜，但業(yè)績分化加劇現(xiàn)象凸顯。此外，整個(gè)環(huán)保行業(yè)“小散亂”格局仍然突出。

《“十三五”產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，提高產(chǎn)業(yè)集中度，培育一批具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)，在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域培育骨干企業(yè)100家以上。在專家和業(yè)內(nèi)人士看來，無論從政策取向看，還是從行業(yè)自身發(fā)展看，環(huán)保業(yè)加快兼并重組仍是大勢(shì)所趨，未來仍會(huì)有一輪并購重組潮。

年報(bào)業(yè)績向好但行業(yè)分化加劇

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院梳理已披露的2017年年報(bào)和業(yè)績預(yù)告發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績預(yù)喜公司達(dá)到126家，占比逾七成；凈利潤同比增長有望翻番的公司就高達(dá)46家，顯示出環(huán)保行業(yè)整體發(fā)展良好，相關(guān)上市公司盈利持續(xù)增長明顯。

從已發(fā)布的年報(bào)來看，三聚環(huán)保、碧水源、東方園林等龍頭企業(yè)的凈利潤均破20億元。其中，三聚環(huán)保實(shí)現(xiàn)凈利潤25．39億元，同比增長57．02％；碧水源實(shí)現(xiàn)凈利潤25．09億元，同比增加35．95％；東方園林凈利潤21．78億元，同比增長68．13％。

不過值得注意的是，整個(gè)環(huán)保板塊業(yè)績分化加劇。易世達(dá)、菲達(dá)環(huán)保、津膜科技等虧損嚴(yán)重，凈利潤及同比利潤增長雙雙亮紅燈。據(jù)券商研究報(bào)告顯示，凈利潤0－0．5億的公司占比減小，大于0．5億及小于0的公司占比增大。

在A股環(huán)保板塊上市公司中，2017年年報(bào)披露總資產(chǎn)大于50億元的16家企業(yè)其總利潤與歸屬母公司的凈利潤增速分別為25．3％和21．6％，而總資產(chǎn)小于50億元的18家上市公司總利潤與歸母凈利潤的增速則分別僅為8．2％和10．7％，大小企業(yè)之間的業(yè)績表現(xiàn)差異巨大。

行業(yè)“小散亂”格局仍存

從危廢行業(yè)來看，數(shù)據(jù)顯示，全國危廢從業(yè)企業(yè)近3000家，持證企業(yè)平均資質(zhì)規(guī)模不足3萬噸／年，十大龍頭企業(yè)的市場(chǎng)占有率甚至不到10％，危廢處理行業(yè)整體呈現(xiàn)散、小、弱的特點(diǎn)。目前危廢行業(yè)技術(shù)設(shè)備薄弱，產(chǎn)能利用率不足30％，整體呈下降趨勢(shì)。

環(huán)衛(wèi)行業(yè)同樣分散。資料顯示，行業(yè)中共有5000家左右的環(huán)衛(wèi)企業(yè)，但其中初步形成規(guī)模的企業(yè)僅有一兩百家。

業(yè)內(nèi)人士指出，環(huán)保行業(yè)集中度相對(duì)較低，上下游企業(yè)約有五萬家左右。他具體分析稱，對(duì)于工業(yè)治污領(lǐng)域而言，一方面，門類龐雜、甲方分散、技術(shù)復(fù)雜，由此帶來環(huán)保企業(yè)集中度低和“小”“散”的問題；另一方面，工業(yè)排污管理升級(jí)尚不完善，未能實(shí)現(xiàn)超標(biāo)排污零容忍，加劇了行業(yè)“小”“散”特別是“亂”的狀況。

“在市政公用領(lǐng)域（主要指政府付費(fèi)領(lǐng)域），幾千個(gè)縣及市的市政環(huán)保設(shè)施運(yùn)營主體本身就是天然的分散狀況?！睒I(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步指出，2003年特許經(jīng)營改革促進(jìn)了行業(yè)集中度的提高。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在前十名社會(huì)資本在全國整體水務(wù)的占有率已超過20％，新建垃圾焚燒項(xiàng)目的比例高達(dá)70％由前十名分配。但是，為投資運(yùn)營企業(yè)配套的上游設(shè)備企業(yè)和其他一些以工程為主（農(nóng)村環(huán)境治理、土壤修復(fù)等）的細(xì)分領(lǐng)域，“小”“散”甚至“亂”的情況依然明顯。

并購重組仍將持續(xù)深化

根據(jù)《“十三五”產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，到2020年產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟(jì)的一大支柱產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)調(diào)要提高產(chǎn)業(yè)集中度、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。并明確提出“要培育一批具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)，在產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域培育骨干企業(yè)100家以上”。

2017年，環(huán)保行業(yè)不斷通過橫向、縱向并購?fù)卣故袌?chǎng)和延伸產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)內(nèi)部、跨行業(yè)、跨國并購已經(jīng)形成一種常態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2017年全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)生并購86起，涉及金額385億元。而在專家和業(yè)內(nèi)人士看來，這種并購仍將繼續(xù)深化，新一輪并購潮也有望再次掀起。

環(huán)保領(lǐng)域由于固定資產(chǎn)配比不高，所以行業(yè)集中度的提高進(jìn)程會(huì)比其他領(lǐng)域更快。這個(gè)領(lǐng)域的擴(kuò)張很多通過并購?fù)瓿桑磥韼啄瓴①徣詫⒈３指邿岫?。很多小?guī)模的環(huán)衛(wèi)企業(yè)在市場(chǎng)化的進(jìn)程中競(jìng)爭(zhēng)力低，將在未來3年內(nèi)被大量擠出或并購。

運(yùn)營企業(yè)之間的強(qiáng)弱兼并和強(qiáng)強(qiáng)合并才是良性的可持續(xù)趨勢(shì)，并購將是相當(dāng)長期限內(nèi)不衰的主題。細(xì)分技術(shù)中小企業(yè)也有被大企業(yè)并購的案例，但更多的是眾多中小企業(yè)的自我更新和新陳代謝。優(yōu)秀企業(yè)加強(qiáng)并購會(huì)時(shí)而發(fā)生，但直接競(jìng)爭(zhēng)擠出劣質(zhì)企業(yè)將是更普遍的情況。

不過，在專家看來，環(huán)保行業(yè)的并購也不能一概而論。目前央企中從事環(huán)保產(chǎn)業(yè)的絕大多數(shù)為子公司，子公司之間進(jìn)行專業(yè)化整合、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)從理論上雖然可行，但由于受到管理體制、考核、人事任免等方面因素影響，應(yīng)該不會(huì)大范圍發(fā)生，并且這種行政化重組的效果不一定理想。

而從國際經(jīng)驗(yàn)看，比如日本和美國，分散的市政基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營商普遍存在。即便是威立雅、蘇伊士這樣的“法國雙雄”，周圍也會(huì)集中不少中小環(huán)保技術(shù)企業(yè)為其提供配套服務(wù)和技術(shù)創(chuàng)新。國內(nèi)未來的環(huán)保產(chǎn)業(yè)格局，從運(yùn)營角度來看無論工業(yè)還是市政集中度都會(huì)持續(xù)提高，但是各種技術(shù)細(xì)分領(lǐng)域會(huì)留給大量中小企業(yè)足夠的發(fā)展空間?？紤]到技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)保細(xì)分的內(nèi)在特點(diǎn)需求，在這部分區(qū)域，“小散”不是根本問題，“小散亂”才是。而解決“亂”的關(guān)鍵，仍需要從環(huán)境治理效果出發(fā)的各種監(jiān)管的逐步到位。