無心借殼*ST海潤 天合光能的回A之路該如何走？

近日，有爆料稱，去年完成私有化的天合光能將借殼*ST海潤上市。在此之前，*ST海潤發(fā)布了《關(guān)于籌劃重大事項的停牌公告》，公告稱正在籌劃重大事項，可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，股票從2月6日起開始停牌。而天合光能幾乎在同一時間發(fā)布了收到《江蘇證監(jiān)局關(guān)于確認(rèn)輔導(dǎo)備案日期的通知》的公告，確認(rèn)中信證券股份有限公司已經(jīng)開始對天合光能進行上市輔導(dǎo)。

由于兩家公司公告的時間非常相近，這讓人聯(lián)想到了他們之間存在合作的可能性。關(guān)于天合光能將借殼*ST海潤上市的消息不脛而走，直到2月27日，相關(guān)媒體報道稱天合光能內(nèi)部人士對于借殼*ST海潤予以了否認(rèn)。

無心借殼*ST海潤

借殼上市需要強大的資金實力以及高超的資本運作能力，而這一手段在光伏企業(yè)中并不鮮見，極具代表性的就是“協(xié)鑫系”旗下的兩大A股上市公司，其中協(xié)鑫集成的前身便是超日太陽能；而通過股份轉(zhuǎn)讓等運作，霞客環(huán)保近日也被“協(xié)鑫系”收入旗下。觀察來看，多數(shù)借殼上市的過程中，被借殼的企業(yè)如超日太陽能及霞客環(huán)保都是在經(jīng)營困難、連續(xù)虧損的情況下引入戰(zhàn)投，期望利用殼資源起死回生。

從這一方面來看，*ST海潤的情況也有類似，財報數(shù)據(jù)顯示，在過去的2017年，*ST海潤全年預(yù)虧23.70-28.40億元，而這并不是*ST海潤第一年虧損。從2012-2016年五年的時間里，*ST海潤僅有2015年一年處于盈利的狀態(tài)。在2017經(jīng)歷獨董罷免董事長風(fēng)波之后，*ST海潤難以為繼，在2018年開年便陷入困境。在*ST海潤發(fā)布2017年業(yè)績預(yù)告之后一天，也就是2月1日，*ST海潤股票開盤跌停，股價報0.97元/股，成為A股市場近12年以來股價低于1元的“仙股”。在此情況下，*ST海潤亟需找到有實力的承接方幫他們渡過難關(guān)。

而從天合光能方面來看，自從紐交所退市之后，其董事長高紀(jì)凡曾多次公開表示將優(yōu)先在A股上市。對于天合光能來說，可以通過IPO和借殼上市兩條路來實現(xiàn)回歸A股。其中IPO需要很長的時間，并且手續(xù)繁復(fù)，光是準(zhǔn)備及審核流程就需要1-3年的時間。如果有合適的殼資源進行借殼上市，對天合光能來說將是不可多得的好機會。作為全球光伏組件巨頭，天合光能保持著全球第一的組件累計出貨量，是毫無疑問的光伏巨頭，完全有實力通過合適的殼資源進行借殼上市。

而*ST海潤看起來就是一個很好的機會，首先*ST海潤雖然屢現(xiàn)困境，但主要是因為管理不當(dāng)，在有著“光伏教父”之稱的楊懷進坐鎮(zhèn)之下，挺過難關(guān)的*ST海潤仍然有較大的發(fā)展?jié)摿?；其?ST海潤的股價已經(jīng)低于1元，天合光能付出較小的代價就可以成為*ST海潤的大股東，從而進行借殼上市；最后，同為光伏行業(yè)的老牌企業(yè)，天合光能與*ST海潤的結(jié)合可以通過技術(shù)整合來進行優(yōu)勢互補，重組的企業(yè)將會有較強的競爭力。

但是天合光能并沒有成為*ST海潤的接盤俠，因為上述的這些美好并不能掩蓋*ST海潤的負(fù)債累累。數(shù)據(jù)顯示，2016年*ST海潤的負(fù)債達(dá)到155.70億元，通過*ST海潤完成借殼上市的同時，勢必要承受*ST海潤的相關(guān)債務(wù)。百億元的債務(wù)并不是一個小數(shù)目，對于任何一家公司來說都需要謹(jǐn)慎評估，對于剛從紐交所退市的天合光能來說更是，所以這一看似“天造地設(shè)”般的姻緣也只能成為“謠言”。