組件毛利率下滑 東方日升卻拋出百億產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃

: 東方日升未來或?qū)⒓哟髮?duì)組件業(yè)務(wù)依賴性。

繼2017年12月初拋出合作投建80億元光伏產(chǎn)品制造基地計(jì)劃后，東方日升新能源股份有限公司(下稱東方日升，300118.SZ)近日再次發(fā)布產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。2月22日，東方日升發(fā)布公告稱，其與義烏信息光電高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)簽署了《5GW太陽能電池組件生產(chǎn)基地項(xiàng)目投資框架協(xié)議》。

最近三個(gè)月里，東方日升先后公布三項(xiàng)對(duì)外投資計(jì)劃，分別是：金壇年產(chǎn)5GW高效單多晶光伏電池、組件制造項(xiàng)目(下稱金壇項(xiàng)目)，該項(xiàng)目新增總投資80億元;山西芮城年產(chǎn)3萬噸PPE改性及制品(光伏組件)生產(chǎn)線，項(xiàng)目投資2億元;義烏年產(chǎn)5GW太陽能電池組件生產(chǎn)基地項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資20億元。三個(gè)項(xiàng)目累計(jì)投資規(guī)模超百億元，且均圍繞光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池、組件領(lǐng)域，顯示出東方日升加碼主業(yè)的目的性十分明確。

光伏電池組件業(yè)務(wù)在東方日升的主營(yíng)結(jié)構(gòu)中有著舉足輕重的地位。該公司近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，其電池組件業(yè)務(wù)為全公司貢獻(xiàn)了一半以上的營(yíng)收。2017年上半年，該公司電池組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.7億元，占總營(yíng)收的61.78%。

東方日升曾在2017年中報(bào)中披露，截至去年上半年，該公司光伏電池片年產(chǎn)能1.5GW、光伏組件年產(chǎn)能3.1GW。因此，待上述項(xiàng)目順利投產(chǎn)后，東方日升的組件產(chǎn)能將高達(dá)13.1GW，屆時(shí)極有可能成為全球組件產(chǎn)能最大的光伏企業(yè)。

劍指未來全球組件龍頭寶座，東方日升也在去年取得了可觀的業(yè)績(jī)。今年1月17日，東方日升發(fā)布2017年業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)告顯示，該公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入首次突破百億元大關(guān)，其扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.45億元至7.05億元，較2016年同比增長(zhǎng)25.52%至37.19%。東北證券根據(jù)該公司的營(yíng)收預(yù)測(cè)估計(jì)，東方日升2017年組件基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，從而帶動(dòng)其扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

不過，集中加碼組件業(yè)務(wù)或再度提升電池組件業(yè)務(wù)在該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中的比重，并導(dǎo)致東方日升未來將加大對(duì)組件業(yè)務(wù)依賴的可能性，從而使其面臨因單一業(yè)務(wù)占比過重影響主營(yíng)收入的風(fēng)險(xiǎn)。

自2010年上市以來，東方日升光伏電池組件業(yè)務(wù)一直穩(wěn)居該公司第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)的地位。上市第一年，東方日升當(dāng)年電池組件業(yè)務(wù)營(yíng)收占比曾高達(dá)90.25%，次年上半年，這一比例更是一度飆升至94.68%，處于幾乎全部依賴電池組件業(yè)務(wù)的單一主營(yíng)狀態(tài)。然而，隨著2011年、2012年全球光伏行業(yè)陷入不景氣狀態(tài)加劇，光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，東方日升的業(yè)績(jī)?cè)庥鲋貏?chuàng)。2011年、2012年，該公司各報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.54億元、-4.81億元，凈利潤(rùn)額持續(xù)下滑。

為分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，東方日升加大對(duì)下游電站業(yè)務(wù)的投入，并在2013年實(shí)現(xiàn)超3億元的營(yíng)收，助力該公司于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)扭虧。事實(shí)上，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也顯示，自上市以來至今，東方日升正有意通過完善業(yè)務(wù)鏈，進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化，從而降低電池組件業(yè)務(wù)在整個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重。截至2017年上半年，該公司已經(jīng)形成覆蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游電池組件、下游電站、光伏新材料EVA膠膜以及太陽能燈具和LED的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

多年發(fā)展過程中，光伏電池組件業(yè)務(wù)卻未改其最大營(yíng)收來源的角色。但即便在近些年來光伏行業(yè)景氣度持續(xù)旺盛的情況下，東方日升組件銷量持續(xù)攀升，該公司仍舊面臨著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

在2017年的業(yè)績(jī)預(yù)告中，東方日升表示，雖然其光伏產(chǎn)品在去年銷量大幅增加，但光伏產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)也遇到了售價(jià)下降、相應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本增加的問題。

以東方日升2017年中報(bào)披露的組件銷售數(shù)據(jù)為參考，去年上半年，該公司電池組件銷量為1.36GW，分為國(guó)內(nèi)銷售和出口。該公司報(bào)告期內(nèi)組件主要銷售地為中國(guó)和印度，分別銷售509.04MW、423.19MW?？蓴?shù)據(jù)顯示，無論是國(guó)內(nèi)售價(jià)還是出口單價(jià)，光伏組件價(jià)格去年整體均處于下滑狀態(tài)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)晶硅光伏組件價(jià)格周平均價(jià)格由2017年1月初的0.36美元/瓦下降至12月末的0.31美元/瓦。而東方日升光伏組件去年出口單價(jià)的月度值則由1月份的0.38美元/瓦下降至12月的0.35美元/瓦。

售價(jià)滑落則影響了東方日升組件業(yè)務(wù)的毛利率。2017年上半年，該公司電池組件業(yè)務(wù)的毛利率為14.06%，較2016年同期減少4.74個(gè)百分點(diǎn)。

此外，持續(xù)擴(kuò)張的產(chǎn)能要求市場(chǎng)需求能持續(xù)跟進(jìn)，否則將會(huì)引發(fā)產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。目前，包括東方日升在內(nèi)的諸多光伏企業(yè)紛紛公布產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。根據(jù)項(xiàng)目公告，東方日升的金壇項(xiàng)目產(chǎn)品將較大比例出口。目前，印度是東方日升最大的出口市場(chǎng)，而該國(guó)自去年起掀起的光伏貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)正使得國(guó)內(nèi)企業(yè)光伏組件未來出口需求存在不確定性。

原標(biāo)題:組件毛利率下滑 東方日升卻拋出百億產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃