彭澎：論持有光伏電站資產(chǎn)的正確姿勢(shì)

:今天來(lái)跟大家探討一下，持有電站資產(chǎn)的知識(shí)and姿勢(shì)。大家一起漲漲姿勢(shì)。

目前的電站資產(chǎn)情況可以說(shuō)良莠不齊，對(duì)于投資人既是最好的時(shí)代，也是最壞的時(shí)代。最好是指，真的有可能以極低的價(jià)格買到超值的資產(chǎn)，最壞的是如果自己判斷不清，你就是那個(gè)市場(chǎng)中的羊牯。

那么現(xiàn)有市場(chǎng)的各家基本情況，如圖所示。

左上角，上進(jìn)青年，就是缺錢。這類主要以大型民營(yíng)企業(yè)為主，譬如協(xié)鑫、晶科、阿特斯、天合、中民新能、愛(ài)康等。這部分企業(yè)收購(gòu)資產(chǎn)往往非常迅速，大部分在1GW的時(shí)候開(kāi)始感受到資金的壓力，但是無(wú)法回頭。而且他們不敢賣資產(chǎn)，一旦賣資產(chǎn)，銀行首先懷疑，你是不是沒(méi)錢了，是不是有問(wèn)題了？不然，你為什么要賣？中國(guó)企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性一直不太重視，總覺(jué)得好不容易搞到的電站自己建自己守，魚頭吃到魚尾那才叫完美操作。

但企業(yè)的經(jīng)營(yíng)總有波動(dòng)，流動(dòng)性不好的資產(chǎn)其實(shí)估值是比較虛的。一旦需要迅速脫手時(shí)，往往只能打成骨折處理。我們對(duì)這部分的企業(yè)的建議：持有2GW以上的電站這個(gè)理念沒(méi)有問(wèn)題，但保持每年10-20%的換手率，提高流動(dòng)性是關(guān)鍵。每年也買電站也賣電站，不會(huì)造成金主的信心動(dòng)搖，且更有利于匹配自己的經(jīng)營(yíng)情況。

左下角，沒(méi)錢沒(méi)技術(shù)的哥兒們。這部分群體主要優(yōu)勢(shì)是在當(dāng)?shù)赜胁簧訇P(guān)系，征地呀、解決糾紛呀，都能搞定。融資難喊的山響就是這波兄弟，銀行又不傻，喊破喉嚨也不給錢。資本金都沒(méi)有的情況下，靠打時(shí)間差來(lái)持有電站就算了吧，還是幫助大企業(yè)做做配套服務(wù)是正途。

右上角的高富帥們，主要代表就是五大四小、各省能源公司的電力國(guó)企，有錢有技術(shù)。高富帥干不了苦活累活，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目這樣的事情還是留給民營(yíng)企業(yè)吧。這些國(guó)企的最大問(wèn)題是，項(xiàng)目來(lái)源太多，十個(gè)中介往往介紹的是同一個(gè)項(xiàng)目。高富帥最大的特點(diǎn)是什么，不是高，不是富，不是帥，是人！太！少！他們沒(méi)有足夠的精力來(lái)篩這么多的項(xiàng)目，這個(gè)還是交給專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)做吧，例如最專業(yè)的新能源投融資與交易平臺(tái)。另外平臺(tái)項(xiàng)目是公開(kāi)的，有利于降低這些國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)決策風(fēng)險(xiǎn)，最近一單航天機(jī)電賣給申能的項(xiàng)目就是走交易所通道，這就對(duì)了。

下面請(qǐng)右下角的嘉賓隆重登場(chǎng)，2018年的市場(chǎng)，你們是最閃亮的新人。這部分主力是一些尋求轉(zhuǎn)型的大型上市公司，需要擴(kuò)充資產(chǎn)總量，還有來(lái)自海外的各種基金和投資公司。錢的確準(zhǔn)備好了，但是擔(dān)心自己被宰，內(nèi)心想當(dāng)七匹狼，就怕變成小肥羊。通常他們的辦法是大挖專業(yè)公司的高管或并購(gòu)一個(gè)中型的電站開(kāi)發(fā)公司，先拉起一支隊(duì)伍再說(shuō)。但短時(shí)建立的隊(duì)伍，畢竟不如這些大型能源企業(yè)來(lái)的扎實(shí)。高管來(lái)自不同的背景，磨合的難度巨大，最終難免交上兩筆高額的學(xué)費(fèi)。這個(gè)時(shí)候它們其實(shí)最需要的是專業(yè)平臺(tái)－－新能源投融資與交易平臺(tái)。

整體看下來(lái)，2018隨著補(bǔ)貼壓力的增大，去補(bǔ)貼的速度將會(huì)加快，必然導(dǎo)致資產(chǎn)的流動(dòng)性需求出現(xiàn)。前文也有提到，沒(méi)有流動(dòng)性的資產(chǎn)估值是聚沙成塔，看起來(lái)高聳實(shí)則很不結(jié)實(shí)。行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到了萬(wàn)億級(jí)別的資產(chǎn)規(guī)模，提高流動(dòng)性勢(shì)在必行。

流動(dòng)性提高之后，首先就是帶來(lái)更合理的估值，宰羊牯的可能性將越來(lái)越小。對(duì)于企業(yè)，無(wú)論是位于產(chǎn)業(yè)鏈的任何位置都要時(shí)刻關(guān)注資產(chǎn)流動(dòng)性的變化。無(wú)論你是專業(yè)的還是新進(jìn)入的，無(wú)論是做服務(wù)商還是想找融資，我想，新能源投融資與交易平臺(tái)都可以幫到大家。下期介紹平臺(tái)業(yè)務(wù)情況給大家。

新春伊始，祝愿大家2018都美滋滋。是羊在那里都是羊，是狼在那里都吃肉。但是做羊也有喜羊羊，只有找準(zhǔn)定位，日子才能順心如意。