光伏高毛利等于高競爭力？沒有政策護航怎么破

隨著630后光伏需求不減反增，光伏股行情持續(xù)看漲，像國內光伏龍頭股隆基股份，由8月28日發(fā)布財報當日的21.75元漲到本周的27.56元。隆基股份半年度綜合毛利率達35.11%，凈利率19.69%，實現(xiàn)凈利12.36億元，凈利同比大增43.6%。上半年火爆的單晶市場使得隆基股份業(yè)績大漲，也受到了資本市場熱捧。

高毛利等于高競爭力？

即將結束的三季度可謂光伏黃金季，但也注定要進入四季度這全年低谷。

在光伏產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈技術進步逐年降本，快步邁向平價上網(wǎng)的大趨勢下，光伏上下游企業(yè)以及配套企業(yè)都普遍地主動降價讓利的情況下，隆基股份的高毛利率引起了業(yè)界的廣泛質疑。

有研究機構在單、多晶相同性價比的條件下測算上半年隆基單晶硅片均價約6.3元/片，而市場多晶硅片均價約4.7元/片，按照單多晶性價比標準價差0.6元/片，隆基若按照性價比標準價5.3元/片銷售，外銷4.5億片則利潤減少4.5億元；同樣的，隆基組件均價3.3元/瓦，參照同期多晶組件均價，并考慮單多晶性價比標準差，若以2.9元/瓦價格出售，1.26吉瓦外銷組件利潤減少5億元。測算結果隆基股份半年凈利潤減少至2.8億元。

為何單晶價格一直高位堅挺？隆基在半年報公告中給出了答案——與“領跑者項目的保駕護航”有直接關系。第二批“領跑者”項目對單、多晶設立了17%和16.5%的標準，對應組件功率為280瓦和270瓦（60片，下同），差距為10瓦，單晶標準偏低設計比例大，搶裝“領跑者”項目產(chǎn)能不足，價格一直居高不下。在單晶總產(chǎn)能小，又只是一兩家企業(yè)壟斷的情況下，隆基股份集中精力擴大電池組件，一半硅片自用，減少對外供應，讓硅片和組件端的價格一直停留在上一年的價格水平。

日前，第三批“領跑者”項目入圍標準發(fā)布，相關指標做了修訂完善應用領跑基地單、多晶組件效率標準為17.8%和17%，對應組件功率為295瓦和280瓦；技術領跑基地單、多晶組件效率標準為18.9%和18%，對應組件功率為310瓦和295瓦，差距均擴大到15瓦。招銀國際分析稱，更加科學的“領跑者”指標或使單多晶組件站在相同起跑線，單晶的政策“助攻”優(yōu)勢減小，未來市占率變化要看單多晶性價比的消長。

高管“高位套現(xiàn)”需要關注

半年業(yè)績發(fā)布的半個月后，9月15日，隆基股份發(fā)布《關于公司董事、高級管理人員減持股份計劃的公告》。公告顯示，“隆基綠能科技股份有限公司董事、財務中心負責人劉學文擬在公告之日起15個交易日后的6個月內，以集中競價方式減持其所持公司無限售條件流通股不超過20萬股，減持數(shù)量占公司總股本的0.01%”。作為主管會計工作的財務總監(jiān)，劉學文此舉被股民質疑“高位套現(xiàn)”。

“高位套現(xiàn)”因兩年前劉姝威三次“炮轟”樂視被大眾熟知。中央財經(jīng)大學研究員劉姝威2015年6月曾三次發(fā)文質疑樂視網(wǎng)，其《嚴格控制上市公司實際控制人減持套現(xiàn)》一文質疑賈躍亭套現(xiàn)25億元的行為。劉姝威認為，賈躍亭將大量的高風險資產(chǎn)（樂視網(wǎng)股權）轉化為低風險資產(chǎn)（樂視網(wǎng)債權），可能意味著當時賈躍亭已經(jīng)不看好樂視網(wǎng)的發(fā)展前景。

光伏股也有“高位套現(xiàn)”先例。2015年1月，海潤光伏前三大股東同時向董事會發(fā)起“高送轉”預案，當天海潤光伏漲停。緊接著，上述三位高送轉“提議人”，卻又變成了“減持人”。兩天內，二股東九潤管業(yè)減持0.784億股，套現(xiàn)6.89億元，并退出海潤光伏前三大股東席位。兩天之后，海潤光伏發(fā)布預虧8億元的公告，股價暴跌。