昔日光伏巨頭賽維重整 兩企業(yè)18億元收“殘局”

:江西賽維與新余賽維重整持續(xù)3年之久，在歷經(jīng)波瀾后，終于塵埃落定。

2018年1月10日，江西省新余市中級人民法院根據(jù)債權(quán)人會(huì)議表決結(jié)果依法做出裁定，批準(zhǔn)江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（以下簡稱“江西賽維”）、賽維LDK太陽能高科技（新余）有限公司（以下簡稱“新余賽維”）重整計(jì)劃并終止對賽維兩家公司的重整程序。另外，禾禾能源科技（江蘇）有限公司（以下簡稱“禾禾能源”）、蕪湖華融新亞投資合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡稱“蕪湖華融”）為賽維兩公司新的重整戰(zhàn)略投資人，將支付對價(jià)17.95億元收購賽維兩公司100%股權(quán)，并按此對價(jià)清償賽維兩公司的債務(wù)。

江西姚建律師事務(wù)所是此次賽維重整案的具體負(fù)責(zé)方，該律所相關(guān)負(fù)責(zé)人在1月18日接受采訪時(shí)表示，債權(quán)人在新余中院的組織下，表決通過了關(guān)于賽維兩家公司的重整計(jì)劃草案。目前，已經(jīng)進(jìn)入首批債權(quán)出款階段。

倒在“寒冬”中的賽維

江西賽維于2005年7月在江西省新余市注冊成立，僅僅兩年的時(shí)間便在美國的紐交所成功上市，當(dāng)時(shí)融資達(dá)到4.86億美元，是江西省第一家在美國上市的企業(yè)，也是當(dāng)時(shí)中國新能源領(lǐng)域最大的一次IPO。

當(dāng)時(shí)賽維形成了龐大的體系。子（孫）公司共20多家，其中江西賽維、新余賽維、賽維LDK光伏硅科技有限公司（以下簡稱“光伏硅公司”）、賽維LDK太陽能多晶硅有限公司、賽維LDK太陽能高科技（南昌）有限公司為其主要資產(chǎn)。

目前，國內(nèi)光伏行業(yè)已經(jīng)逐漸發(fā)展成“由大到強(qiáng)”。但一位光伏業(yè)內(nèi)人士對記者表示，在行業(yè)發(fā)展初期，對地方政府補(bǔ)貼和政策扶持的依賴程度很大，就像一個(gè)“嗷嗷待哺”的嬰兒，一旦遭遇產(chǎn)業(yè)周期性震蕩，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力就會(huì)大大削弱。

2011年開始，全球光伏市場出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、需求降低，導(dǎo)致貫穿產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)價(jià)格壓力，歐美先后對中國光伏企業(yè)展開反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，彼時(shí)，體量越大麻煩越大，全球光伏市場陷入低迷，很多光伏企業(yè)在寒冬中倒下，尚德如此，賽維亦是如此。

曾經(jīng)全球最大光伏產(chǎn)品和面板制造商無錫尚德，作為首家在紐交所上市的中國民營企業(yè)，曾經(jīng)一年花在企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)活動(dòng)上的資金就有6000萬元之巨，風(fēng)光無二。當(dāng)負(fù)債超過200億元，無錫尚德在美國發(fā)行的債券于2013年3月出現(xiàn)違約，次年2月向美國法院申請破產(chǎn)保護(hù)。

與無錫尚德的遭遇相似，昔日的江西賽維堪稱中國光伏的“名片”，一度躋身全球最大多晶硅片制造商。然而，從完成中國企業(yè)在美國最大的一次IPO的創(chuàng)舉，再到背負(fù)巨額的債務(wù)，直至資不抵債，宣布重整，賽維的光輝歲月，僅僅延續(xù)了9年。

2015年4月1日，紐交所公告宣布，即時(shí)停止賽維美國存托憑證（ADR）的交易。這意味著賽維的股票將不能在紐交所主板交易而轉(zhuǎn)到OTC交易。5月1日，賽維從紐交所退市，并轉(zhuǎn)至OTC市場交易。隨后，賽維也在開曼法院裁定下，完成了與債權(quán)人海外債務(wù)重組的交易。

彼時(shí)，江西賽維時(shí)任CEO佟興雪公開表示，2011年以后，這個(gè)行業(yè)的突變確實(shí)給政府還有銀行都帶來了巨大的壓力，政府和銀行希望看到江西賽維渡過這個(gè)難關(guān)。

為此，江西省政府專門設(shè)立了賽維穩(wěn)定發(fā)展基金，幫助賽維恢復(fù)生產(chǎn)，協(xié)調(diào)債權(quán)銀行提供流動(dòng)性資金貸款和技改貸款。但是，如今看來，一切看似徒勞。

在當(dāng)?shù)卣c多家債權(quán)銀行救助未果后，2015年8月26日，債權(quán)人新余市城東建設(shè)投資總公司向新余中院申請對賽維實(shí)施重組，11月17日，新余中院裁定重組，對賽維旗下4家子公司實(shí)行破產(chǎn)重整。

破產(chǎn)重整伊始，新余市中級人民法院指定由新余市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)組織成立的清算組為賽維南昌公司管理人，新余高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)黨工委副書記、管委會(huì)主任徐紹榮為管理人負(fù)責(zé)人，江西姚建律師事務(wù)所負(fù)責(zé)破產(chǎn)重整的具體事務(wù)。

其中，資產(chǎn)質(zhì)量相對最好的賽維光伏硅公司，被韓國希恩門（SNM）的蘇州子公司接盤，而賽維LDK太陽能多晶硅有限公司沒有受到投資者的青睞，直接進(jìn)入清算、資產(chǎn)拍賣。

據(jù)悉，重整后，賽維光伏硅公司從2016年10月至2017年6月，共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量7413噸，銷量10779噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入108928萬元，營業(yè)收入114296萬元，繳納稅金5689萬元。

相對上述兩家較為順利的進(jìn)程，江西賽維與新余賽維作為整體進(jìn)行重整，則一波三折，懸而未決。

重整之路一波三折

在賽維的子公司中，江西賽維與新余賽維涉及負(fù)債200多億元，是賽維體系中最主體的部分。也是賽維重整之路的關(guān)鍵。

在2016年接連召開的債權(quán)人會(huì)議中，重整方案并未符合債權(quán)銀行的預(yù)期，皆因資產(chǎn)評估值和清償率過低被債權(quán)銀行否決。

多數(shù)債權(quán)人表示，當(dāng)時(shí)清償率太低，最終算下來也就剩個(gè)位數(shù)，這樣的話，銀行損失實(shí)在太大。

據(jù)悉，當(dāng)時(shí)中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評估有限公司初步評估，當(dāng)時(shí)兩家公司的估值約為53億元。

但是，江西姚建律師事務(wù)所姚建表示，當(dāng)時(shí)賽維銀行債權(quán)的綜合清償率實(shí)際達(dá)到25.13%，而且普通債權(quán)中的1000萬元以下的小額債權(quán)實(shí)際清償率也高于外界流傳的數(shù)據(jù)，如新余賽維20萬元以下的債權(quán)全額清償。

在僵持之際，河南易成新能源股份有限公司（以下簡稱“易成新能”，300080.SZ）和中國平煤神馬能源化工集團(tuán)有限公司以約28億元的價(jià)格出手接盤江西賽維和新余賽維兩家公司，讓重整迎來轉(zhuǎn)機(jī)，2016年9月30日，新余中院裁定批準(zhǔn)賽維兩公司重整計(jì)劃草案并終止賽維兩公司重整程序，一切按部就班的進(jìn)行。

本以為從此風(fēng)平浪靜，但在2017年2月24日，由于，證監(jiān)會(huì)發(fā)布定增新規(guī)（《關(guān)于修改〈上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則〉的決定》），易成新能發(fā)布公告稱，決定終止對江西賽維和新余賽維100%股權(quán)的重組事項(xiàng)。

一位光伏高管認(rèn)為，近年來光伏企業(yè)爭相通過技術(shù)改造降低成本，而賽維自2011年資金出現(xiàn)危機(jī)以來，生產(chǎn)線更新?lián)Q代恐無法跟上其他企業(yè)的腳步，或已不具備競爭力，可能是導(dǎo)致易成新能終止收購的原因。

尋找新的戰(zhàn)略投資人迫在眉睫。2017年6月，尚有成都步升、一家香港公司，以及禾禾能源攜手蕪湖華融組成的聯(lián)合體，共3家新的戰(zhàn)略投資人競相參與賽維高科技的破產(chǎn)重整。

而此時(shí)，根據(jù)最新資產(chǎn)評估，兩家賽維公司的資產(chǎn)再度貶值，新的戰(zhàn)略投資人只給出13億元至17億元對價(jià)，只有不到原方案的三分之一。

最終，2017年10月18日，禾禾能源與蕪湖華融以17.95億元的價(jià)格成為賽維兩公司新的重整戰(zhàn)略投資人，并按此對價(jià)清償賽維兩公司的債務(wù)。

江西姚建律師事務(wù)所賽維重整案的負(fù)責(zé)人對記者表示，該案件基本不會(huì)出現(xiàn)變故。職工勞動(dòng)債權(quán)組、稅款債權(quán)組、出資人組在新余中院的組織下，已經(jīng)表決通過了關(guān)于賽維兩家公司的重整計(jì)劃草案。目前，已經(jīng)進(jìn)入首批債權(quán)出款階段。

不過，對于此次的清償率，該負(fù)責(zé)人并未向記者透漏。

據(jù)悉，根據(jù)重整計(jì)劃，禾禾能源與蕪湖華融將從“改、增、停、引”多方位入手，充分整合賽維兩公司現(xiàn)有資源。將對賽維兩公司鑄錠板塊進(jìn)行全面技改升級。投入金剛線生產(chǎn)線，拋棄已被市場淘汰的砂漿切片生產(chǎn)線，電池板塊將進(jìn)行自動(dòng)化改造并新增PERC電池生產(chǎn)線。

值得注意的是，此次充當(dāng)“接盤俠”的禾禾能源與蕪湖華融在光伏行業(yè)的專業(yè)背景，受到了業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。工商資料顯示，禾禾能源2014年成立于蘇州，注冊資本9000萬元，背后的金主正是2015年成立的華英控股集團(tuán)的董事長甘勝泉，主營新能源汽車及物流。而蕪湖華融則于2017年5月份剛剛成立，毫無新能源專業(yè)背景。

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