分布式光伏投資價(jià)值洼地

　　本報(bào)告致力于為關(guān)注光伏行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，希望了解、參與建設(shè)或投資中國(guó)光伏行業(yè)的投資者或企業(yè)提供專業(yè)幫助。我們致力讓投資者或企業(yè)更加全面、及時(shí)的把握國(guó)內(nèi)外行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、動(dòng)態(tài)及展望未來(lái)。

　　報(bào)告數(shù)據(jù)和資料主要來(lái)源于各大權(quán)威研究機(jī)構(gòu)，包括光伏行業(yè)協(xié)會(huì)、美國(guó)NASA和歐洲氣象數(shù)據(jù)中心、光伏產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)信息中心、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家能源局、中國(guó)海關(guān)、Wind數(shù)據(jù)終端、同花順數(shù)據(jù)終端、各上市公司披露公告文件等，由分析師對(duì)這些信息進(jìn)行分析整理，并提煉出自己的觀點(diǎn)。同時(shí)，分析師還基于這些數(shù)據(jù)，構(gòu)建了自己的統(tǒng)計(jì)模型，針對(duì)部分分析，應(yīng)用了包括但不限于衛(wèi)星數(shù)據(jù)資源，大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)模型分析等先進(jìn)分析方法與一手資源，以便更精確直觀地呈現(xiàn)影響光伏行業(yè)的重要因素。

　　一、光伏行業(yè)概述

　　2015年12月12日由195個(gè)締約國(guó)在法國(guó)巴黎氣候變化大會(huì)達(dá)成的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》全球氣候協(xié)議給全球應(yīng)對(duì)氣候變化構(gòu)建起堅(jiān)強(qiáng)防線。以降低碳排放為目的全球性氣候協(xié)定在明確了發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家減排限排關(guān)鍵問(wèn)題的同時(shí)，勢(shì)必引起世界經(jīng)濟(jì)格局的新變化。作為能源的生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)以強(qiáng)化低碳經(jīng)濟(jì)為抓手在應(yīng)對(duì)全球氣候變化的挑戰(zhàn)時(shí)顯得從容不迫。發(fā)展清潔能源，建立具有中國(guó)特色的清潔發(fā)展機(jī)制是我國(guó)在應(yīng)對(duì)全球氣候變化進(jìn)程中的根本立足點(diǎn)。自2007年以來(lái)，作為清潔能源的主力──中國(guó)新能源發(fā)展勢(shì)如破竹。特別是以太陽(yáng)能發(fā)電為代表的新能源產(chǎn)業(yè)在國(guó)家能源政策的扶持下逐漸邁入了良性發(fā)展的市場(chǎng)化軌道。

　　隨著常規(guī)能源的有限性以及環(huán)境問(wèn)題的日益突出，以環(huán)保和可再生為特質(zhì)的新能源越來(lái)越得到各國(guó)的重視。但2016年，全球新能源的投資環(huán)境面臨著不利因素，

　　一是光伏發(fā)電成本持續(xù)降低，能導(dǎo)入相同容量設(shè)備的金額降低。

　　二是美元匯率高，美元以外的投資換算成美元后額度相對(duì)降低。

　　三是此前投資旺盛的歐洲經(jīng)濟(jì)減速。

　　四是化石燃料價(jià)格驟降。

　　即便如此，全球新能源市場(chǎng)投資依然實(shí)現(xiàn)了增加，2016年，全球光伏市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，傳統(tǒng)市場(chǎng)如日本、美國(guó)、歐洲新增裝機(jī)容量依然保持強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭，光伏應(yīng)用在東南亞、拉丁美洲等新興市場(chǎng)的發(fā)展勢(shì)如破竹，印度、泰國(guó)、智利、墨西哥等國(guó)裝機(jī)規(guī)?？焖偬嵘?。

　　2016年全球新增光伏裝機(jī)容量至少達(dá)75GW，中國(guó)光伏新增裝機(jī)為34.54GW，連續(xù)4年居全球首位，十三五期間中國(guó)依舊是主戰(zhàn)場(chǎng)

　　從全球視角來(lái)看，截止2016年底，全球太陽(yáng)能光伏裝機(jī)容量累計(jì)超過(guò)300GW。值得注意的是，已有24個(gè)國(guó)家邁過(guò)GW大關(guān)，6個(gè)國(guó)家累計(jì)裝機(jī)容量超過(guò)10GW，4個(gè)國(guó)家超過(guò)40GW，僅中國(guó)就高達(dá)78GW。

　　從中國(guó)視角來(lái)看，堅(jiān)持“節(jié)約、清潔、安全”的戰(zhàn)略方針，加快構(gòu)建清潔、高效、安全、可持續(xù)的現(xiàn)代能源體系。

圖1:2017年Q3分布式增長(zhǎng)(MW)

　　根據(jù)上圖數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)在前三季度光伏新增裝機(jī)約43GW，其中分布式新增裝機(jī)則達(dá)到15GW,同比增長(zhǎng)了300%以上，累計(jì)分布式光伏裝機(jī)量超過(guò)25GW，占比達(dá)到21%，分布式裝機(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期。其中浙江、山東、安徽三省新增裝機(jī)均分別超過(guò)200萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)均在2倍以上，三省分布式光伏新增裝機(jī)占全國(guó)的47.5%。

　　二、投資光伏電站的影響因素

　　全球能源結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型，可再生能源增速最快;中國(guó)將是最大的能源增長(zhǎng)市場(chǎng)

　　能源是人類生存和文明發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，我國(guó)已成為世界上最大的能源生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，能源供應(yīng)能力顯著增強(qiáng)，技術(shù)裝備水平明顯提高。同時(shí)，我們也面臨著世界能源格局深度調(diào)整、全球應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)加速、國(guó)家間技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)、資源環(huán)境制約不斷強(qiáng)化等挑戰(zhàn)。

　　對(duì)于我國(guó)光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，面對(duì)光伏電站及產(chǎn)業(yè)鏈上中下游中不同的生命周期中展現(xiàn)出錯(cuò)綜復(fù)雜的價(jià)值影響因素、潛在和實(shí)時(shí)收益風(fēng)險(xiǎn)要素，對(duì)于行業(yè)或者項(xiàng)目資產(chǎn)的投資者，亟需了解影響電站投資的重要因素、屋頂資源、投資回報(bào)率等。

　　2.1 太陽(yáng)能輻射資源指標(biāo)

　　輻照資源是光伏電站投資決策的考慮因素之一。在過(guò)去幾年里，一些在輻照資源很豐富的地區(qū)，面臨棄光限電問(wèn)題、霧霾和沙塵天氣等問(wèn)題，對(duì)電站的實(shí)際收益產(chǎn)生很大的影響，項(xiàng)目的投資收益降低，同時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金流也受到很大的影響

　　總所周知，太陽(yáng)輻射資源較好的地區(qū)為電站投資的熱點(diǎn)地區(qū),而其中最需要投資者考慮的兩個(gè)指標(biāo)為：水平面總輻射量和傾斜面總輻射量。為更精確地了解我國(guó)太陽(yáng)能資源的分布狀況，我們構(gòu)建了自己的輻照資源數(shù)據(jù)庫(kù)和輻射計(jì)算模型。

　　我們可以看到我國(guó)太陽(yáng)能資源十分豐富，年均太陽(yáng)能輻射量平均在1,050-2,450KWH/㎡之間相當(dāng)于總太陽(yáng)能輻射量高于5,000MJ/㎡。其中，大于1,050KWH/㎡的地區(qū)占國(guó)土面積的96%以上。另外，中國(guó)太陽(yáng)能資源地區(qū)性差異較大，總體上呈現(xiàn)高原、少雨干燥地區(qū)大;平原、多余高濕地區(qū)小的特點(diǎn)。

　　按輻射量的空間分布可劃分為四個(gè)區(qū)域，

　　絕大多數(shù)地區(qū)日平均輻射量在4KWH/㎡以上，位于第一梯隊(duì)的青海大部、西藏中西部、甘肅西部、內(nèi)蒙古西部、新疆東部的水平面總輻射年輻照量超過(guò)1750 kWh/m 2，太陽(yáng)能資源最豐富地區(qū);

　　位于第二梯隊(duì)的華北北部、新疆大部、甘肅中東部大部、寧夏、陜西北部、青海南部和東部、西藏東部、四川西部、云南大部及海南等地水平面總輻射年輻照量1400-1750kWh/m2，太陽(yáng)能資源很豐富地區(qū)。

　　位于第三梯隊(duì)的東北大部、華北南部、黃淮、江淮、江漢、江南、華南大部水平面總輻射年輻照量1050-1400 kWh /m2 ，太陽(yáng)能資源較豐富地區(qū);因此在過(guò)去幾年中新疆、青海、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏等太陽(yáng)能資源最豐富和很豐富的地區(qū)成為光伏電站的主要投資地區(qū)，但是隨著我國(guó)“棄光限電”現(xiàn)象在這些地區(qū)越來(lái)越嚴(yán)重時(shí)，電站的建設(shè)也開始逐步的向南轉(zhuǎn)移。

　　案例分析：

　　在假設(shè)參數(shù)下，根據(jù)不同地區(qū)的最佳傾角年平均太陽(yáng)輻照值所得到的各省投資收益率分布圖。

　　2.2屋頂資源對(duì)投資的影響

　　分布式光伏資源開發(fā)階段最重要的資源之一就是屋頂資源，我們緊盯投資價(jià)值讓收益最大化;

　　眾所周知，分布式電站對(duì)屋頂?shù)暮奢d、結(jié)構(gòu)、朝向、周圍環(huán)境、房屋產(chǎn)權(quán)、電力胚胎設(shè)施等都有著嚴(yán)格的要求。早在今年上半年，很多大的投資機(jī)構(gòu)就已經(jīng)開始對(duì)國(guó)內(nèi)屋頂資源進(jìn)行了一輪又一輪的搜尋、篩選、搶占和囤積。

　　根據(jù)上述數(shù)據(jù)顯示，

　　表格1中我們假設(shè)城鎮(zhèn)平均樓層為10層，農(nóng)村平均樓層2層，光伏裝機(jī)密度為70W/㎡,戶用分布式總裝機(jī)空間為230GW;

　　表格2中我們假設(shè)商業(yè)及辦公平均樓層同樣為10層，工業(yè)和其他平均樓層為2層，公共樓層5層。

　　工商業(yè)分布式總裝機(jī)空間343GW。而這些屋頂資源中，工商業(yè)屋頂具有安裝大型分布式光伏電站的顯著優(yōu)勢(shì)，主要因?yàn)檫@類型屋頂多出現(xiàn)于工業(yè)園、工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)、事業(yè)單位、大型國(guó)企及制造業(yè)公司等的自由屋頂，因此一直以來(lái)都是搶奪的焦點(diǎn)。但是這類型的屋頂畢竟是有限的，到現(xiàn)在為止越來(lái)越多的光伏企業(yè)開始瘋狂搶奪優(yōu)質(zhì)的屋頂資源，而高標(biāo)準(zhǔn)。嚴(yán)要求的大前提下，獲取優(yōu)勢(shì)分布式屋頂資源的難度也越來(lái)越大。那么問(wèn)題來(lái)了，怎么樣才能在這場(chǎng)搶奪戰(zhàn)中脫穎而出，花較少人力物力確能準(zhǔn)確掌握屋頂資源?

　　針對(duì)這一問(wèn)題，我們基于最新的谷歌、高德、百度等多源衛(wèi)星遙感地圖，應(yīng)用人工智能圖形識(shí)別算法，精準(zhǔn)掃描了全國(guó)大部分地區(qū)的高清衛(wèi)星遙感影像，識(shí)別并生成了百萬(wàn)級(jí)以上的分布式屋頂數(shù)據(jù)庫(kù)。

　　如圖所示，我們利用數(shù)據(jù)庫(kù)搜索出除去集中式地面電站地區(qū)以外的省份，能夠建造光伏分布式的屋頂資源分布。該圖反應(yīng)的是大于700㎡以上，屋頂個(gè)數(shù)為101萬(wàn)，總屋頂面積為3735平方公里。

　　根據(jù)上訴屋頂資源分布圖，我們能夠很快找到資源最為集中的幾個(gè)地區(qū)分別為：山東、江蘇、河南、河北、山西、安徽及廣東。然后再根據(jù)太陽(yáng)輻照資源強(qiáng)弱分布來(lái)篩選投資區(qū)域。截止到2017年11月國(guó)內(nèi)光照條件好的山東、河北及河南的優(yōu)質(zhì)工商業(yè)屋頂絕大部分被開發(fā)殆盡，剩下為數(shù)不多的優(yōu)質(zhì)屋頂也被各大光伏企業(yè)瘋狂搶奪。

　　2.3 電力輸送、電力消納對(duì)投資的影響

　　市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)格局大轉(zhuǎn)換，從西北轉(zhuǎn)向中部，從地面集中式轉(zhuǎn)向分布式，國(guó)內(nèi)光伏需求旺盛

　　近年來(lái)，各地棄風(fēng)、棄光、限電問(wèn)題已成為了風(fēng)電、光伏等可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸之一;我國(guó)西北地區(qū)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的棄光問(wèn)題，嚴(yán)重影響當(dāng)?shù)氐耐顿Y收益及投資價(jià)值，根據(jù)國(guó)家能源局公布的2017年前三季度數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為雖然棄風(fēng)限電狀況有所好轉(zhuǎn)，但依舊持保守態(tài)度，而且冬季是風(fēng)電、光伏發(fā)電消納利用難度最大的時(shí)期，局部地區(qū)面臨棄風(fēng)棄光反彈的壓力。同時(shí)，受汛末來(lái)水多和極端天氣等影響，四川、云南、廣西水電仍存在較大消納壓力。

　　為更全面直觀地了解我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)消納限電的狀況，我們根據(jù)國(guó)家能源局、國(guó)家電網(wǎng)等權(quán)威公開數(shù)據(jù)，建立了一套全國(guó)電網(wǎng)消納梯級(jí)模型。經(jīng)過(guò)大數(shù)據(jù)計(jì)算平臺(tái)通過(guò)網(wǎng)格迭代自適應(yīng)深度搜索技術(shù)，轉(zhuǎn)換為地理限電系數(shù)(期望概率及波動(dòng)率)、地理消納系數(shù)(遠(yuǎn)程輸電流體梯度)，涵蓋經(jīng)緯度坐標(biāo)密度為1°經(jīng)度x1°緯度，經(jīng)緯度坐標(biāo)密度為1°經(jīng)度x1°緯度。

　　根據(jù)上圖分析預(yù)測(cè)的結(jié)果顯示，輸電能力強(qiáng)的地區(qū)和限電弱的地區(qū)是在我國(guó)的中東部地區(qū)。特別是華北、華東、華中地區(qū)最為顯著。而總所周知這些區(qū)域是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，也是我國(guó)用電比例最高的地區(qū)，也就是說(shuō)明了我國(guó)的分布式發(fā)展重心在這些區(qū)域。因此，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)需要準(zhǔn)確了解其重要性，對(duì)投資具有指導(dǎo)性意義。

　　三、政策因素對(duì)投資收益的影響

　　3.1 電價(jià)政策對(duì)投資的影響

　　2017年開始實(shí)施的電價(jià)調(diào)整政策直接推動(dòng)著格局的變化，集中式向分布式轉(zhuǎn)移其投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯，地方政府各種補(bǔ)貼促進(jìn)分布式收益率不斷提高

　　2017年初對(duì)I類、II類及III類資源區(qū)的光伏電價(jià)下調(diào)幅度較大，可以看出國(guó)家的政策傾斜，扶持中東部地區(qū)，減少西部開發(fā)壓力，棄風(fēng)限電的狀況。如果單純考慮電價(jià)下降對(duì)收益的影響，那么光伏發(fā)電項(xiàng)目還是有一定抗風(fēng)險(xiǎn)能力的，但是結(jié)合發(fā)電量、投資等方面的實(shí)際情況后，目前現(xiàn)實(shí)中集中式光伏項(xiàng)目投資收益并沒(méi)有預(yù)期樂(lè)觀，而分布式電站的投資價(jià)值卻逐步凸顯。

　　考慮到光伏行業(yè)成本下降以及新能源裝機(jī)規(guī)模迅速增長(zhǎng)帶來(lái)的補(bǔ)貼壓力，從2014年起關(guān)于集中式電站的分布式電站的上網(wǎng)電價(jià)開始下調(diào)，而分布式電站度電補(bǔ)貼一直保持在0.42元/kWh。

　　另外，各省市地區(qū)政府提供額外的補(bǔ)貼，進(jìn)一步促進(jìn)分布式的發(fā)展。尤其是中東部地區(qū)政府通過(guò)提高度電補(bǔ)貼、系統(tǒng)裝機(jī)補(bǔ)貼等促進(jìn)當(dāng)?shù)胤植际桨l(fā)展，從而不斷的提高分布式電站的收益。

　　2018年近在眼前，光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整思路：

　　2018年1月1日以后投運(yùn)的、采用“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，全電量度電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)降低0.05元，即補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.37元(含稅)。

　　采用“全額上網(wǎng)”模式的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目按所在資源區(qū)光伏電站價(jià)格執(zhí)行。

　　分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目自用電量免收隨電價(jià)征收的各類政府性基金及附加、系統(tǒng)備用容量費(fèi)和其他相關(guān)并網(wǎng)服務(wù)費(fèi)。

　　對(duì)此我們假設(shè)成本為6.5元/瓦、運(yùn)維成本每年550元、滿發(fā)小時(shí)數(shù)1200小時(shí)/年，脫硫價(jià)格0.4元，上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)0.37元，無(wú)補(bǔ)貼拖欠狀況下的IRR收益率情況。

　　根據(jù)上圖所示，如果分布式標(biāo)桿電價(jià)從0.42元/kwh下降到0.37元/kwh，對(duì)于全額上網(wǎng)IRR收益影響比自發(fā)自用余電上網(wǎng)模式大，2017年全額上網(wǎng)模式占比較大，但是隨著建造成本，補(bǔ)貼等其他因素的影響，自發(fā)自用余電上網(wǎng)模式的收益率依舊可觀，因此我們預(yù)計(jì)明年分布式電站的發(fā)展依舊火熱，自發(fā)自用余電上網(wǎng)模式將會(huì)越來(lái)越多，值得投資。

　　3.2 政府補(bǔ)貼對(duì)投資收益的影響

　　政府補(bǔ)貼延遲發(fā)放將會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期存在的現(xiàn)象，而這樣會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目在運(yùn)行期時(shí)現(xiàn)金流出現(xiàn)狀況使其IRR收益大幅下降，嚴(yán)重的將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前受可再生能源附加費(fèi)不足、補(bǔ)貼發(fā)放程序冗雜等影響，集中式電站的補(bǔ)貼往往不能及時(shí)到位。一方面可再生能源補(bǔ)貼存在缺口，一方面從企業(yè)并網(wǎng)發(fā)電到拿到補(bǔ)貼需要層層審批，最終拿到補(bǔ)貼時(shí)間有可能超過(guò)2年的時(shí)間。因此將會(huì)導(dǎo)致光伏發(fā)電項(xiàng)目的實(shí)際收益可能比普遍預(yù)想的要低，甚至有可能出現(xiàn)虧損的情況。

　　光伏補(bǔ)貼最先是由國(guó)家提出來(lái)的，但不少地區(qū)為支持本地光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，出臺(tái)地方財(cái)政補(bǔ)貼政策。地方政策部分帶有地方保護(hù)性主義，明確需要使用當(dāng)?shù)毓夥髽I(yè)的產(chǎn)品才可享受地方性補(bǔ)貼或者可多享受補(bǔ)貼。投資者們?cè)趨⒖佳a(bǔ)貼的同時(shí)切不可忽略前提條件，以免不能及時(shí)獲取補(bǔ)貼。值得注意的是不少縣是享有國(guó)家，省，市，縣共四層補(bǔ)貼的，有些則是國(guó)家，省，市共三層補(bǔ)貼。在關(guān)注補(bǔ)貼的同時(shí)一定要搞清楚補(bǔ)貼都有幾層，以免遺漏。補(bǔ)貼的模式各地亦有差異，有實(shí)行發(fā)電量補(bǔ)貼的，有實(shí)行上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼的額，有實(shí)行一次性初裝補(bǔ)貼的。具體如下：

　　國(guó)家補(bǔ)貼政策

　　分布式：

　　電價(jià)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為0.37元/kwh (含稅，下同)，光伏發(fā)電項(xiàng)目自投入運(yùn)營(yíng)起執(zhí)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)或電價(jià)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，期限原則上為20年。

　　上述圖中所示為分布式發(fā)展最快也是最為適合的地區(qū)，我們認(rèn)為中東部地區(qū)為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、用電負(fù)荷集中、各類經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、各類工業(yè)園區(qū)、市級(jí)縣級(jí)大部分均有分布式電站度電補(bǔ)貼，因此這些地區(qū)將是投資的熱點(diǎn)地區(qū)且熱度將會(huì)持續(xù)。