國際油價：短期穩(wěn)中向好 長期仍不確定

在歐佩克（OPEC）及俄羅斯等主要產(chǎn)油國聯(lián)合減產(chǎn)行動的推動下，以及中國等國家石油消費需求依然強勁的支撐下，2017年以來，國際石油市場供求關(guān)系逐步改善，形勢好轉(zhuǎn)，國際油價明顯抬升。

截至11月，布倫特原油、西得克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）、阿曼原油全年平均價為51.51美元/桶，比上年提高8.09美元/桶。其中，布倫特和WTI原油價格全年平均為53.09美元/桶和49.68美元/桶，分別比上年提高8.05美元/桶和6.36美元/桶。目前，產(chǎn)油國減產(chǎn)保價的效果仍在，預(yù)計短期內(nèi)國際油價仍是穩(wěn)中向好的態(tài)勢。2017年底，國際油價還可能繼續(xù)上漲。進入2018年后，國際油價走勢能否繼續(xù)上漲有一定的不確定性。

聯(lián)合減產(chǎn)是推力

2017年的國際油價整體呈上行態(tài)勢。布倫特和WTI原油價格由年初的55.47美元/桶和52.33美元/桶分別上漲至近期的64.23美元/桶和57.41美元/桶。主要推動力來自產(chǎn)油國不斷強化的減產(chǎn)保價行動。

2016年底，歐佩克與非歐佩克主要產(chǎn)油國先后達成聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，合計減產(chǎn)180萬桶/日。2017年初，沙特和科威特等產(chǎn)油國認真執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，繼續(xù)推動國際油價多日小幅上漲。截至2017年第一周，國際油價平均水平已連續(xù)8周提高。至2017年2月23日，WTI原油價格繼續(xù)上漲至54.45美元/桶，創(chuàng)下2015年7月2日以來最高（當(dāng)日56.93美元/桶）。

面對供應(yīng)過剩的巨大壓力，尤其是美國石油產(chǎn)量不斷增加，2017年5月和6月國際油價在波動中明顯降低。6月底以來，國際油價雖呈上行態(tài)勢，但提升較慢。對此，2017年7月24日，產(chǎn)油國減產(chǎn)監(jiān)督委員會召開會議。沙特石油大臣法利赫稱，8月將大幅減產(chǎn)，把出口控制在660萬桶/日以內(nèi)。如有必要，將考慮延長減產(chǎn)協(xié)議。俄羅斯能源部長也強調(diào)，減產(chǎn)監(jiān)督委員會在需要時會延長減產(chǎn)期限。由此推動國際油價不斷上漲，2017年8月和9月，油價水平明顯提高。

10月，國際市場獲利回吐，尤其是俄羅斯與沙特兩個產(chǎn)油大國在是否延長減產(chǎn)協(xié)議的問題上有所反復(fù)，油價再度受挫。10月8日，歐佩克表示，已就延長減產(chǎn)協(xié)議，包括增加參與減產(chǎn)的國家等內(nèi)容展開討論。10月25日，沙特王儲薩勒曼表示，致力于與所有產(chǎn)油國合作，支持任何穩(wěn)定油市供需的做法。這種強烈維護油價的表態(tài)，繼續(xù)推動國際油價攀升。

據(jù)國際能源機構(gòu)調(diào)查統(tǒng)計，2017年前3個季度的減產(chǎn)執(zhí)行率為86%。俄羅斯不僅積極響應(yīng)歐佩克的減產(chǎn)行動，而且實現(xiàn)了減產(chǎn)目標(biāo)。在整個減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行過程中，最大的障礙是沒有參與減產(chǎn)協(xié)議、不受約束的利比亞和尼日利亞，在油價明顯回升過程中產(chǎn)量不斷增加，但并未影響其他11個國家執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議。

需求增長是支撐

2017年世界經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，石油需求增長仍保持較大幅度，為國際油價回升提供了較大支撐。特別是2017年，中美兩個最大經(jīng)濟體經(jīng)濟穩(wěn)步增長，明顯提振了市場信心。

2017年4月，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布《世界經(jīng)濟展望報告》，將全球經(jīng)濟增長預(yù)期從2016年的3.1%升至2017年的3.5%和2018年的3.6%。其中，2017年、2018年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增長率將分別達到4.5%、4.8%。10月，IMF在《世界經(jīng)濟展望報告》中又將2017年和2018年世界經(jīng)濟增長預(yù)期上調(diào)了0.1個百分點，分別為3.6%和3.7%，將歐美發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長預(yù)期也進行了上調(diào)。2017年以來，國際能源署（IEA）和歐佩克不斷上調(diào)2017年全球石油需求總體增長預(yù)期。在2017年9月和10月的報告中，IEA預(yù)計2017年全球原油需求將增長161萬桶/日和160萬桶/日，比年初的預(yù)計高出30萬桶/日。

美國總統(tǒng)特朗普就任前后，多次提到“美國優(yōu)先”，不斷強調(diào)重塑美國制造業(yè)。2017年1月16日，IMF發(fā)布《世界經(jīng)濟展望報告》，雖然維持2016年與2017年全球經(jīng)濟增長預(yù)期不變，但看好特朗普上臺后的美國經(jīng)濟，將2017年美國經(jīng)濟增速預(yù)期由去年10月預(yù)期的2.2%上調(diào)至2.3%。10月10日，IMF公布的《世界經(jīng)濟展望報告》將2017年美國經(jīng)濟增長從2.1%上調(diào)至2.2%，將2018年美國經(jīng)濟增長從2.1%上調(diào)至2.3%。2017年9月28日，美國商務(wù)部把2017年二季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年度增長率終值上調(diào)為3.1%，三季度初值也在3%。在此驅(qū)動下，美國石油需求表現(xiàn)強勁，不斷創(chuàng)出新高。9月13日，美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國汽油庫存減少842.8萬桶，為1990年開始統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最大周降幅，說明美國石油需求旺盛。

2017年以來，中國經(jīng)濟一直保持中高速增長。前3個季度GDP同比增長6.9%，經(jīng)濟連續(xù)9個季度運行在6.7%~6.9%。上半年，中國進口石油855萬桶/日，同比增長13.8%，超過美國成為世界最大的原油進口國。

向好基礎(chǔ)不牢固

經(jīng)過產(chǎn)油國近一年的減產(chǎn)，國際市場供過于求的局面得到改善，正處于向供求平衡轉(zhuǎn)變的過程中。但當(dāng)前還遠未實現(xiàn)平衡，也就是說，油價向好的基礎(chǔ)并不牢固。

首先，當(dāng)前全球石油庫存仍然很高，沒有被完全消化。無論從IEA還是歐佩克的數(shù)據(jù)看，全球石油庫存目前都明顯高于正常水平。10月12日，IEA報告稱，截至今年8月，經(jīng)合組織（OECD）國家的商業(yè)原油庫存下降了1420萬桶，至30.15億桶，較5年均值高1.7億桶。與此前IEA報告指出的2016年12月庫存較5年均值高2.86億桶相比，僅下降了1.16億桶。簡單按此速度測算，如果完全消化上述1.7億桶庫存，可能需要一年。

其次，美國原油產(chǎn)量明顯增加。10月12日，IEA報告顯示，2017年非歐佩克產(chǎn)油國原油供應(yīng)預(yù)計增長70萬桶/日，2018年將增長150萬桶，至5960萬桶/日，其中美國是最大貢獻國。2017年和2018年，美國原油產(chǎn)量將分別增長47萬桶/日和110萬桶/日。

最后，產(chǎn)油國能否使市場樹立信心還有一定難度。產(chǎn)油國能否延長減產(chǎn)協(xié)議，對于提振市場信心至關(guān)重要。要想讓市場確信減產(chǎn)行動是真實的，首先應(yīng)在輿論上保持一致，不能出現(xiàn)不同的聲音。當(dāng)前世界原油市場供求也僅在改善中，遠未實現(xiàn)平衡，市場心態(tài)較脆弱。