A股環(huán)境上市公司2021年中報盤點

環(huán)保板塊2021年半年報披露完畢，環(huán)境商會對統(tǒng)計范圍內(nèi)的125家A股環(huán)境上市公司的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)進行了分析。結(jié)果顯示，上半年，125家上市公司中有104家企業(yè)實現(xiàn)營收增長，占比83%，7成企業(yè)實現(xiàn)凈利潤增長，38家企業(yè)凈利下滑，14家企業(yè)處于虧損狀態(tài)。營收凈利雙增的企業(yè)80家，雙降企業(yè)14家。企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率約在3%，平均銷售毛利率約為31%?，F(xiàn)金流方面，70家企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量為正，55家凈流出。整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于去年同期。

營收數(shù)據(jù)分析

125家A股環(huán)境上市公司中，中國天楹、首創(chuàng)環(huán)保、格林美、東湖高新和盈峰環(huán)境以超過50億的營收領(lǐng)跑。營收規(guī)模在25億~50億之間的企業(yè)17家，10億~25億的企業(yè)31家，營收在1億~10億區(qū)間的企業(yè)占據(jù)大頭，數(shù)量為70家。營收低于1億的企業(yè)2家。

營收排名前20的企業(yè)名單如下：

從營收排序中，我們看到，除開仍然受到上輪受PPP等因素影響的啟迪環(huán)境、三聚環(huán)保、東方園林等企業(yè)，領(lǐng)跑企業(yè)的平均營收增速接近47%，而且它們在凈利潤上也同樣表現(xiàn)頗為突出，大部分企業(yè)的凈利潤保持高增長，比如首創(chuàng)環(huán)保、龍凈環(huán)保、三峰環(huán)境、科達制造、格林美等上半年凈利都在翻倍。而營收排名倒數(shù)的20家企業(yè)有65%的企業(yè)出現(xiàn)凈利下滑，8家企業(yè)雙減，125家企業(yè)中也只有14家出現(xiàn)營收凈利雙減的情況。這從一個側(cè)面反映出產(chǎn)業(yè)強者恒強的特征。

中國天楹2021上半年以超百億的規(guī)模占據(jù)A股環(huán)境上市公司業(yè)績頭位，得益于收購的Urbaser資產(chǎn)。Urbaser已經(jīng)成為中國天楹的核心資產(chǎn)，其資產(chǎn)凈額占中國天楹資產(chǎn)凈額的50.01%，2020年營業(yè)收入占公司總收入的83.40%，也就是說，中國天楹目前大部分的收益來自Urbaser。不過今年上半年，公司放出公告稱，計劃以15億歐元出售Urbaser100%股權(quán)，距離成功收入Urbaser才兩年。

對此，中國天楹高管公開回應(yīng)，收購Urbaser后，降杠桿成為主旋律，中國天楹由于收購Urbaser，商譽金額大，資產(chǎn)負債率上升到75%，公司股權(quán)、債權(quán)融資受到一定的影響。Urbaser出表后，交易獲得的資金除了能夠降低杠桿外，還能夠快速促進公司項目投產(chǎn)，拓展科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)，公司營業(yè)收入的減少也會通過多增長極發(fā)展的收入增加填平。

再從營收增速上來看，125家上市公司中104家企業(yè)實現(xiàn)營收增長，占比超8成，優(yōu)于去年同期水平，46家家企業(yè)實現(xiàn)30%以上增速，其中增速超過50%的企業(yè)26家，增速領(lǐng)跑的企業(yè)包括力源科技、綠茵生態(tài)、圣元環(huán)保、城發(fā)環(huán)境、上海環(huán)境等。

這里面值得關(guān)注的是，雪浪環(huán)境、萬邦達、興源環(huán)境、中金環(huán)境等業(yè)績受挫明顯的企業(yè)本期業(yè)績有所回暖。雪浪環(huán)境2021年上半年營業(yè)收入約8.52億元，同比增加70.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約5117萬元，同比增加4407.07%。去年，雪浪環(huán)境與新蘇環(huán)保完成戰(zhàn)略重組，此次業(yè)績收入一部分得益于并表，但同樣可以看到，以雪浪的機制、新蘇的體制，新蘇環(huán)保和雪浪環(huán)境的協(xié)同效應(yīng)在起作用。

上半年，營收出現(xiàn)下滑的企業(yè)21家，其中下滑幅度最大的為新上市的恒譽環(huán)保，下滑幅度為52.8%。恒譽環(huán)保于2020年07月14日在上交所上市，主營業(yè)務(wù)為有機廢棄物裂解技術(shù)研發(fā)及相關(guān)裝備設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，是集有機廢棄物裂解技術(shù)研發(fā)與裂解裝備制造技術(shù)研發(fā)于一體的創(chuàng)新型企業(yè)。對于業(yè)績下滑，公司表示，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤下降主要系本期執(zhí)行訂單金額較上年同期下降所致。

凈利潤數(shù)據(jù)分析

從凈利潤數(shù)據(jù)來看，125家企業(yè)中，凈利潤在5億以上的共8家，分別為首創(chuàng)環(huán)保、重慶水務(wù)、中山公用、偉明環(huán)保、三峰環(huán)境、興蓉環(huán)境、瀚藍環(huán)境與格林美。凈利潤在1億~5億的企業(yè)41家，其中，1億到2億的占據(jù)半數(shù)，而凈利潤低于1億的企業(yè)有62家，其中凈利潤低于5000萬的就有40家。

此外，上半年出現(xiàn)業(yè)績虧損的企業(yè)有14家，包括聚光科技、中創(chuàng)環(huán)保、科融環(huán)境、清水源、中環(huán)裝備、東旭藍天、京藍科技、節(jié)能鐵漢、三聚環(huán)保、東方園林、啟迪環(huán)境等，相較于去年有所減少。其中虧損幅度最大的為啟迪環(huán)境，凈虧損超38億，虧損額度進一步擴大。這些企業(yè)中不乏受上一輪產(chǎn)業(yè)震蕩影響比較強烈的企業(yè)，它們很多都是曾經(jīng)的頭部企業(yè)，目前仍在擺脫逆勢的掙扎和努力中。

上半年，凈利排名前20的企業(yè)如下：

上半年，凈利潤排行第一的是首創(chuàng)環(huán)保集團。這半年來，首創(chuàng)環(huán)保進行了更名、REITs、換帥、戰(zhàn)略迭代等一系列戰(zhàn)略動作，以全新的面貌迎接“十四五”。其半年報顯示，公司凈利潤大增的主要影響因素一方面得益于疫情影響的減弱帶來存量和新增項目的投產(chǎn)，二是得益于輕資產(chǎn)運營戰(zhàn)略帶來的管理水平、能效利用、成本管控等方面的提升，此外，上半年，首創(chuàng)環(huán)保處置所持有的深水集團股權(quán)等資產(chǎn)也獲得了部分投資收益。

可以看到，凈利潤排行前20的企業(yè)有比較突出的兩個特征。特征之一是地方性環(huán)保集團較多，包括重慶水務(wù)、中山公用、興蓉環(huán)境、三峰環(huán)境、上海環(huán)境、洪城環(huán)境等。這些地方環(huán)保集團雄霸一方并逐漸成長為全國性的環(huán)保集團，借助資源稟賦、融資能力等完成原始積累，做大做強后在技術(shù)水平、管理能力上發(fā)力，品牌優(yōu)勢越發(fā)凸顯。它們的盈利優(yōu)勢較為突出，盈利能力始終相對穩(wěn)健。在此前的年度業(yè)績分析報告中也曾對他們的現(xiàn)金能力進行過分析，它們的現(xiàn)金流狀況也呈現(xiàn)相對穩(wěn)健的特性。

以三峰環(huán)境為例。三峰上半年實現(xiàn)營業(yè)收入30.98億元，同比增長30.32%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.58億元，同比大幅增長124.19%，上半年盈利已超過去年全年水平。對此，三峰環(huán)境表示，凈利潤大增，主要是本期確認百果園、涪陵、庫爾勒項目可再生能源補貼收入所致。據(jù)悉，上述三個垃圾焚燒發(fā)電廠項目納入國家可再生能源發(fā)電補貼項目清單，根據(jù)公司會計政策，確認三項目自并網(wǎng)發(fā)電以來的可再生能源補貼收入共計約3.85億元，占凈利潤的50.8%。

而根據(jù)清氣團智庫數(shù)據(jù)，三峰2021年上半年處理垃圾499.36萬噸，日均27589噸，已投產(chǎn)產(chǎn)能37950噸/天，產(chǎn)能利用率73.1%，上網(wǎng)率達到88.3%，超過去年的88%，自用電比例11.7%，噸上網(wǎng)電量346.29度。焚燒爐單爐平均產(chǎn)能達到600噸，處于行業(yè)高位。

在賺錢這方面還有一個特征，凈利排名前20的企業(yè)中固廢企業(yè)數(shù)量占據(jù)大頭，20家企業(yè)中有13家以固廢為主業(yè)。固廢行業(yè)近年來業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼，根據(jù)中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年，固廢處理與資源化（固廢）領(lǐng)域的營收規(guī)模、營收總額增速、環(huán)保營收增速、凈利潤增速等指標均列細分領(lǐng)域首位。

這些固廢企業(yè)一方面得益于新項目投產(chǎn)，項目納入補貼清單后的收益，另一方面也與整體提質(zhì)增效帶動凈利增長有關(guān)。特別是隨著國補退坡影響，垃圾焚燒行業(yè)進入提質(zhì)增效的時代，向存量項目要收益已經(jīng)成為眾多垃圾焚燒企業(yè)的選擇，對行業(yè)而言是健康可持續(xù)發(fā)展的重要信號。

上半年，瀚藍環(huán)境實現(xiàn)營業(yè)收入45.51億元，同比增長45.11%，其中主營業(yè)務(wù)收入44.67億元，同比增長45.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.27億元，同比增長36.02%。瀚藍環(huán)境表示，除去去年上半年因疫情影響基數(shù)較低及加大業(yè)務(wù)拓展等因素，信息化、智能化應(yīng)用不斷加強，協(xié)同效應(yīng)和產(chǎn)能利用率進一步提升也是凈利提升的重要原因。清氣團智庫認為，瀚藍環(huán)境也得益于750-800噸的大爐排投產(chǎn)，實現(xiàn)效率大提升。

在凈利潤增速方面，雪浪環(huán)境、仕凈科技、城發(fā)環(huán)境領(lǐng)跑的27家企業(yè)實現(xiàn)凈利翻番。有38家企業(yè)出現(xiàn)凈利下滑，占比約30%，具體如下：

凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)

凈資產(chǎn)收益率方面，收益率在5%以上的企業(yè)39家，其中超過10%的三家固廢企業(yè)，分別為偉明環(huán)保、圣元環(huán)保和玉禾田。凈資產(chǎn)收益率低于5%的企業(yè)有86家，大部分集中在2%~5%這個區(qū)間，凈收益率為負的企業(yè)有13家，和虧損企業(yè)對應(yīng)。

現(xiàn)金流分析

現(xiàn)金流方面，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，行業(yè)整體現(xiàn)金流狀況自2017以來在持續(xù)回暖。今年上半年，125家企業(yè)中，70家每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為正，55家企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出。其中，瀚藍環(huán)境、旺能環(huán)境、復(fù)潔環(huán)保、城發(fā)環(huán)境、玉禾田、景津環(huán)保、三峰環(huán)境、僑銀股份等企業(yè)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流數(shù)據(jù)排在前面。55家現(xiàn)金流凈流出的企業(yè)中，不少是近兩年的上市新貴。經(jīng)營性現(xiàn)金流的減少的原因多與本期采買設(shè)備、支付貨款、薪資增加、經(jīng)營性投入加大以及項目回款周期等相關(guān)，現(xiàn)金流量吃緊，下半年或許會有所回暖。

此外，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出的企業(yè)多集中在凈利規(guī)模相對較小的范圍內(nèi)，以凈利潤1.5億為劃分，利潤少于1.5億的88家企業(yè)中就有50家企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出，占比接近57%，且不少企業(yè)上半年現(xiàn)金流出現(xiàn)銳減，而凈利在1.5億之上的企業(yè)僅5家企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出的情況。如果按照營收體量來劃分也大體可以得到相似結(jié)論。這也從側(cè)面看出，拋去上半年薪資，投入增加等客觀原因，在頭部企業(yè)現(xiàn)金流承壓的同時，位于中段的環(huán)境上市公司資金壓力也同樣較大。

原標題:A股環(huán)境上市公司2021年中報盤點