市場分析：環(huán)衛(wèi)新股集中上市 疫情中勇?lián)匦l(wèi)重責(zé)

固廢網(wǎng)訊:1、每周一談：環(huán)衛(wèi)新股集中上市 疫情中勇?lián)匦l(wèi)重責(zé)

1.1環(huán)衛(wèi)市場化結(jié)合PPP迎高速發(fā)展

什么是環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)？廣義的環(huán)衛(wèi)行業(yè)包括上游環(huán)衛(wèi)機(jī)械商、中游環(huán)衛(wèi)服務(wù)商、下游垃圾處理商。環(huán)衛(wèi)服務(wù)的主要內(nèi)容為清掃保潔，垃圾收集清運(yùn)中轉(zhuǎn)，市政綠化養(yǎng)護(hù)、公測運(yùn)營等。傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)由政府包辦，最初與外部市場的合作僅限于設(shè)備和施工采購，運(yùn)營管理由政府企事業(yè)單位承擔(dān)。隨著城鎮(zhèn)化發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)體制改革深入，傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)這種政府既當(dāng)“裁判員”又當(dāng)“運(yùn)動(dòng)員”的模式局限性愈發(fā)突出，主要體現(xiàn)在管理水平、資金使用效率、技術(shù)設(shè)備升級(jí)能力低下，因此政府購買服務(wù)并強(qiáng)化監(jiān)督的方式開始逐漸流行，環(huán)衛(wèi)市場化由此發(fā)展。

我國環(huán)衛(wèi)服務(wù)共經(jīng)歷三個(gè)階段：1）政府主導(dǎo)管理（1949-2002年）；2）市場化試點(diǎn)（2003-2013年）——市政行業(yè)特許經(jīng)營制度開始建立，包括供水、供氣、供熱、污水處理、垃圾處理及公共交通等，沿海發(fā)達(dá)地區(qū)開始進(jìn)行環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目招投標(biāo)，專業(yè)化企業(yè)開始發(fā)展。3）市場化快速發(fā)展（2013年-）——2013年國務(wù)院辦公廳出臺(tái)《關(guān)于政府向社會(huì)力量購買服務(wù)的指導(dǎo)意見》，2014-2015年ppp模式開始大力推廣，環(huán)衛(wèi)市場化結(jié)合PPP模式（環(huán)衛(wèi)PPP項(xiàng)目）迎來了高速發(fā)展。

1.2行業(yè)空間巨大集中度將有提升

市場化持續(xù)，大項(xiàng)目仍集中在東南沿海地區(qū)，三四五線和鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉趨勢明顯。環(huán)衛(wèi)市場化訂單釋放增速在2018年也即PPP流行年達(dá)到高點(diǎn)，2019年由于PPP項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)范化調(diào)整，政府審批進(jìn)度放緩，總體增速有所下滑。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，縣城垃圾清運(yùn)體系逐漸完善，農(nóng)村人居環(huán)境逐漸改善，環(huán)衛(wèi)市場化開放正從一二線城市往三四五線和鄉(xiāng)鎮(zhèn)延伸。

訂單結(jié)構(gòu)的下沉，一方面意味著全國環(huán)衛(wèi)市場化空間仍然巨大，另一方面，下沉區(qū)域的財(cái)政實(shí)力、服務(wù)質(zhì)量要求總體上不如發(fā)達(dá)地區(qū)，在服務(wù)單價(jià)和市場進(jìn)入壁壘上均將有所下降。

行業(yè)碎片化嚴(yán)重，未來集中度有望提升。環(huán)衛(wèi)行業(yè)由于年服務(wù)金額大多5千萬以下，技術(shù)準(zhǔn)入門檻較低，參與企業(yè)已達(dá)上萬家，近年來環(huán)衛(wèi)設(shè)備企業(yè)、終端處置企業(yè)、園林企業(yè)等紛紛戰(zhàn)略延伸至中游服務(wù)板塊。尤其是龍馬環(huán)衛(wèi)和盈峰環(huán)境，憑借資金和設(shè)備優(yōu)勢在2019年訂單表現(xiàn)亮眼。目前環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場集中度CR10僅為20%，提升空間巨大。

提升邏輯1——近期環(huán)衛(wèi)公司集中上市，在環(huán)衛(wèi)一體化項(xiàng)目中將更具競爭力。環(huán)衛(wèi)一體化是近年來環(huán)衛(wèi)訂單大趨勢所在，包括兩個(gè)維度：產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化——包括垃圾分類、清掃、保潔、運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)甚至終端處理在內(nèi)的全過程；城鄉(xiāng)橫向一體化——城鄉(xiāng)統(tǒng)籌規(guī)劃，單項(xiàng)目體量變大。環(huán)衛(wèi)一體化對(duì)企業(yè)的管理能力、智慧化程度、資金實(shí)力提出了更高要求，是行業(yè)集中度提升的一大動(dòng)力。

去年末至今，多家環(huán)衛(wèi)服務(wù)龍頭已成功上市或即將上市，這些龍頭在管理服務(wù)上已具備足夠能力，將借助二級(jí)市場提升資金和品牌力，從而在大金額且更高難度的環(huán)衛(wèi)一體化項(xiàng)目中更具競爭優(yōu)勢。

?？谑协h(huán)衛(wèi)一體化PPP示范項(xiàng)目案例：海口4個(gè)區(qū)于2016年8月推進(jìn)環(huán)衛(wèi)PPP全覆蓋，海口市保稅區(qū)建設(shè)總公司和社會(huì)資本以3:7的比例出資成立SPV公司。項(xiàng)目年服務(wù)金額在2億以上，總年限15年，凈利率8-12%。

提升邏輯2——機(jī)械化率仍有提升空間，環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)滲透速度快。傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)最大的成本為人工成本，占比60%以上（而美國人工成本僅為30%），環(huán)衛(wèi)工人以40歲以上為主。隨著老齡化比例提升、環(huán)衛(wèi)行業(yè)的整體從業(yè)意愿減弱、市政道路的完善，近年來環(huán)衛(wèi)機(jī)械化率逐漸提升，2017年城市和縣城道路清掃機(jī)械化率分別為65%和57%，對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國家80%以上機(jī)械化率，仍有提升空間。環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)可憑借設(shè)備優(yōu)勢（無中間商且設(shè)備準(zhǔn)備快），尤其是餐廚、新能源、智慧化設(shè)備等獨(dú)有優(yōu)勢獲取訂單，并將設(shè)備滲透入環(huán)衛(wèi)服務(wù)運(yùn)營中。

提升邏輯3——借助垃圾分類需求，智慧環(huán)衛(wèi)趨勢提高行業(yè)壁壘。智慧環(huán)衛(wèi)主要指的是“物聯(lián)網(wǎng)+環(huán)衛(wèi)”，實(shí)現(xiàn)對(duì)環(huán)衛(wèi)工人和設(shè)備的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控，大數(shù)據(jù)反映垃圾分類情況、產(chǎn)量、清運(yùn)效果等動(dòng)態(tài)信息，進(jìn)行統(tǒng)籌調(diào)配，提高管理效率。目前，一些先發(fā)企業(yè)已嘗試并開發(fā)智慧環(huán)衛(wèi)系統(tǒng)，并進(jìn)行示范性推廣。

1.3新冠疫情下環(huán)衛(wèi)消毒剛需凸顯

新冠疫情下，環(huán)衛(wèi)消毒成守護(hù)城市衛(wèi)生安全、防止廢棄口罩等潛在危害的重要方式。自四川省和湖北省最早提出要做好環(huán)衛(wèi)、物業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的消毒工作后，全國其他各省也紛紛出臺(tái)緊急方案，全面加強(qiáng)城市環(huán)衛(wèi)消毒和醫(yī)廢處置。我們認(rèn)為，至少在2月底前，全國各城市市政環(huán)衛(wèi)大范圍消毒的力度將持續(xù)，未來環(huán)衛(wèi)行業(yè)作為城市守衛(wèi)者的剛需地位將更加凸顯。

另外，需要看到的是，盡管各地政府會(huì)對(duì)參與防疫工作的環(huán)衛(wèi)企業(yè)一定補(bǔ)貼，但可能無法完全覆蓋，環(huán)衛(wèi)企業(yè)短期成本預(yù)計(jì)有所上升；且疫情也會(huì)影響Q1政府對(duì)環(huán)衛(wèi)PPP項(xiàng)目審批進(jìn)度。

2 、行情回顧

截止2月7日收盤，上周申萬公用事業(yè)板塊下跌2.4%，跑贏同期滬深300指數(shù)0.2個(gè)百分點(diǎn)，在申萬28個(gè)板塊中排名第11。

截止2月7日收盤，上周申萬環(huán)保工程及服務(wù)Ⅱ板塊上漲3.3%，跑贏同期滬深300指數(shù)5.9個(gè)百分點(diǎn)，與申萬28個(gè)板塊相比排名第3。

從估值來看，公用事業(yè)行業(yè)當(dāng)前PE-TTM為18.05倍，處于歷史中位水平。

從估值來看，環(huán)保行業(yè)正處于觸底回升階段，當(dāng)前PE-TTM為27倍，在歷史低位。

環(huán)保行業(yè)股價(jià)漲幅前五：武漢控股、龍馬環(huán)衛(wèi)、博世科、興源環(huán)境、盈峰環(huán)境

環(huán)保行業(yè)股價(jià)跌幅前五：國中水務(wù)、東方園林、渤海股份、錢江水利、漢威科技

3 、行業(yè)新聞

1月28日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《新型冠狀病毒感染的肺炎疫情醫(yī)療廢物應(yīng)急處置管理與技術(shù)指南(試行）》。指導(dǎo)各地及時(shí)、有序、高效、無害化處置肺炎疫情醫(yī)療廢物，規(guī)范肺炎疫情醫(yī)療廢物應(yīng)急處置的管理與技術(shù)要求。規(guī)范肺炎疫情醫(yī)療廢物應(yīng)急處置活動(dòng)，防止疾病傳染和環(huán)境污染，及時(shí)發(fā)布應(yīng)急處置信息。醫(yī)療廢物處置單位要優(yōu)先收集和處置肺炎疫情防治過程產(chǎn)生的感染性醫(yī)療廢物。

1月31日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情應(yīng)急監(jiān)測方案》。方案明確疫情防控期間生態(tài)環(huán)境應(yīng)急監(jiān)測工作的重點(diǎn)。其中提出加強(qiáng)飲用水水源地水質(zhì)預(yù)警監(jiān)測，疫情防控期間，在飲用水水源地常規(guī)監(jiān)測的基礎(chǔ)上，增加余氯和生物毒性等疫情防控特征指標(biāo)的監(jiān)測，發(fā)現(xiàn)異常情況時(shí)加密監(jiān)測，并及時(shí)采取措施、查明原因、控制風(fēng)險(xiǎn)、消除影響，切實(shí)保障人民群眾飲水安全。

生態(tài)環(huán)境部于2020年2月1日印發(fā)《關(guān)于做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情醫(yī)療污水和城鎮(zhèn)污水監(jiān)管工作的通知》及《新型冠狀病毒污染的醫(yī)療污水應(yīng)急處理技術(shù)方案（試行）》。安排部署醫(yī)療污水和城鎮(zhèn)污水監(jiān)管工作，規(guī)范醫(yī)療污水應(yīng)急處理、殺菌消毒要求，防止新型冠狀病毒通過糞便和污水?dāng)U散傳播。要督促污水處理廠加強(qiáng)消毒工作，確保出水糞大腸菌群數(shù)指標(biāo)達(dá)到相關(guān)排放標(biāo)準(zhǔn)要求。技術(shù)方案明確了新型冠狀病毒污染的醫(yī)療污水應(yīng)急處理的管控原則和具體技術(shù)要求。

國家發(fā)改委近日修訂出臺(tái)《省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)定價(jià)辦法》和《區(qū)域電網(wǎng)輸電價(jià)格定價(jià)辦法》。持續(xù)深化電價(jià)改革，明晰定價(jià)規(guī)則，規(guī)范定價(jià)程序，科學(xué)確定方法，最大限度減少自由裁量權(quán)，提高政府定價(jià)的法治化、規(guī)范化、透明度；要求省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)在每一監(jiān)管周期開始前核定，監(jiān)管周期為三年。辦法實(shí)施為進(jìn)一步深化輸配電價(jià)改革、擴(kuò)大電力市場化交易奠定基礎(chǔ)，也為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)用電成本創(chuàng)造條件，標(biāo)志著我國輸配電價(jià)監(jiān)管政策體系框架的初步完善。

湖南省發(fā)展和改革委員會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善全省鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理收費(fèi)政策和征收管理制度的通知》。通知對(duì)重點(diǎn)任務(wù)，收費(fèi)計(jì)征方式等均作出了明確規(guī)定，已建成的鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理廠，必須從2020年起開征污水處理費(fèi)，明確鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理費(fèi)的征收范圍和成本構(gòu)成。明確提出鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理收費(fèi)應(yīng)補(bǔ)償污水處理、污泥處理處置成本（含污泥無害化處理、運(yùn)輸及處置成本）。經(jīng)濟(jì)承受能力較強(qiáng)的地區(qū)，可補(bǔ)償污水收集輸送管網(wǎng)運(yùn)行維護(hù)成本。

2月5日，財(cái)政部、國家發(fā)展改革委和國家能源局聯(lián)合發(fā)布《可再生能源電價(jià)附加資金管理辦法》。旨在促進(jìn)可再生能源開發(fā)利用，規(guī)范可再生能源電價(jià)附加資金管理，提高資金使用效率。財(cái)政部將按照以收定支的原則向電網(wǎng)企業(yè)和省級(jí)財(cái)政部門撥付可再生能源發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)助資金。當(dāng)年納入國家規(guī)模管理的新增項(xiàng)目足額兌付補(bǔ)助資金。而納入補(bǔ)助目錄的存量項(xiàng)目，由電網(wǎng)企業(yè)依照項(xiàng)目類型、并網(wǎng)時(shí)間、技術(shù)水平和相關(guān)部門確定的原則等條件，確定目錄中項(xiàng)目的補(bǔ)助資金撥付順序并向社會(huì)公開。光伏扶貧、自然人分布式、參與綠色電力證書交易、自愿轉(zhuǎn)為平價(jià)項(xiàng)目等項(xiàng)目可優(yōu)先兌付補(bǔ)助資金。其他存量項(xiàng)目由電網(wǎng)企業(yè)按照相同比例統(tǒng)一兌付。

4、 行業(yè)數(shù)據(jù)