中美產廢來源和危廢處置方式差異、中國危廢處理市場空間及環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢分析

固廢網(wǎng)訊:產廢來源和危廢處置方式差異較大

1、中美產廢來源和危廢處置方式差異

從產廢結構上來看，美國是石油化工生產大國,其產廢結構中基礎化工以及石油/煤制品制造業(yè)的產廢占比合計高達71%（2017年）；由于石化企業(yè)多產生液態(tài)危廢，因而美國的危廢產量中83%為液態(tài)危廢。而我國的化工行業(yè)產廢僅占總量的19%，且產廢行業(yè)較為分散，有色金屬冶煉、非金屬礦采選、造紙等行業(yè)的產廢占比均超過10%。另一方面，液態(tài)危廢在國內危廢總體結構中占比較小，以目前的廢物結構看,將廢堿（15.67%）、廢酸（14.37%）、廢油（5.36%）全看作液態(tài)危廢,合計占比僅為35%。

美國產廢結構（2017年）

中國產廢結構（2017年）

美國液廢和非液廢情況（2017年）

中國各類危廢占比（2017年）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

從處置危廢方式上來看，美國深井灌注處置技術已十分成熟，同時其液廢占比較高，自2013年起深井灌注處置危廢的占比穩(wěn)定在70%左右，而其他的危廢處理方式包括廢液處理、回收、焚燒、填埋等，占比均不足10%。中國目前的主流危廢處理方式仍為焚燒，不過近年的焚燒占比在持續(xù)下降（2015年已不足40%），同時資源化處置方式和水泥窯協(xié)同處置的熱度在穩(wěn)步提升。

美國危廢處置方式（2017年）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2、中國危廢處理市場更大

國內危廢處理可比空間約是美國的3-4倍。從危廢處理量來看，根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》的數(shù)據(jù)，中國2017年危險廢物處理量為6595萬噸（綜合利用4043萬噸，無害化處置2552萬噸）；數(shù)據(jù)顯示，美國近年來的危廢處理量均在3500~4000萬噸左右，2017年為3516萬噸，約為我國危廢處理量的一半。進一步考慮第三方處理的規(guī)模，根據(jù)中國《2018年全國大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》數(shù)據(jù)顯示，2017年擁有危廢經營許可證單位的實際危廢處理量為2252萬噸，第三方處理占比為34%；美國第三方單位危廢處理量僅為635萬噸，第三方處理占比為18%。測算得出我國第三方單位的危廢處理量（及危廢市場規(guī)模）約為美國的3.5倍。

中美危廢處理量對比（2017年）

中美危廢第三方處理量對比（2017年）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

從危廢產量來看，我國的危廢產量自2011年起隨著工業(yè)企業(yè)的快速發(fā)展而迅速走高，2017年已達6937萬噸；而美國近年來的危廢產量已相對平穩(wěn)，走勢和工業(yè)生產指數(shù)基本一致，危廢產量維持在3500萬噸左右。危廢產量的差異也從供給層面決定了未來危廢處理市場空間的規(guī)模。

中美危廢產量情況對比

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同時，我國危廢市場還面臨著存量和增量雙層疊加。增量部分是指每年新產生的危廢量,通常包括合法處置途徑+非法處置途徑。在制度完善和嚴督察背景下，每年新增危廢中瞞報、漏報行為減少，非法轉移和傾倒途徑被切斷，大量危廢回歸正規(guī)化途徑；存量部分是指在環(huán)保執(zhí)法加嚴后大量危廢貯存被發(fā)現(xiàn)，短期內面臨處置壓力，處置需求十分迫切。存量和增量雙層疊加，危廢需求暴增。進入“十三五”以來，先后有11個省發(fā)布《危險廢物處置設施建設規(guī)劃》。從發(fā)布規(guī)劃項目的情況來看，“十三五”期間平均產能增長率達212%?？梢娢U設施不足的問題已引起各地環(huán)保部門重視。

環(huán)保行業(yè)PPP項目落地

環(huán)保行業(yè)落地率穩(wěn)步增長，且顯著高于行業(yè)平均。環(huán)保行業(yè)PPP項目落地率58.4%，顯著高于行業(yè)平均水平56.0%，從細分行業(yè)看，水、垃圾在落地率，清庫率，增長速度上明顯優(yōu)勢。

清理期間，環(huán)保行業(yè)收益率略有提升，且高于全行業(yè)平均。2018M6，環(huán)保項目收益率6.70%；高于行業(yè)平均6.54%，環(huán)保上市公司項目收益率7.09%；進入2018M12以后，環(huán)保上市公司項目收益率進一步上升至7.52%，行業(yè)競爭格局逐步改善

環(huán)保行業(yè)ppp管理庫投資額及落地率（萬億）

環(huán)保行業(yè)ppp項目收益率（%）

ppp項目管理庫情況（按照不同的付費方式區(qū)分）

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2017年以來，隨著行業(yè)外企業(yè)（包括央企和國企）進入環(huán)保，低價中標&剛性兌付導致龍頭&優(yōu)質項目優(yōu)勢不突出，項目投資回報率處于低位。

項目質量，運營項目收益率和付費模式通順，水務toc，垃圾部分toc，危廢tob，環(huán)衛(wèi)是降低存量財政支出。

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環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢：外延并購是危廢龍頭成長必經之路

目前我國危廢市場的優(yōu)秀參與者眾多，隨著危廢處理“量價齊增”的情況延續(xù)，從傳統(tǒng)危廢處理企業(yè)東江環(huán)保、光大綠色環(huán)保，到全產業(yè)鏈拓展的大型環(huán)保公司東方園林、北控水務，再到資金實力雄厚的新興力量海螺創(chuàng)業(yè)、雅居樂，均在危廢行業(yè)持續(xù)開疆拓土。但是，我國的危廢市場行業(yè)集中度仍相對較低。根據(jù)統(tǒng)計，雖然我國的危廢企業(yè)處理量快速增長，但是CR10的總產能僅占全國總產能的7.2%，仍有大量的危廢產能被小型企業(yè)所瓜分。

2018年危廢處理企業(yè)處理能力前十

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外延并購將是我國危廢龍頭的成長必經之路。（1）對標美國，并購是趨勢。我國危廢行業(yè)目前的發(fā)展階段和美國二十世紀90年代初期類似，有大量的小型危廢企業(yè)侵占市場份額，1991年共有近4000家危廢處理公司。而隨著監(jiān)管趨嚴、危廢處理費用回歸正常水平、技術逐步成熟等多項因素影響，美國的危廢處理企業(yè)到2017年僅有1000余家，且CR10的市占率超過90%，市場格局已非常成熟。（2）行業(yè)三大壁壘決定擴張靠并購。資質壁壘：環(huán)保法規(guī)定，從事廢物處理業(yè)務前需經政府部門的嚴格審批，只有符合條件的企業(yè)才能取得廢物處理的行政許可資格。2013年以后，生態(tài)環(huán)境部將危廢經營許可證的審批權限下放到了省級生態(tài)環(huán)境部門。危廢經營企業(yè)要進入當?shù)厥袌?，必須經過當?shù)丨h(huán)境管理部門審批。這一舉措導致危廢處理行業(yè)呈現(xiàn)出一定的地域壁壘，故而大型危廢公司往往會選擇并購實現(xiàn)跨區(qū)域的擴張。技術壁壘：危廢種類高達46大類，種類繁多，性質差距巨大，預處理過程極為重要。危廢處理工藝繁雜，稍有不慎就會對環(huán)境造成不好的影響，因而政府在發(fā)放危廢許可證時，也會要求企業(yè)有一定的危廢處理技術。此外，針對不同種類、不同含量的危廢，公司需要根據(jù)實際需要來調整處理工藝。規(guī)模擴大壁壘：新的危廢項目從立項到投產過程復雜，審批周期長，一般耗時3-5年。顯然，收購有資質的企業(yè)會比新建產能更容易擴大企業(yè)規(guī)模。