重卡陽春背后：未來兩三年，我們大概率處于一個(gè)溫和復(fù)蘇周期

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。作者愚老頭，在雪球設(shè)有同名專欄。

重卡是周期的靈魂產(chǎn)品，重卡的銷量波動(dòng)，就是周期的脈搏。

不知不覺，重卡龍頭中國重汽，自前期低點(diǎn)以來已經(jīng)反彈超過50個(gè)點(diǎn)了。 這個(gè)反彈高度，顯然是閃瞎了眾多等等黨的狗眼。

重卡繁榮背后，發(fā)生了什么？

01反彈背后的支撐

市場當(dāng)然有自己的理由，你看這個(gè)銷量。

按照中汽協(xié)批發(fā)數(shù)據(jù)，2023年2月共銷售汽車7.72萬輛，同比增長29%，終結(jié)了自2021年5月份以來，連續(xù)21個(gè)月的同比下降趨勢。

另外一個(gè)對反彈的支撐是小區(qū)間的周期。如果我們將2006年以來中國重卡月度銷量的同比增速做一個(gè)簡單的平滑，也就是上圖中間的這根紅線。我們可以很明顯的發(fā)現(xiàn)，這根紅線雖然整體還在0以下，但已經(jīng)表現(xiàn)出非常明顯的抬頭趨勢。

也就是說，中國重卡銷量，同比角度明顯已經(jīng)開始進(jìn)入了上升趨勢。而且，從周期的角度，目前還處于魚頭魚身子階段，離魚尾還早。

02等等黨的堅(jiān)定支撐

等等黨也有自己作壁上觀的理由，我們同樣上圖。

重卡在2010年達(dá)到了短期年銷量高峰102萬輛，下一次高峰出現(xiàn)在2020年，162萬輛，中間的谷底是2015年55萬輛，從形態(tài)上是一個(gè)完美的10年長度的朱格拉周期。

從2020年開始最近3年的重卡走勢也完美的復(fù)刻了2010年之后3年的走勢。2011年重卡銷量小幅回調(diào)13%，隨后2012年短期觸底，下滑28%，2013年小幅反彈，2024年銷量基本持平，2025年出現(xiàn)10年大底。

2020年銷量高峰之后，2021年同樣是小幅回調(diào)14%，2022年繼續(xù)回調(diào)，下滑54%，如果按照2010-2015年的走勢，大概率是2023年反抽，2024年基本持平，2025年又出現(xiàn)一個(gè)大底，銷量大概會(huì)低于2022年。

總之就是，重卡現(xiàn)在的同比回正，是下行趨勢中的短期反抽，沒有改變中期下行的趨勢，這是等等黨的核心邏輯。

如果用叉車和機(jī)床的同比增速做成一張周期圖，也可以做到邏輯上自洽。

2009年1月至2012年7月這一波持續(xù)42個(gè)月的基欽周期，波動(dòng)非常劇烈，高點(diǎn)對應(yīng)在2010年初，隨后就是下行，重卡銷量也是從2010年達(dá)峰之后就一路下行。從2009年到2019年經(jīng)歷了三個(gè)基欽周期，耗時(shí)10年，大約相當(dāng)于一個(gè)朱格拉周期的時(shí)間，這也與重卡從2010年到2020年的這一個(gè)周期基本一致。

從圖上我們還可以發(fā)現(xiàn)，朱格拉周期中間這一個(gè)基欽周期往往比較疲弱，對應(yīng)的就是2012年7月-2015年8月這一段，時(shí)間也短。對應(yīng)到我們今天的情況就是，從2023年開始的向上周期，大概率會(huì)是一個(gè)弱復(fù)蘇，周期性體現(xiàn)的并不明顯。

市場對于這次復(fù)蘇反應(yīng)的非常充分，通用機(jī)械的代表叉車、機(jī)床和刀具表現(xiàn)都不錯(cuò)。安徽合力創(chuàng)過新高，海天精工高位橫盤，歐科億和華銳精密都比較堅(jiān)挺。當(dāng)然除了市場熱點(diǎn)的上面三個(gè)細(xì)分品類，大部分通用機(jī)械還在底部趴著。

因?yàn)槭侨鯊?fù)蘇，目前還處于向上的初期，基本面方面并沒有特別直接的改善，利好利空交織，實(shí)際上這就是復(fù)蘇初期的常態(tài)。 

安徽合力最近的大幅波動(dòng)就是上述邏輯的體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇現(xiàn)在剛剛開始，水溫可能剛剛脫離冷水區(qū)，離沸騰還有很長一段距離。 

既然是弱復(fù)蘇，就不要指望翻倍的行情了，50%的收益率預(yù)期可能剛剛好。