借殼上市 北汽新能源欲跑進(jìn)A股

時(shí)間已經(jīng)來到2018年，此前傳言的北汽新能源計(jì)劃2018年2月上市的消息，又出現(xiàn)大動(dòng)作。就在年前，成都前鋒電子股份有限公司（S*ST前鋒）發(fā)布公告稱，控股股東四川新泰克收到首創(chuàng)資管和北汽集團(tuán)通知，北京市國資委同意將首創(chuàng)資管直接持有的四川新泰克100％股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至北汽集團(tuán)。

這就是說，北汽集團(tuán)將成為S*ST前鋒間接的控股股東。然后，S*ST前鋒再收購北汽集團(tuán)下屬的北京新能源汽車股份有限公司等相關(guān)資產(chǎn)。這樣，北汽新能源就完美實(shí)現(xiàn)了借殼上市的愿望。

可是，這一切還在操作當(dāng)中，并沒有落槌定音，隨時(shí)可能出現(xiàn)變數(shù)。一方面，S*ST前鋒十年股改不成，這一次依然在提示投資者注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，北汽新能源的銷量雖然持續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)，但是，并沒有滿足“連續(xù)三年盈利”的上市條件。

總體來說，北汽新能源確實(shí)是加快了上市的腳步，不過究竟何時(shí)才能跑進(jìn)A股市場(chǎng)，仍難預(yù)計(jì)。

S*ST前鋒是完美的“殼”

S*ST前鋒是目前A股市場(chǎng)上僅有的兩家尚未完成股權(quán)分置改革的上市公司之一。其實(shí)，早在2007年，成都前鋒電子股份有限公司就提出了股改方案，該方案卻10年未成行。

2016年9月13日，S*ST前鋒稱籌劃與股權(quán)分置改革有關(guān)重大事項(xiàng)，申請(qǐng)停牌。截至目前，股票停牌時(shí)間已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)將近15個(gè)月，照樣沒有股改推進(jìn)的詳細(xì)消息披露。在這期間，不少投資者將公司告上法庭。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，公司目前涉及證券虛假陳述責(zé)任糾紛訴訟就有53起，涉案金額達(dá)到6300余萬元。

就在這個(gè)時(shí)候，資本市場(chǎng)傳來消息：首創(chuàng)資管直接持有的四川新泰克100％股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至北汽集團(tuán)。四川新泰克持有S*ST前鋒8127萬股股份，占成都前鋒電子股份有限公司總股本的41．13％，為公司的控股股東。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，北汽集團(tuán)就將成為S＊ST前鋒的間接控股股東，更令人歡喜的消息是，北汽集團(tuán)打算繼續(xù)推進(jìn)S＊ST前鋒的股權(quán)分置改革，并籌劃收購北汽集團(tuán)下屬的北京新能源汽車股份有限公司等相關(guān)資產(chǎn)注入這家上市公司。

S*ST前鋒這幾年的日子是不好過的，甚至只能靠賣房度日。最新一期2017年三季報(bào)顯示，公司前三季度的營(yíng)業(yè)收入約為2207萬元，同比增長(zhǎng)340．66％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為36．9萬元，同比增長(zhǎng)105．91％。雖然公司實(shí)現(xiàn)扭虧，但原因是“本期出售投資性房產(chǎn)，導(dǎo)致收入增加，凈利潤(rùn)較上期增加?！?016年以來，S*ST前鋒已經(jīng)三次宣布對(duì)外出售房產(chǎn)，累計(jì)套現(xiàn)超過3000萬元。

更要命的是，S*ST前鋒2015年和2016年連續(xù)兩年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)發(fā)生虧損，而且2016年度營(yíng)業(yè)收入低于1000萬元。公司如果2017年經(jīng)審計(jì)后的歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)或者營(yíng)業(yè)收入再低于1000萬元，公司股票很可能會(huì)在2018年度被暫停上市。如此看來，S*ST前鋒已經(jīng)滑落到了退市的邊緣。

不過，對(duì)于北汽新能源來說，這是一只比較完美的“殼”，因?yàn)镾*ST前鋒基本上已經(jīng)沒有什么主營(yíng)業(yè)務(wù)，負(fù)債也不是很高。

雙贏的選擇

北汽集團(tuán)本身是業(yè)內(nèi)較早布局新能源領(lǐng)域的車企。2009年11月，北京新能源汽車股份有限公司就正式成立了。目前，北汽新能源推出了EH、EU、EX、EV、EC、LITE六大系列車型10余款純電動(dòng)乘用車，主力車型有EC180、EU260、EX260、EV160、EH300、物流車等，已經(jīng)覆蓋到多個(gè)級(jí)別市場(chǎng)，成為目前中國新能源市場(chǎng)上產(chǎn)品譜系最長(zhǎng)的新能源車企。

此外，北汽新能源的銷量也一直不錯(cuò)。2014年至今，北汽新能源累計(jì)銷量已經(jīng)超過15萬輛，位列國內(nèi)純電動(dòng)汽車市場(chǎng)保有量第一名，也是國內(nèi)首家進(jìn)入“10萬俱樂部”的新能源車企。乘聯(lián)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年11月份，北汽新能源銷量為1．93萬輛，較上年同期暴長(zhǎng)3倍；2017年1－11月，北汽新能源累計(jì)銷量為8．6萬輛，較2016年同期的長(zhǎng)幅也接近50％。

其實(shí)，北汽新能源還有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃，那就是到2020年，產(chǎn)銷量達(dá)到65萬輛，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到600億元，市值突破1000億元。近日，北汽集團(tuán)還提出從2018年開始，北汽新能源汽車要向全新的發(fā)展階段進(jìn)化，開啟以全面新能源化為重要特征的北汽集團(tuán)新能源汽車發(fā)展2．0時(shí)代，全面實(shí)施“引領(lǐng)2025戰(zhàn)略”。這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，都需要大量的資金支持。所以，只有北汽新能源借殼成功上市，才算具備了募集資金的平臺(tái)。

與此同時(shí)，S*ST前鋒也急需借助這個(gè)機(jī)會(huì)完成股改。一位證券界資深人士給時(shí)代周報(bào)記者分析說，S*ST前鋒不完成股改，正面臨很多困難：一是不股改大股東的股票一直無法流通，會(huì)影響公司的發(fā)展；二是不股改將無法從資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，這就喪失了上市公司的融資用途；三是不股改公司股價(jià)漲跌幅上限是5％，對(duì)于股份的流通性不利。所以，對(duì)于只能依賴“賣房”保殼的S*ST前鋒來說，這恐怕是最后的機(jī)會(huì)。

沖刺A股

北汽集團(tuán)對(duì)于發(fā)展順利的北汽新能源的規(guī)劃，一直都是未來獨(dú)立上市。北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼就曾多次在不同場(chǎng)合表示，北汽新能源要單獨(dú)上市。不過，等到具備上市公司的盈利要求后單獨(dú)上市，顯然沒有通過借殼的方式速度快。如果北汽新能源順利上市，那么將成為繼福田汽車、北汽股份后，北汽集團(tuán)旗下的第三家整車上市公司，也是國內(nèi)資本市場(chǎng)新能源整車的第一股，不僅領(lǐng)先于同屬國企的東風(fēng)、一汽、長(zhǎng)安，也超過了機(jī)制和體制更為靈活的吉利和長(zhǎng)城。

北汽新能源其實(shí)已經(jīng)為上市準(zhǔn)備得差不多了。目前，北汽新能源共計(jì)有33家股東，仍然是一家國有控股混合所有制公司。其中，北汽集團(tuán)等8家國有及國有控股股東合計(jì)持有公司67．55％股份、23家社會(huì)資本股份合計(jì)持有公司32．04％股份，還0．41％的股份歸屬員工持股平臺(tái)。另外，2017年6月份，北汽新能源還與戴姆勒簽署了一份協(xié)議，戴姆勒也將戰(zhàn)略投資北汽新能源。產(chǎn)量方面，目前北汽新能源有北京采育、青島萊西、河北黃驊以及北汽鎮(zhèn)江四個(gè)工廠。

此外，由于部分車型與紳寶品牌車型的車身相同，北汽株洲工廠也在生產(chǎn)北汽新能源車型的車身。但是，單獨(dú)上市的硬性指標(biāo)還是沒達(dá)到：有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，北汽新能源2016年凈利潤(rùn)為1．87億元，而2014年和2015年分別虧損2．44億元和1．94億元。這意味著，要滿足連續(xù)三年盈利的上市條件，北汽新能源至少要等到2019年。

汽車行業(yè)資深分析師張志勇對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，北汽新能源即便借殼成功上市，也依然面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)層面的挑戰(zhàn)，特別是2018年，新能源汽車補(bǔ)貼政策大幅退坡，新能源汽車市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)大變化。北汽新能源能博得資本市場(chǎng)青睞的，恐怕也只有繼續(xù)加大純電動(dòng)汽車銷量，積攢大量的可供交易的新能源積分。不管怎么說，北汽新能源正在上市的路上加速奔跑，只要成功跑入A股市場(chǎng)，就將推動(dòng)新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，甚至給整個(gè)行業(yè)帶來新的春天。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)