鋰離子電池市場(chǎng)分析：與新能源電動(dòng)汽車相輔相成

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在低谷中四處碰壁尋找光明通道時(shí)，有一群人已經(jīng)站在锃亮的洞天中展望未來(lái)。

2016年，新能源汽車和鋰電池概念在國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略的助推之下一片大好春光，長(zhǎng)勢(shì)喜人。隨著年報(bào)大幕的開啟，資本市場(chǎng)接二連三地傳出捷報(bào)，去年成績(jī)單漲得都不好意思，鋰電池和新能源汽車的愛(ài)情巨輪乘風(fēng)破浪。全球主要企業(yè)順應(yīng)趨勢(shì)潮流，紛紛加快在中國(guó)布局的腳步。與此同時(shí)，受益于下游3C行業(yè)需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，我國(guó)鋰離子電池成長(zhǎng)空間巨大。數(shù)據(jù)顯示，2014年全球鋰離子電池新增投資近8成集中在中國(guó)，年投資規(guī)模在1億元以上的鋰離子電池項(xiàng)目就有25個(gè)，三星SDI、LG Chem等跨國(guó)企業(yè)積極在中國(guó)布局鋰離子動(dòng)力電池。

據(jù)CNESA項(xiàng)目庫(kù)不完全統(tǒng)計(jì)，近五年中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)的增速明顯高于全球市場(chǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率(2010~2015年)為110%，是全球的6倍，其中鋰離子電池裝機(jī)份額最大，為66%。2014年我國(guó)鋰電池產(chǎn)量達(dá)到了52.9億只，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)40%左右，全球占比達(dá)到了70%左右。2015年上半年鋰離子電池累計(jì)完成產(chǎn)量24.2億只，同比增長(zhǎng)3.8%。根據(jù)《鋰離子電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2015版）》，2014年我國(guó)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到715億元，同比增長(zhǎng)15%，預(yù)計(jì)2015年中國(guó)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到850億元，同比增長(zhǎng)18.9%。

　　工信部數(shù)據(jù)

　　2015年國(guó)內(nèi)新能源車?yán)塾?jì)生產(chǎn)34.05萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.4倍。其中，純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)15.22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.8倍，插電式混合動(dòng)力乘用車生產(chǎn)6.26萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.5倍；純電動(dòng)商用車生產(chǎn)10.25萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.4倍，插電式混合動(dòng)力商用車生產(chǎn)2.32萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)91.1%。

　　工信部預(yù)測(cè)

　　2015年我國(guó)消費(fèi)鋰電池市場(chǎng)需求約為30GWh，同比增長(zhǎng)5%。

　　4月18日，杉杉股份（600884）公布2015年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為6.65億元，較上年同期增90.81%；營(yíng)業(yè)收入為43.02億元，較上年同期增17.58%；基本每股收益為1.618元。

　　扣非后公司凈利潤(rùn)為2.1億元，同比增長(zhǎng)62.77%%，主要是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)上升，尤其是四季度正極材料價(jià)格上漲使得收入增加所致。杉杉股份囊括了幾乎所有鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)域：正極材料、負(fù)極材料、電解液、鋰電池隔膜……公司還說(shuō)了：“將積極向下游新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)行延伸，大力拓展新能源汽車業(yè)務(wù)。逐步形成整車研發(fā)制造、動(dòng)力總成系統(tǒng)集成、新能源汽車專用底盤研發(fā)、充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、三電系統(tǒng)維護(hù)等較完整的產(chǎn)業(yè)體系，并整合現(xiàn)有的鋰電材料產(chǎn)業(yè)及金融支持服務(wù)能力?！?/p>

　　杉杉股份誓將新能源汽車與動(dòng)力鋰電池的業(yè)務(wù)做到天荒地老，山無(wú)能天地合才敢與君絕的架勢(shì)。

　　與此同時(shí)，2016年鋰電池及新能源汽車行業(yè)就連珠炮似的發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：

　　新能源汽車及電池

　　1、比亞迪：凈利潤(rùn)7.2-9億元同比增長(zhǎng)495.31%-644.13%

　　發(fā)布日期：3月29日

  2、欣旺達(dá)：凈利潤(rùn)4246-4883萬(wàn)元同比增長(zhǎng)100%-130%

　　發(fā)布日期：3月25日

　　3、南都電源：凈利潤(rùn)5502.25-6327.59萬(wàn)元同比增長(zhǎng)100%-130%

　　發(fā)布日期：3月14日

　　4、億緯鋰能：凈利潤(rùn)3275-3821萬(wàn)元同比增長(zhǎng)20%-40%

　　發(fā)布日期：2月29日

　　鋰電材料之正極材料

　　5、當(dāng)升科技：凈利潤(rùn)1200-1600萬(wàn)元同比增長(zhǎng)409.45%-512.61%

　　發(fā)布日期：3月15日

　　電解液

　　6、天賜材料：凈利潤(rùn)6667.65-7031.34萬(wàn)元同比增長(zhǎng)450%-480%

　　發(fā)布日期：3月29日

　　7、新宙邦：凈利潤(rùn)5084.31-5326.42萬(wàn)元同比增長(zhǎng)320%-340%

　　發(fā)布日期：3月22日

　　8、多氟多：凈利潤(rùn)1.08-1.13億元同比增長(zhǎng)1200%-1250%

　　發(fā)布日期：2月27日

　　隔膜

　　9、滄州明珠：凈利潤(rùn)9394.50-10960.25萬(wàn)元同比增長(zhǎng)200%-250%

　　發(fā)布日期：3月1日

　　碳酸鋰

　　10、天齊鋰業(yè)：凈利潤(rùn)2.74-2.88億元同比增長(zhǎng)819.39%-866.42%

　　發(fā)布日期：3月25日

　　鋰電設(shè)備

　　11、先導(dǎo)智能：凈利潤(rùn)4400-5100萬(wàn)元同比增長(zhǎng)77.92%-106.23%

　　發(fā)布日期：2月17日

　　12、贏合科技：凈利潤(rùn)1850-2200萬(wàn)元同比增長(zhǎng)23.12%-46.41%

　　發(fā)布日期：3月11日

2016年來(lái)關(guān)于鋰電池業(yè)務(wù)資本運(yùn)作上市公司一覽

從A股上市公司2015年度業(yè)績(jī)來(lái)看，在38家相關(guān)鋰電池概念股中有29家公司預(yù)增，其中，多氟多、比亞迪、當(dāng)升科技、國(guó)軒高科、杉杉股份等上市公司凈利潤(rùn)增幅均在100%以上。

從碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)看新能源政策與需求

19日第三方機(jī)構(gòu)將電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)由17.3萬(wàn)元/噸修正至17萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)由14.3萬(wàn)元/噸修正至13.9萬(wàn)元/噸，金屬鋰均價(jià)也同時(shí)修正。

零散成交價(jià)僅作為參考之一，本次修正可分三方面來(lái)看：

　　(1)電池級(jí)碳酸鋰方面，在短期的供需博弈中，目前時(shí)點(diǎn)在17.5萬(wàn)元-20萬(wàn)元/噸的高位，電池級(jí)碳酸鋰成交暫時(shí)較為清淡、客戶采購(gòu)謹(jǐn)慎，部分二、三線供應(yīng)商小幅下調(diào)報(bào)價(jià)；

　　(2)工業(yè)級(jí)方面，部分國(guó)內(nèi)鹽湖生產(chǎn)出貨價(jià)格在13萬(wàn)元-14萬(wàn)元/噸，若定價(jià)14萬(wàn)元-15萬(wàn)元/噸，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境之中下游的采購(gòu)意愿并不強(qiáng)；

　　(3)囤貨部分，由于3-4月份以來(lái)價(jià)格已在高位徘徊，此前少數(shù)抱炒作目的的玩家逐步出貨，對(duì)零散訂單均價(jià)帶來(lái)一定的影響。另值得注意的是，由于零散訂單成交量并不大，短期調(diào)整并不完全等同于趨勢(shì)。

　　供需格局未改，預(yù)計(jì)領(lǐng)軍企業(yè)的價(jià)格仍然堅(jiān)挺，而大單“協(xié)議價(jià)”更能準(zhǔn)確反映市場(chǎng)供需。盡管第三方機(jī)構(gòu)調(diào)整零散訂單均價(jià)，我們預(yù)計(jì)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的協(xié)議大單價(jià)依然堅(jiān)挺，而這部分價(jià)格更能準(zhǔn)確反映市場(chǎng)主流供需，因此也具備更大的跟蹤價(jià)值。細(xì)分來(lái)看：

　　(1)國(guó)內(nèi)方面，由于鋰鹽供應(yīng)較為緊張，領(lǐng)軍廠商所產(chǎn)碳酸鋰、氫氧化鋰仍然主要滿足大客戶之需，基本不對(duì)外報(bào)價(jià)，我們預(yù)計(jì)進(jìn)入4月后含稅協(xié)議電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在16萬(wàn)元-17.5萬(wàn)元/噸之間，年初以來(lái)總體呈逐月上升的態(tài)勢(shì)；

　　(2)海外方面，盡管Big 3以及Orocobre之間的定價(jià)策略并不盡相同，但二季度后預(yù)計(jì)整體溫和補(bǔ)漲，而長(zhǎng)單機(jī)制也相比2015年更加靈活(例如采取“鎖量不鎖價(jià)”等方式)；其中，F(xiàn)MC等供應(yīng)商的價(jià)格相對(duì)偏高。

　　中期價(jià)格趨勢(shì)更多取決于需求，緊盯二三季度三元、新補(bǔ)貼政策。我們認(rèn)為，近期核查騙補(bǔ)、補(bǔ)貼一定程度的斷檔、以及三元在客車推廣上的不確定性，是導(dǎo)致需求強(qiáng)度短期平淡、零散成交價(jià)修正背后的根本性原因。向前看，我們判斷：

　　(1)基于全球新增供應(yīng)的釋放進(jìn)度，預(yù)計(jì)Q1-Q3國(guó)內(nèi)碳酸鋰、氫氧化鋰供給偏緊的大格局大概率仍將延續(xù)；

　　(2)環(huán)比來(lái)看，我們觀察到3-4月份國(guó)內(nèi)精礦、鋰鹽產(chǎn)品的供應(yīng)在邊際上階段性緩和，但并不足矣改變供需大格局；

　　(3)伴隨5-6月份新補(bǔ)貼政策、三元政策的逐步明晰，我們對(duì)于新能源汽車自下而上的需求持積極展望，有望為資源價(jià)格繼續(xù)帶來(lái)支撐。風(fēng)險(xiǎn)提示與結(jié)論局限性：新能源汽車推廣不及預(yù)期。

　　筆者認(rèn)為：新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，極大地帶動(dòng)了動(dòng)力鋰電及上游材料等行業(yè)的發(fā)展。動(dòng)力鋰電及相關(guān)行業(yè)，也成為目前中國(guó)最“賺錢”的行業(yè)。未來(lái)，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)應(yīng)在提高產(chǎn)品技術(shù)含量方面加大力氣，避免動(dòng)力鋰電產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)“低端產(chǎn)能過(guò)?！钡那闆r。