大家?guī)椭纯础吧轿魅S“000755，前景咋樣？

【專家解說】：山西三維(000755)擁有世界上唯一的一套電石法BDO裝置以及優(yōu)化的技術(shù),技術(shù)的復(fù)雜及難以復(fù)制性,使得即使有別的BDO工藝產(chǎn)能大規(guī)模釋放,公司也將在成本及技術(shù)競爭中處于優(yōu)勢的地位。

盡管公司BDO具有較強(qiáng)的競爭力,公司附近豐富的煤化工資源使得公司進(jìn)行粗笨精制項目并不是一時的沖動,該項目有望成為公司新的利潤增長點。由于下游需求旺盛,國內(nèi)苯供應(yīng)日漸緊張。而國內(nèi)前幾年上馬的大型煤焦化項目擁有豐富的副產(chǎn)品-粗笨。預(yù)計未來,從粗笨中提取苯將成為苯供應(yīng)的重要來源。

目前公司粗笨精制項目邊際毛利高達(dá)30%以上,明年投產(chǎn)后有望給公司帶來極好的回報。公司最具震撼力之處是擁有行業(yè)壟斷優(yōu)勢極其明顯的1,4丁二醇(BDO)項目。1,4丁二醇作為一種基本的化工及精細(xì)化工原料,廣泛用于農(nóng)藥、醫(yī)藥和化妝品等領(lǐng)域,具有極高產(chǎn)品附加值,市場需求年平均增長率高達(dá)13.4%,增長空間相當(dāng)廣闊。目前公司年產(chǎn)丁二
醇25000噸,并引進(jìn)世界上最先進(jìn)的丁二醇生產(chǎn)裝置,填補(bǔ)了國內(nèi)空白,成為國內(nèi)最大的1,4丁二醇生產(chǎn)基地,市場占有率高達(dá)50%,壟斷優(yōu)勢相當(dāng)明顯。

隨著公司配股募集資金重點投向了1,4丁二醇下游系列產(chǎn)品項目的達(dá)產(chǎn),公司將形成了以丁二醇為龍頭的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,預(yù)計年銷售收入達(dá)到8.44億元,利稅可達(dá)到2.53億元,成為公司重要的利潤來源,并使公司業(yè)績有望出現(xiàn)跳躍式的增長。公司還是目前國內(nèi)最大的聚乙烯醇(PVA)生產(chǎn)基地之一,PVA產(chǎn)品在國內(nèi)外市場上十分暢銷。而公司擴(kuò)建的10000噸低堿法聚乙烯醇項目,將使主導(dǎo)產(chǎn)品聚乙烯醇的產(chǎn)能由每年2萬噸擴(kuò)建到4萬噸,增產(chǎn)國際上用量較大的非纖維用PVA,此舉可以將隱性優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為公司的顯性效益形成新的利潤增長點。

此外,從美國引進(jìn)萬噸級的雙乙酸鈉項目已建成投產(chǎn),對公司今后的業(yè)績增長構(gòu)成強(qiáng)有力的支持。近期國家對PVC產(chǎn)品的反傾銷裁決,促使了PVC市場價格快速回升,公司由此獲
得了豐厚的收益。 目前,我國BDO需求量在15萬噸左右,缺口比較大,進(jìn)口依存度達(dá)到了60-70%,這種狀況吸引了四川天華、新疆美克等企業(yè)的加盟。但不管BDO怎么擴(kuò)產(chǎn),
都難以動搖G三維的競爭優(yōu)勢和盈利能力,因為只有G三維掌握了電石法BDO的工藝路線,用天然氣和石化產(chǎn)品做原料的國內(nèi)BDO企業(yè)成本很高,無法與之競爭。BDO產(chǎn)品質(zhì)量很好,產(chǎn)品供不應(yīng)求,盈利能力非常高(毛利率水平高達(dá)0%),2005年公司BDO產(chǎn)量為3.1萬噸,公司PTMEG要消耗其中1.89萬噸產(chǎn)量,實際外銷的BDO只有1.19萬噸。由于BDO比PTMEG盈利能力高,所以在保證客戶基本供應(yīng)的前提下,公司會調(diào)節(jié)BDO與PTMEG的產(chǎn)量比例,使盈利保持最佳。公司新建4.5萬噸的BDO裝置已經(jīng)正常運行。

該股近期逆市持續(xù)走強(qiáng),可以予以密切關(guān)注。