我國股票市場現(xiàn)狀是什么樣

【專家解說】：1990年12月，在改革開放進一步深化和經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生需求推動下，我國建立了上海、深圳證券交易所，開創(chuàng)了在社會主義制度下建設(shè)資本市場的先河。 20多年來，我國資本市場在拓寬融資渠道、促進資本形成、優(yōu)化資源配置、分散市場風(fēng)險方面發(fā)揮了不可替代的重要作用，有力推動了實體經(jīng)濟又好又快發(fā)展，成為我國社會主義市場經(jīng)濟體制的重要組成部分，成為支持我國經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展的重要平臺。 目前，A股市場已有2500多家上市公司，股票總市值位居全球前3位。國有控股或參股的重要骨干企業(yè)基本都已成為上市公司，國有資產(chǎn)增值效應(yīng)明顯，國有經(jīng)濟的活力、控制力和影響力顯著增強；在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司中，民營企業(yè)占比超過80%，有力推動民營企業(yè)按公眾公司的要求建立現(xiàn)代企業(yè)制度；借助資本市場的平臺，大量代表經(jīng)濟未來發(fā)展方向的科技型、創(chuàng)新型企業(yè)脫穎而出，為推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、支持自主創(chuàng)新提供了重要支持。 同時，資本市場的發(fā)展進一步完善了我國現(xiàn)代金融體系，提升了我國經(jīng)濟運行的質(zhì)量和效率。資本市場的建立和發(fā)展，推動了我國金融業(yè)向現(xiàn)代金融體系的轉(zhuǎn)變。資本市場集聚社會資金，充實企業(yè)資本，為國家經(jīng)濟發(fā)展籌集了數(shù)萬億元的長期資金，增強了我國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生動力。 此外，資本市場為中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展提供更加完善的風(fēng)險補償、資本增值和退出機制，通過市場化的方式，加速了各類創(chuàng)業(yè)資源和資本資源的有機融合。 從歷史來看，每當(dāng)A股持續(xù)下挫、市場信心低迷的時候，停發(fā)新股的呼聲就會不絕于耳。這表明了在公眾的心目中，持續(xù)擴容帶來的供求關(guān)系改變，與股市低迷有不可分割的關(guān)系。 在最近的幾年里，中國IPO市場一直占據(jù)全球首位。這導(dǎo)致在市場增量資金不足的背景下，A股市場面臨著較大的供求壓力。 同處變幻不定的國際經(jīng)濟形勢，近幾年A股市場位居全球股市跌幅榜的前列，與中國股市自身發(fā)展中的先天不足不無關(guān)系。 我國資本市場結(jié)構(gòu)不夠合理、優(yōu)化資源配置的功能沒有充分發(fā)揮、市場約束機制不強、市場運行的體制和機制還存在“短板”，都需要資本市場自身作出相應(yīng)的完善和調(diào)整。A股市場的持續(xù)低迷，可以視為這種調(diào)整和改革的“陣痛”。 資本市場的成熟和完善必將經(jīng)歷一個艱難的過程。如何建立起適合長期投資和價值投資的市場體系，實現(xiàn)A股市場自身的健康發(fā)展，考驗著管理層的智慧。同樣，如何理性地面對變革，也考驗著每一個投資者的智慧。 目前A股市場市盈率處于低點，整個股市的估值基礎(chǔ)在夯實，股市走勢與企業(yè)盈利的關(guān)聯(lián)度越來越高。相信隨著相關(guān)制度的完善，中國股市在成為“自主創(chuàng)新的發(fā)動機、產(chǎn)業(yè)升級的推進器”的同時，也將成為“宏觀經(jīng)濟的晴雨表、國民財富的聚寶盆”。 我國股票市場的一些特征： 1、上市公司結(jié)構(gòu)：既有國有企業(yè)，也有民營企業(yè) 國有企業(yè)：國企的管理目標(biāo)與股東利益不完全一致。國企的主要任務(wù)不是股價和股東分紅，而是為國家貢獻的大小。例如，國內(nèi)近期銀行股表現(xiàn)不佳，在香港的保險公司表現(xiàn)一直不好，特別是信托行業(yè)的擔(dān)憂。從海外角度來看，短期內(nèi)信托有很大的利潤，但有非常大的中長期風(fēng)險（多被股東承擔(dān)）。歐美的上市公司很少有做信托行業(yè)的。 民營/私營企業(yè)：①過度競爭。中國的汽車、水泥、鋼鐵生產(chǎn)廠家的個數(shù)全球第一，企業(yè)數(shù)量過多，可能會造成惡性競爭。例如，中國啤酒行業(yè)全球利潤最低。這一狀況對經(jīng)濟有益，使經(jīng)濟更有活力，成本在全球達到最低，從而形成了更強的競爭力；但不利于股東，競爭無序造成盈利較差。②私營家族企業(yè)的長遠表現(xiàn)難以判斷。3. 企業(yè)作假，內(nèi)幕交易。 在全球每個國家都有內(nèi)幕交易、企業(yè)作假等，但中國競爭更激烈，這一現(xiàn)象也更嚴(yán)重。 2、股市政策結(jié)構(gòu)目標(biāo)不理想：股市監(jiān)管政策的出發(fā)點并非完全旨在保護股東 例如，從2009年至今，美國證監(jiān)會共處罰249個案例，遠高于中國處罰的數(shù)量。從管理角度來看，美國證監(jiān)會第一目標(biāo)是保護股東，并不是保護企業(yè)或保護經(jīng)濟。 3、投資者基礎(chǔ)不理想：缺少長期資金，大多數(shù)為短期投資者 首先，投資者資金的目的不同。例如在巴西，股市上最大的投資者并不是散戶而是長遠的機構(gòu)投資者，主要是長期的退休金等機構(gòu)投資，震蕩時期，機構(gòu)依舊投資或參與交易；而中國90%都是散戶，主要是短線投資。 其次，上市公司不考慮長期投資者的利益。無論大公司（包括國企）還是小企業(yè)都競爭過度，中國企業(yè)難以確定5-10年的長線規(guī)劃。因而從個人角度，難以做到真正的長期投資。中國企業(yè)可能5年后突然轉(zhuǎn)到其他行業(yè)，因此短期投資也是投資者被迫的選擇。 總體來說，從上市公司組成的目標(biāo)，到管理階層和投資者的角度來看，中國的股市缺少長遠規(guī)范，預(yù)計以震蕩為主，難以出現(xiàn)較大的牛市，難以反映GDP。因此，股市現(xiàn)在的表現(xiàn)存在其合理性。 五、反映中國經(jīng)濟增長的優(yōu)質(zhì)股票 1、中國公司（較少） 2005年以前，價格過低的國有企業(yè)股票（例如銀行、能源）。例如，2003年，中國石油[0.00% 資金 研報]的市值率只有約1000個億。國企的價格較低，遠低于它的資產(chǎn)級別。這類股票若在07、08年拋出，可獲得極高收益。 具有長期可持續(xù)的顯著行業(yè)/企業(yè)優(yōu)勢，并且能夠為股東創(chuàng)造價值，具有專業(yè)管理水平的私營企業(yè)股票。私人企業(yè)中，可考慮確實具有長遠競爭優(yōu)勢，管理上能夠長遠為股東考慮的企業(yè)。這類企業(yè)中最有代表性的是騰訊、百度、阿里巴巴等網(wǎng)絡(luò)公司，市值都很大。除去全球網(wǎng)絡(luò)公司股票近幾年普遍具有良好表現(xiàn)的因素外，首先是由于國家鼓勵國內(nèi)的民營企業(yè)做大做好。盡管騰訊、百度、阿里巴巴不是國企，但國家不希望這些企業(yè)被國外的公司壟斷，因此對其持鼓勵態(tài)度。此外，更重要的一點是，盡管號稱創(chuàng)始人是中國人的公司，股東會真正持股人以海外持股人為主。騰訊的第一持股人是南非的公司，阿里巴巴第一持股人是軟銀，占34%的股份，雅虎占22%，馬云只有不到9%。在外國機構(gòu)的幫助下，公司投資策略較為長遠，長期為股東利益考慮。國內(nèi)多數(shù)企業(yè)現(xiàn)階段難以達到這一水準(zhǔn)。 2、海外公司（很多） 直接方式/公司：主要專注于消費者需求。這類公司不在中國上市，但主要銷售給中國，市值率較高。箱包、食品等這一類公司的股票近些年增長數(shù)倍，利潤點主要來源于中國，因此股票市值率較高。但考慮其歷史增幅較大，未來發(fā)展可能會比較遲緩。 間接方式/公司：石油、天然氣相關(guān)的領(lǐng)域?，F(xiàn)在中國消費全球約60%的水泥，鋼鐵消費約占全球的50%，銅消費約占40%，石油消費每年約占全球的11%。因此，現(xiàn)階段在所有大宗商品中，石油價格表現(xiàn)最好，沒有出現(xiàn)大幅下跌。一方面，存在中國作為推動力的因素；另一方面，隨著宏觀經(jīng)濟的發(fā)展，消費、汽車、出行等需求增加，中國的石油需求量將會增加，如果對中國宏觀經(jīng)濟持有樂觀態(tài)度，可以進一步思考石油需求量增加的受益方。天然氣的主要優(yōu)點是比較環(huán)保。中國能源結(jié)構(gòu)存在一定問題，過度燒煤對環(huán)境影響較大，而歐美出于對環(huán)境保護的考慮，主要使用天然氣?，F(xiàn)階段中國考慮到環(huán)境因素，也會開始增加引進天然氣。 六、中國考慮資產(chǎn)證券化市場為時尚早 鑒于中國政府債券市場和股票市場不成熟、較混亂的現(xiàn)狀，考慮證券化市場為時過早。全球目前只有美國資產(chǎn)證券化比較成功，大部分歐洲國家、日本、韓國，盡管法律體系非常完善，但仍未能建立證券化市場。 成功的證券化市場需要滿足多種因素：①需要一個流動性好、堅挺的國債債券市場，來反映資本成本（包括短期和長期）真實價格；②需要由長期資金（養(yǎng)老或保險）來購買流動性較差、收益率高于國債的投資組合；③需要有廉潔、強有力的司法系統(tǒng)處理破產(chǎn)或爭議。 因此，現(xiàn)階段中國資產(chǎn)證券化的時機還不夠成熟。