基于實物期權(quán)的光伏企業(yè)價值評估分析

【摘要】：美國次貸危機對各國經(jīng)濟造成深遠(yuǎn)影響,特別是對太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的沖擊尤為巨大，甚至?xí)斐晒夥a(chǎn)業(yè)全球格局的變化，而對以出口為主要方向的中國光伏產(chǎn)業(yè)造成了災(zāi)難性的影響。中國光伏企業(yè)兼并、重組甚至是破產(chǎn)清算將在所難免，其主要原因有光伏產(chǎn)業(yè)至今仍具有濃厚的政策性，需要國家的大力扶持，而中國的光伏產(chǎn)業(yè)缺少政策性的幫助。針對中國國內(nèi)光伏企業(yè)將要面臨的震動，本文提出了光伏企業(yè)價值評估。 首先從收益法出發(fā)，分析了收益法及其他傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法自身的不足，自此基礎(chǔ)上提出了實物期權(quán)方法。實物期權(quán)方法能夠合理的評估企業(yè)的未來機會價值，主要體現(xiàn)在對研發(fā)投入、項目建設(shè)等評估，因此，納入了實物期權(quán)方法的企業(yè)價值評估框架能夠全面的評估光伏企業(yè)價值。光伏產(chǎn)業(yè)又屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，特別是國內(nèi)光伏企業(yè)面臨著較大的風(fēng)險，因此，傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法并不適合光伏企業(yè)價值評估，因此提出運用實物期權(quán)定價方法評估光伏企業(yè)的機會價值以及管理決策靈活性的價值。本文結(jié)合中國光伏企業(yè)的實際情況，分析了國內(nèi)光伏企業(yè)的實物期權(quán)特點，在此基礎(chǔ)上利用實物期權(quán)法對光伏企業(yè)的價值評估做出了分析，特別是實物期權(quán)定價模型的選擇，探討了如何將實物期權(quán)定價模型應(yīng)用于光伏企業(yè)價值評估中。本文對實物期權(quán)定價模型的應(yīng)用做了案例分析，探討實物期權(quán)定價模型應(yīng)用于光伏企業(yè)的適用性，對光伏企業(yè)的價值評估具有重要的借鑒意義。總之，本文從傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法出發(fā)，通過分析傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法的不足提出應(yīng)用實物期權(quán)定價，并提供了案例分析。 【關(guān)鍵詞】：企業(yè)價值評估 實物期權(quán) 布萊克-斯科爾斯模型
【學(xué)位授予單位】：遼寧科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F406.7;F426.61
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 1. 緒論10-17
• 1.1 選題背景和研究意義10-11
• 1.1.1 選題背景10-11
• 1.1.2 選題意義11
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀11-15
• 1.2.1 國外文獻(xiàn)研究11-13
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀13-15
• 1.3 論文內(nèi)容結(jié)構(gòu)15-17
• 1.3.1 論文研究方法15
• 1.3.2 論文結(jié)構(gòu)思路安排15-17
• 2. 實物期權(quán)理論17-30
• 2.1 收益法及其不足17-21
• 2.1.1 收益法17-18
• 2.1.2 企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型18-20
• 2.1.3 現(xiàn)金流量評估法的不足20-21
• 2.2 實物期權(quán)21-24
• 2.2.1 實物期權(quán)簡介21-23
• 2.2.2 實物期權(quán)分類23-24
• 2.3 實物期權(quán)定價模型24-29
• 2.3.1 離散的二項式定價模型24-25
• 2.3.2 Black-Scholes 期權(quán)模型：連續(xù)時間型25-27
• 2.3.3 Black-Scholes 期權(quán)模型修正27-29
• 2.4 實物期權(quán)小結(jié)29-30
• 3. 光伏企業(yè)價值評估分析30-42
• 3.1 太陽能光伏企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀30-32
• 3.1.1 太陽能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段30-31
• 3.1.2 中國太陽能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及預(yù)測31-32
• 3.2 光伏企業(yè)實物期權(quán)分析32-35
• 3.2.1 太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的期權(quán)性質(zhì)32-33
• 3.2.2 國家政策的期權(quán)屬性33-34
• 3.2.3 光伏企業(yè)的期權(quán)性質(zhì)分析34-35
• 3.3 光伏企業(yè)價值評估方法分析35-42
• 3.3.1 光伏企業(yè)價值評估思路35-36
• 3.3.2 目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流折現(xiàn)36-39
• 3.3.3 目標(biāo)企業(yè)的期權(quán)價值39-42
• 4. 光伏企業(yè)價值評估案例分析42-59
• 4.1 航天機電簡介42
• 4.2 計算企業(yè)現(xiàn)實資產(chǎn)價值42-54
• 4.2.1 預(yù)測經(jīng)營活動所涉及的參數(shù)42-51
• 4.2.2 確定折現(xiàn)率51-53
• 4.2.3 未來現(xiàn)金流53-54
• 4.2.4 計算光伏企業(yè)現(xiàn)實資產(chǎn)價值54
• 4.3 光伏企業(yè)期權(quán)價值計算54-59
• 4.3.1 實物期權(quán)分析54-55
• 4.3.2 實物期權(quán)價值計算55-56
• 4.3.3 蒙特卡洛模擬56-57
• 4.3.4 企業(yè)總價值57-59
• 5. 結(jié)論及展望59-61
• 5.1 結(jié)論59-60
• 5.2 展望60-61
• 參考文獻(xiàn)61-63
• 附錄 A β系數(shù)計算過程63-65
• 附錄 B 波動率σ計算過程65-66
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表學(xué)術(shù)論文情況66-67
• 致謝67-68
• 作者簡介68-69

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