新興產(chǎn)業(yè)成長性對債務融資及其結構的影響研究

【摘要】：2010年9月國務院審議并通過《國務院關于加快和培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》,明確了發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)是目前戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要方向,光伏產(chǎn)業(yè)作為新能源產(chǎn)業(yè)中的主力軍,是國家重點扶持的朝陽產(chǎn)業(yè),它的成長一直受到社會和政府的關注。而產(chǎn)業(yè)的快速成長與資金的支持密不可分,產(chǎn)業(yè)資本只有和金融資本之間形成良性互動才能真正做大做強。在國家大力支持新興產(chǎn)業(yè)成長的今天,產(chǎn)業(yè)融資已成為一個極具意義的研究課題,而債務融資始終是光伏產(chǎn)業(yè)的重要融資渠道。國內(nèi)外理論及實證研究都已表明成長性對企業(yè)債務融資方式的選擇產(chǎn)生重要影響,目前光伏上市公司總體債務融資規(guī)模并不高,而在債務融資中又傾向于短期債務融資,在短期債務融資中又傾向于商業(yè)信用融資,基于此,本文擬探討成長性在光伏上市公司融資方式以及融資結構的選擇中所起的作用。本文以滬深兩市光伏上市公司2008-2013年年報作為研究樣本,采用逐層遞進的研究方式,分三步進行考察：第一步,考察光伏上市公司成長性對其債務總體水平的影響；第二部,考察成長性對其債務期限結構的影響；第三步,考察成長性對其債務來源的影響。分別以資產(chǎn)負債率、長期負債率以及商業(yè)信用使用率為被解釋變量,以公司成長性為解釋變量。實證結果顯示,成長性對光伏上市公司的資產(chǎn)負債率有著顯著的負向影響,即公司成長性越高,其債務融資規(guī)模越低。此外,成長性對光伏上市公司的債務期限結構由顯著的負向影響,即公司成長性越高,其更傾向于使用短期債務融資,而在短期債務融資中又顯著傾向于商業(yè)信用融資。在穩(wěn)健性檢驗中,本文將成長性按中位數(shù)對樣本進行分組測試,得出的結果與主測試結果一致。本文的研究結果表明,在新興產(chǎn)業(yè)的融資過程中,存在著債務人與債權人的代理問題,由于在債務融資過程中存在更多的代理成本,高成長性公司一般較少依賴債務融資,并在債務融資中更傾向于使用短期債務融資。可見,代理問題制約了光伏等新興產(chǎn)業(yè)的債務融資總體規(guī)模以及長期債務融資,新興產(chǎn)業(yè)的融資創(chuàng)新迫在眉睫。本文從代理問題的視角論證了新興產(chǎn)業(yè)進行融資創(chuàng)新的必要性,同時對政府如何完善產(chǎn)業(yè)融資渠道,以及資本市場支持新興產(chǎn)業(yè)成長的方式也具有一定的借鑒意義。 【關鍵詞】：新興產(chǎn)業(yè) 成長性 光伏上市公司 債務融資 債務融資結構
【學位授予單位】：南京財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 緒論9-13
• 1.1 選題背景及意義9-10
• 1.1.1 選題背景9
• 1.1.2 選題的理論意義和現(xiàn)實意義9-10
• 1.2 研究思路和主要內(nèi)容10-12
• 1.3 研究方法12
• 1.4 本文可能的創(chuàng)新12-13
• 第二章 文獻綜述13-23
• 2.1 相關概念界定13-14
• 2.1.1 成長性13
• 2.1.2 債務融資及其結構13-14
• 2.2 成長性對債務融資影響的研究14-17
• 2.2.1 理論研究方面的綜述14-15
• 2.2.2 實證研究方面的綜述15-17
• 2.3 成長性對債務期限結構影響的研究17-18
• 2.3.1 理論研究方面的綜述17
• 2.3.2 實證研究方面的綜述17-18
• 2.4 成長性對債務來源影響的研究18-19
• 2.5 新興產(chǎn)業(yè)研究現(xiàn)狀19-21
• 2.5.1 新興產(chǎn)業(yè)定義方面的研究19-20
• 2.5.2 新興產(chǎn)業(yè)成長性方面研究20
• 2.5.3 光伏產(chǎn)業(yè)方面的研究20-21
• 2.6 文獻述評21-23
• 第三章 光伏產(chǎn)業(yè)及其成長性23-31
• 3.1 我國光伏產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀分析23-24
• 3.1.1 光伏產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀23
• 3.1.2 我國光伏產(chǎn)業(yè)聚集特征23-24
• 3.2 我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程24-25
• 3.3 光伏產(chǎn)業(yè)的成長性25-27
• 3.4 光伏上市公司概況27-31
• 3.4.1 光伏上市公司板塊分布27-28
• 3.4.2 光伏上市公司區(qū)域分布28
• 3.4.3 以財務指標衡量的光伏上市公司成長概況28-30
• 3.4.4 光伏上市公司負債結構分析30-31
• 第四章 實證研究31-48
• 4.1 理論分析與假設提出31-33
• 4.1.1 成長性與債務總體水平31-32
• 4.1.2 成長性與債務期限結構32
• 4.1.3 成長性與債務來源32-33
• 4.2 變量選擇33-37
• 4.2.1 被解釋變量33-34
• 4.2.2 解釋變量—成長性34-35
• 4.2.3 控制變量35-37
• 4.3 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源37
• 4.4 模型設計37-39
• 4.5 描述性統(tǒng)計39
• 4.6 獨立樣本T檢驗39-41
• 4.7 相關性檢驗41-42
• 4.8 多元線性回歸分析42-46
• 4.8.1 假設一實證結果42-44
• 4.8.2 假設二實證結果44-45
• 4.8.3 假設三實證結果45-46
• 4.9 穩(wěn)健性檢驗46-48
• 第五章 研究結論與啟示48-52
• 5.1 研究結論48
• 5.2 啟示與建議48-50
• 5.3 研究局限與展望50-52
• 參考文獻52-57
• 附錄57-60
• 研究生期間學術成果60-61
• 后記61

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