基于實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)電CDM項(xiàng)目投資收益評(píng)價(jià)研究

【摘要】：本文運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論研究中國(guó)風(fēng)電CDM項(xiàng)目的投資收益評(píng)價(jià)。在研究中將CDM項(xiàng)目的投資視為一個(gè)遞延期權(quán),由于該期權(quán)在一定的時(shí)間范圍內(nèi)都具有投資可行性。因此,通過求解該期權(quán)的真實(shí)價(jià)值ENPV,并與凈現(xiàn)值法NPV得到的值進(jìn)行比較?？梢耘袛囡L(fēng)電CDM項(xiàng)目是否在現(xiàn)階段具有投資的經(jīng)濟(jì)效益。運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論研究風(fēng)電CDM項(xiàng)目投資收益的目的是,它避免了傳統(tǒng)NPV方法忽視CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的CERs收益的波動(dòng)的缺點(diǎn),從而更加客觀的衡量了該項(xiàng)目具有的潛在投資價(jià)值。這種潛在的投資價(jià)值往往正是投資者在做經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)最容易忽視的價(jià)值。 首先,本文將風(fēng)力發(fā)電CDM項(xiàng)目投資視為一種潛在的遞延期權(quán)。投資者有權(quán)利在未來一段特定的時(shí)間內(nèi),自主決定投資的時(shí)間以及是否最終進(jìn)行投資。風(fēng)電CDM項(xiàng)目一旦投資,將面臨著未來不確定的CERs收益。不同的CERs收益會(huì)使得收益評(píng)價(jià)存在不同的結(jié)果。但是,若使用實(shí)物期權(quán)對(duì)風(fēng)電CDM項(xiàng)目進(jìn)行投資評(píng)價(jià),則只要在固定的CERs波動(dòng)率σ下,項(xiàng)目具有的實(shí)物期權(quán)價(jià)值ENPV就是一定的。但由于投資者對(duì)于CDM項(xiàng)目未來CERs波動(dòng)率a判斷存在差異,本文將進(jìn)一步研究不同波動(dòng)率σ下的評(píng)價(jià)模型,并求出預(yù)期波動(dòng)率下的ENPV的內(nèi)部收益率與NPV的內(nèi)部收益率,兩者的內(nèi)部收益率同樣能體現(xiàn)它們的投資價(jià)值。 其次,根據(jù)確定的預(yù)期波動(dòng)率,可通過期權(quán)定價(jià)BS公式求出當(dāng)前CDM項(xiàng)目期權(quán)溢價(jià),進(jìn)而可通過比較風(fēng)電CDM項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)價(jià)值ENPV與凈收益值NPV的大小,來確定該項(xiàng)目在現(xiàn)階段是否可以進(jìn)行投資。若預(yù)期收益大于當(dāng)前收益,則有必要遞延投資時(shí)間。反之,如果預(yù)期收益小于當(dāng)前收益,則可以立刻進(jìn)行投資。另外,因投資項(xiàng)目具有一定的許可期限,本文建立了一個(gè)評(píng)價(jià)模型來研究在特定時(shí)間范圍內(nèi)的收益評(píng)價(jià)。通過這種評(píng)價(jià)方法內(nèi),對(duì)不同的CERs收益波動(dòng)率下的CDM項(xiàng)目進(jìn)行收益評(píng)價(jià),據(jù)此得出該項(xiàng)目目前的投資決策是否為最優(yōu)決策。 最后,本文以浙江某一風(fēng)力發(fā)電CDM工程項(xiàng)目為案例,具體說明了如何運(yùn)用基于實(shí)物期權(quán)的評(píng)價(jià)模型進(jìn)行實(shí)際分析。通過計(jì)算得出該案例項(xiàng)目當(dāng)前投資收益小于預(yù)期投資收益這一結(jié)論,并建議投資者延期決策。 【關(guān)鍵詞】：CDM項(xiàng)目 風(fēng)力發(fā)電 實(shí)物期權(quán) 內(nèi)部收益率 ENPV方法
【學(xué)位授予單位】：華北電力大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：TM614;F426.61
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第1章 緒論10-16
• 1.1 選題背景及意義10-12
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀12-14
• 1.3 研究路徑及主要方法14-16
• 第2章 中國(guó)風(fēng)電CDM項(xiàng)目投資收益現(xiàn)狀分析16-28
• 2.1 CDM項(xiàng)目概述16-19
• 2.1.1 CDM項(xiàng)目制度17-19
• 2.1.2 全球碳貿(mào)易的體系19
• 2.2 CDM項(xiàng)目的市場(chǎng)發(fā)展19-22
• 2.2.1 CDM項(xiàng)目的國(guó)際市場(chǎng)研究19-20
• 2.2.2 CDM項(xiàng)目的中國(guó)市場(chǎng)研究20-22
• 2.3 中國(guó)風(fēng)電CDM項(xiàng)目投資收益分析22-27
• 2.3.1 中國(guó)風(fēng)電CDM項(xiàng)目投資特點(diǎn)23-24
• 2.3.2 中國(guó)風(fēng)電CDM項(xiàng)目投資方式研究24-26
• 2.3.3 我國(guó)當(dāng)前風(fēng)電類CDM項(xiàng)目的問題和不足26-27
• 2.4 本章小結(jié)27-28
• 第3章 基于實(shí)物期權(quán)的風(fēng)電CDM項(xiàng)目投資收益評(píng)價(jià)模型28-51
• 3.1 實(shí)物期權(quán)基礎(chǔ)理論研究28-36
• 3.1.1 實(shí)物期權(quán)的定價(jià)方法30-32
• 3.1.2 實(shí)物期權(quán)的特點(diǎn)32-33
• 3.1.3 實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用33-36
• 3.2 風(fēng)電CDM項(xiàng)目投資收益評(píng)價(jià)方法及指標(biāo)設(shè)計(jì)36-45
• 3.2.1 投資收益評(píng)價(jià)模型的方法36-41
• 3.2.2 投資收益評(píng)價(jià)模型的指標(biāo)41-45
• 3.3 風(fēng)電CDM項(xiàng)目投資收益評(píng)價(jià)模型構(gòu)建45-49
• 3.3.1 實(shí)物期權(quán)的評(píng)價(jià)模型45-47
• 3.3.2 凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)模型47-48
• 3.3.3 投資收益評(píng)價(jià)的比較模型48-49
• 3.4 本章小結(jié)49-51
• 第4章 案例分析51-58
• 4.1 中國(guó)某風(fēng)電CDM項(xiàng)目介紹51-52
• 4.2 基于風(fēng)電CDM項(xiàng)目的投資收益評(píng)價(jià)52-57
• 4.2.1 該項(xiàng)目基于NPV模型的收益評(píng)價(jià)52-53
• 4.2.2 該項(xiàng)目基于實(shí)物期權(quán)模型的風(fēng)電CDM收益評(píng)價(jià)53-56
• 4.2.3 該項(xiàng)目投資收益的比較評(píng)價(jià)56-57
• 4.3 本章小結(jié)57-58
• 第5章 結(jié)論與展望58-60
• 5.1 主要研究結(jié)論58-59
• 5.2 研究展望59-60
• 參考文獻(xiàn)60-63
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文及其它成果63-64
• 致謝64

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