探究后期煤市的起起落落

6月份以來(lái)煤炭需求好于預(yù)期，供給量略低于需求，煤炭供求由6月初的略微偏松朝供求平衡方向回調(diào)，局部略有偏緊，看漲心理增多，動(dòng)力煤價(jià)格明顯上漲。進(jìn)入7月份，氣候因素對(duì)煤炭需求的異常加量似有加劇之勢(shì)，沿海六大電廠日耗煤量不斷創(chuàng)出新高，全國(guó)煤炭消費(fèi)繼續(xù)保持環(huán)比增長(zhǎng)。動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上漲，焦煤也在試探性上調(diào)。

判斷今后幾個(gè)月煤炭需求比目前樂(lè)觀預(yù)期偏弱的可能性較大；煤炭供應(yīng)能力增加，煤炭供求總體基本平衡，一旦氣候因素對(duì)煤炭需求的異常加量有所轉(zhuǎn)變，則目前局部偏緊狀況即可明顯好轉(zhuǎn)乃至根本改觀，動(dòng)力煤價(jià)格或?qū)⒃谟宥认母叻迤陂_(kāi)始趨穩(wěn)回調(diào)、之后波動(dòng)走低；煉焦煤價(jià)格也將波動(dòng)回落，但與動(dòng)力煤相比波幅較小、走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。

一 今后幾個(gè)月煤炭需求比目前預(yù)期偏弱的可能性較大

1 經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求拉動(dòng)力度穩(wěn)中趨弱

一是房地產(chǎn)對(duì)煤炭需求的支撐仍有一定力度，后期或?qū)p弱；二是目前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要力量，但也會(huì)有所減弱；三是其它建設(shè)項(xiàng)目仍是建設(shè)規(guī)模的減量因素，建設(shè)項(xiàng)目新開(kāi)工規(guī)模總體上依然呈偏弱態(tài)勢(shì)；四是經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，從結(jié)構(gòu)上看，投資及能源、重工業(yè)增速將呈前高后低走勢(shì)，終端消費(fèi)和外貿(mào)出口成為重要支撐力量。

盡管6月份房屋新開(kāi)工情況明顯好轉(zhuǎn)，但這一勢(shì)頭很難持續(xù)，在用電量、耗煤量影響因素中占有最大權(quán)重的重工業(yè)，已經(jīng)由去年至今年一季度期間的逐步走強(qiáng)，逆轉(zhuǎn)為逐步走弱，即使受到外貿(mào)出口和終端消費(fèi)的支撐，仍可判斷經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求的支撐力度將呈減弱趨勢(shì)。

2 非化石能源對(duì)煤電的替代作用依然強(qiáng)健

非化石發(fā)電保持較快增長(zhǎng)速度，擠壓動(dòng)力煤需求。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，上半年，全國(guó)基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力3575萬(wàn)千瓦，比上年同期少投產(chǎn)627萬(wàn)千瓦。其中：水電446萬(wàn)千瓦、火電1330萬(wàn)千瓦、核電109萬(wàn)千瓦、風(fēng)電522萬(wàn)千瓦，水電和風(fēng)電分別比上年同期多投產(chǎn)125和74萬(wàn)千瓦，火電和核電分別比上年同期少投產(chǎn)1095和109萬(wàn)千瓦。在國(guó)家政策指引下，新能源發(fā)電不斷增長(zhǎng)，尤其是特高壓輸電建設(shè)更是不斷加快，這也不斷的擠壓了煤電的增長(zhǎng)空間。判斷2017年經(jīng)濟(jì)基本面前高后穩(wěn)可能性較大，如果氣候基本正常，則氣候因素所帶動(dòng)的用電量也將有所下降，用電量增幅會(huì)比今年有所回落，而非化石發(fā)電具有發(fā)電優(yōu)先權(quán)，并將繼續(xù)擠壓煤電的市場(chǎng)空間。綜上，判斷非化石發(fā)電對(duì)煤電的替代仍將延續(xù)，基于結(jié)構(gòu)性替代的電煤需求仍將繼續(xù)下降。

3 后幾個(gè)月氣候成為煤炭需求減量因素的可能性較大

總體看來(lái)，目前氣候因素對(duì)煤炭需求形成異常加量。但氣候因素的影響都是階段性的，目前的異常加量，也預(yù)示著后期的明顯減量。氣象部門預(yù)計(jì)7月份江南大部分地區(qū)持續(xù)高溫，西南東部、淮河流域出現(xiàn)強(qiáng)降雨，前期影響水電出力的諸多不利狀況或?qū)⒂型黠@改善，有利于水電站蓄水及后期水電持續(xù)加大出力，一旦夏季高溫越過(guò)峰值，氣候因素極可能引致煤炭需求明顯減量。

二 增加煤炭供應(yīng)能力是主基調(diào)

1 影響煤炭供應(yīng)因素復(fù)雜多變，煤炭供應(yīng)能力明顯提高的可能性較大。

一方面今年煤炭去產(chǎn)能速度明顯高于去年同期，據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，全國(guó)已退出煤炭產(chǎn)能9700萬(wàn)噸左右，完成年度目標(biāo)任務(wù)65%，去年上半年才完成目標(biāo)的29%；二是煤炭主產(chǎn)區(qū)安全、環(huán)保督查力度不減，使得煤炭產(chǎn)量釋放受到較大影響；三是由于原來(lái)的汽運(yùn)集港煤改轉(zhuǎn)鐵路，局部地區(qū)鐵路運(yùn)力再度顯得緊張，瓶頸作用凸顯；四是十九大前后以及內(nèi)蒙古70周年大慶、世界沙漠大會(huì)，煤礦安全檢查力度將逐步加強(qiáng)；五是為減少庫(kù)存壓力，部分煤企以銷定產(chǎn)或主動(dòng)限產(chǎn)；六是煤管票管理嚴(yán)格，繼內(nèi)蒙古嚴(yán)格限制煤管票后，神木地區(qū)自6月下旬開(kāi)始也開(kāi)始嚴(yán)限煤管票，數(shù)量減少了三分之一，加之當(dāng)局大力整頓“黑煤”，煤炭供應(yīng)階段性減少。在多種因素作用下，“未來(lái)幾個(gè)月會(huì)出現(xiàn)階段性、局部性煤炭供應(yīng)偏緊狀況、煤炭?jī)r(jià)格將不斷創(chuàng)出新高”的市場(chǎng)預(yù)期目前正是熾盛狀態(tài)，資本市場(chǎng)的行業(yè)分析師普遍看漲煤炭?jī)r(jià)格，現(xiàn)貨市場(chǎng)的中間貿(mào)易商囤煤惜售，這樣的市場(chǎng)預(yù)期背離了“三去一降一補(bǔ)”的戰(zhàn)略方向，必將引起管理層的高度警覺(jué)。

另一方面，今后幾個(gè)月面臨著迎峰度夏和迎峰度冬，目前對(duì)煤炭需求的預(yù)期總體樂(lè)觀，出于保證煤炭市場(chǎng)供應(yīng)、抑制煤炭?jī)r(jià)格過(guò)快上漲的考慮，煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)控部門將以“目前需求偏旺、今后幾個(gè)月煤炭消費(fèi)水平還將進(jìn)一步提升”為依據(jù)，采取強(qiáng)有力措施，加大優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能投放的施政力度，加強(qiáng)對(duì)鐵路運(yùn)輸?shù)膮f(xié)調(diào)工作，不斷加大對(duì)非理性預(yù)期的反作用力。7月17日國(guó)家發(fā)展改革委召開(kāi)迎峰度夏電力煤炭供應(yīng)專題會(huì)議，要求在保證安全前提下有序釋放優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能，持續(xù)增加有效供給，會(huì)上透露，今年上半年已竣工達(dá)產(chǎn)新增產(chǎn)能9000萬(wàn)噸左右，下半年可凈增有效產(chǎn)能約2億噸左右。上述正反兩方面因素綜合作用，最大可能的結(jié)果將是下半年煤炭供應(yīng)能力比上半年明顯增加。

2 煤炭進(jìn)口或?qū)⑵椒€(wěn)回落

由于煤炭需求好于預(yù)期，煤炭產(chǎn)能管理趨嚴(yán)、去產(chǎn)能成效顯著，進(jìn)口煤比國(guó)內(nèi)煤有一定的比價(jià)優(yōu)勢(shì)等多重原因，上半年我國(guó)煤炭進(jìn)口依然保持較快增長(zhǎng)。下一步，限制劣質(zhì)煤進(jìn)口的政策效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)煤炭供需形勢(shì)有望朝寬松方向發(fā)展，煤炭進(jìn)口量或?qū)⑵椒€(wěn)回落。

三 煤炭供求基本平衡，市場(chǎng)價(jià)格正在接近階段性峰值，后期波動(dòng)走低的可能性較大。

總體看，今后幾個(gè)月煤炭需求比目前預(yù)期偏弱的可能性較大，煤炭生產(chǎn)能力增加，據(jù)此判斷煤炭供求將可持續(xù)總體基本平衡狀態(tài)，一旦氣候因素異常加量煤炭需求的狀況有所轉(zhuǎn)變，目前局部偏緊狀況即可緩解及至根本改觀，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒃谟宥认母叻迤陂_(kāi)始趨穩(wěn)回調(diào)，之后波動(dòng)走低。對(duì)煉焦煤市場(chǎng)而言，需求側(cè)投資建設(shè)對(duì)煤炭需求拉動(dòng)力度減弱，供給側(cè)嚴(yán)監(jiān)管，兩方面作用力相互對(duì)沖，將使煉焦煤供需將呈平穩(wěn)雙縮局面，價(jià)格也將波動(dòng)回落，但與動(dòng)力煤相比，不存在季節(jié)性氣候所致波動(dòng)，判斷煉焦煤價(jià)格的波幅較小、走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。