嘉能可和兗煤澳洲"在一起"了 兗煤緣何愿做"二傳手"

導(dǎo)語(yǔ)

還記得在兗煤澳洲從力拓手中收購(gòu)聯(lián)合煤炭100%股權(quán)的最后時(shí)刻殺出的國(guó)際大鱷嘉能可嗎？一個(gè)月前他們血拼刺刀，多輪競(jìng)購(gòu)大戰(zhàn)高潮迭起，現(xiàn)在突然劇情反轉(zhuǎn)：他們決定在一起了……

7月27日，兗煤澳洲與嘉能可雙雙宣布雙方達(dá)成一項(xiàng)重大協(xié)議，核心內(nèi)容包括：

核心內(nèi)容

⊙兗煤澳大利亞有限公司和嘉能可煤炭有限公司將成立關(guān)于獵人谷運(yùn)營(yíng)（簡(jiǎn)稱HVO），持股比例為51%：49%的非法人合資企業(yè)。

⊙嘉能可將收購(gòu)HVO49%的權(quán)益，其中包括：現(xiàn)金對(duì)價(jià)11.39億美元，其中4.29億美元將支付給兗煤澳洲，以收購(gòu)HVO16.6%的權(quán)益；剩余7.1億美元將收購(gòu)三菱持有的HVO32.4%的權(quán)益；預(yù)計(jì)為2.4億美元的非或有資源使用費(fèi)的27.9%、以及兗煤澳洲收購(gòu)聯(lián)合煤炭需支付的HVO或有資源使用費(fèi)的49%。

⊙除兗煤澳洲現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)煤礦獲得的協(xié)同效應(yīng)外，兗煤澳洲和嘉能可將獲得大量的運(yùn)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。

⊙交易的生效日期將為聯(lián)合煤炭收購(gòu)的交割日期。

⊙嘉能可將在兗煤澳洲授權(quán)配股的未認(rèn)購(gòu)額度中認(rèn)購(gòu)3億美元股份。

而一個(gè)月前，他們的畫風(fēng)還是這樣的——

2017年6月，在兗煤澳洲收購(gòu)力拓集團(tuán)所持有的聯(lián)合煤炭100%股權(quán)的最后時(shí)刻，嘉能可發(fā)起了競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)，在多輪競(jìng)價(jià)后出局。盡管如此，嘉能可的出現(xiàn)還是推高了兗煤澳洲對(duì)聯(lián)合煤炭的收購(gòu)價(jià)格。

兗煤最初收購(gòu)成本與嘉能可競(jìng)價(jià)后收購(gòu)成本對(duì)比

嘉能可的哄抬物價(jià)行為一度讓人懷疑是來(lái)給力拓當(dāng)“托兒”的。如今，嘉能可終于可以為自己洗白了。在與兗煤澳洲達(dá)成的協(xié)議中，嘉能可承擔(dān)了因競(jìng)價(jià)被推高的交易成本，既包括直接支付的交易金額，也包括后續(xù)將向力拓支付的或有資源使用費(fèi)。

這表明，對(duì)于聯(lián)合煤炭的追逐，嘉能可是認(rèn)真的。

資料顯示，聯(lián)合煤炭主要資產(chǎn)包括HVO和MTW兩塊煤礦資產(chǎn)和瓦拉塔港煤炭服務(wù)公司（PWCS港）36.5%的股權(quán)。按照協(xié)議，兗煤澳洲拿出HVO與嘉能可成立合資企業(yè)，合資企業(yè)中兗煤澳洲與嘉能可分別持有51%和49%的權(quán)益，合資企業(yè)將由兗煤澳洲和嘉能可通過(guò)合資企業(yè)管理委員會(huì)共同控制，并由獨(dú)立管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理，兗煤澳洲和嘉能可將分別負(fù)責(zé)在不同市場(chǎng)上銷售HVO合資企業(yè)的煤炭產(chǎn)品。

Tips

嘉能可是全球最大的多元化自然資源公司之一，同時(shí)也是澳大利亞最大的煤炭生產(chǎn)商之一，在新南威爾士州及昆士蘭州擁有13個(gè)采礦綜合體，2016年動(dòng)力煤和焦煤產(chǎn)量約9300萬(wàn)噸，其中新南威爾士州經(jīng)營(yíng)的11個(gè)煤礦產(chǎn)量約5400萬(wàn)噸。而兗煤澳洲為澳大利亞最大的獨(dú)立煤炭生產(chǎn)商，其控股股東為國(guó)內(nèi)上市公司兗州煤業(yè)。截至2016年12月31日，兗煤澳洲擁有煤炭資源量31.83億噸，煤炭可采儲(chǔ)量6.44億噸。

嘉能可方面表示，此次與兗煤澳洲的合作將在現(xiàn)有投資組合的基礎(chǔ)上增加了49%的HVO權(quán)益，將帶來(lái)大規(guī)模的采礦和運(yùn)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。這也是嘉能可對(duì)聯(lián)合煤炭孜孜追求的初衷，也是與兗煤澳洲最終能夠達(dá)成合作的關(guān)鍵所在。

有圖有真相——

黃色區(qū)域的HVO煤礦處于紫色的嘉能可所屬煤礦中間，雙方合作后，協(xié)同效應(yīng)將在采購(gòu)、管理、公用設(shè)施共享、通過(guò)配煤提高煤炭產(chǎn)品銷售價(jià)格等方面得到充分發(fā)揮。兗州煤業(yè)董秘靳慶彬介紹，這部分協(xié)同效應(yīng)預(yù)計(jì)每年創(chuàng)造的效益超過(guò)4000萬(wàn)美元。

此外，在雙方礦區(qū)犬牙交錯(cuò)的區(qū)域，還有著巨大的資源潛力。兗煤澳洲方面提供的數(shù)據(jù)顯示，在聯(lián)合煤炭與嘉能可原有礦山間隔區(qū)，可新增1.5億噸煤炭?jī)?chǔ)量。

對(duì)于兗煤澳洲而言，已經(jīng)吃下了聯(lián)合煤炭如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，為何又選擇做“二傳手”，把部分權(quán)益轉(zhuǎn)讓給嘉能可呢？

靳慶彬表示：

從財(cái)務(wù)角度考慮，可以降低兗煤澳洲的資金壓力，通過(guò)此次交易，兗煤澳洲不僅直接變現(xiàn)4.29億美元，三菱32.4%的HVO的隨售權(quán)需支付的7.1億美元也將由嘉能可來(lái)支付，而且嘉能可還將按照權(quán)益承擔(dān)或有資源使用費(fèi)。這部分需當(dāng)期支付的資金就高達(dá)近12億美元。

此外，嘉能可還將直接掏3億美元參與兗煤澳洲的配股，這對(duì)于兗煤澳洲而言，意義尤其重大。過(guò)去幾年，兗煤澳洲一直是一家中資一股獨(dú)大的狀態(tài)，加上煤價(jià)低迷，公司負(fù)債率高造成財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，美元貸款形成了巨大的匯兌損益，融資上過(guò)于依賴國(guó)內(nèi)母公司兗州煤業(yè)，已經(jīng)連續(xù)四年處于虧損狀態(tài)，股價(jià)也一路下滑，未能在當(dāng)?shù)貥淞⑵疠^好的市場(chǎng)形象。

在聯(lián)合煤炭項(xiàng)目上，兗煤澳洲在競(jìng)購(gòu)中擊敗嘉能可這樣的國(guó)際資源并購(gòu)大鱷已經(jīng)為自己賺足了印象分，如今兗煤澳洲又在資本層面上獲得全球資源大鱷的加持，有助于公司吸引國(guó)際投資者的關(guān)注，提高國(guó)際影響力，有利于兗煤澳洲的此次配股。此次總額25億美元的配股完成后，兗煤澳洲的負(fù)債率將下降到40%左右的水平，公司財(cái)務(wù)狀況趨于健康合理。

靳慶彬表示：

從更長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，引入影響力較大的西方背景公司，對(duì)于兗煤澳洲而言還可降低當(dāng)?shù)卣畬?duì)公司國(guó)資背景的警惕性，減少未來(lái)政治、社區(qū)、勞工等方面不確定因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而在具體運(yùn)營(yíng)層面上，兗煤澳洲將獲得近距離向國(guó)際資源巨頭學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，可使得HVO的資產(chǎn)質(zhì)量、產(chǎn)品質(zhì)量、礦山的運(yùn)營(yíng)與管理在國(guó)際市場(chǎng)上得到更高的認(rèn)可，特別是在市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)上，HVO因其低灰高發(fā)的高品質(zhì)產(chǎn)品，目前在日本市場(chǎng)保持較高溢價(jià)，合資運(yùn)營(yíng)將可借助嘉能可在日本市場(chǎng)的銷售能力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品增值。