大連重工喜獲補償 華銳風(fēng)電發(fā)了愁

大連重工的補償金額終于確定了，投資者距離10送8股的紅包又近了一步。但同一大股東控制的華銳風(fēng)電公司，卻顯得有點發(fā)愁。

根據(jù)最新公告，大連重工2011年注入資產(chǎn)最近3年的凈利潤總和只有16.3億，比承諾數(shù)低8.6億，大股東因此需向上市公司補償股份1.68億股。

根據(jù)補償協(xié)議，兩個月內(nèi)公司就將召開股東大會審核回購方案。如果方案通過，則大股東手中的1.68億股股份將被注銷。筆者測算，這將導(dǎo)致大連重工去年的每股收益從0.357元增加到0.432元，增厚21%。公司市盈率將從35倍下降到29倍。

如果回購方案被否決，大股東會把這1.68億股贈送給所有其他股東。由于大股東以外的股份數(shù)總共有2.04億股，這相當(dāng)于其他股東收到一份10送8.2股的豪禮。

大連重工的小股東不亦樂乎之際，該事件卻可能給重工集團控制的另一上市公司華銳風(fēng)電帶來不利影響。重工集團旗下共有2家上市公司，其中對大連重工持股比例為78%，對華銳風(fēng)電持股比例為17%。

根據(jù)資料，重工集團的總資產(chǎn)約在200億左右，而大連重工總資產(chǎn)189億，華銳風(fēng)電總資產(chǎn)271億。因此，大股東應(yīng)該是全面合并大連重工報表，部分合并華銳風(fēng)電報表。無論如何，全部家當(dāng)就在這2家公司上面了。

目前華銳風(fēng)電的債券截至年底回售的年化收益率高達27%，這反映了投資者對其風(fēng)險的擔(dān)憂。因為華銳債規(guī)模高達26億，而公司去年三季末的賬面現(xiàn)金只有37億，且四季度還虧損了23億(部分為非現(xiàn)金支出)。除此之外，公司最主要的資產(chǎn)就剩下那一堆應(yīng)收賬款和存貨了。

再融資方面，由于正在被證監(jiān)會調(diào)查，公司無法通過增發(fā)進行股權(quán)融資。而去年中報以來，公司似乎也很難再從銀行借到錢了。這種情況下，大股東的實力和支持便顯得十分重要。

如果這一次的利潤補償以贈送的方式進行，可能給重工集團帶來11億以上的虧損，并導(dǎo)致其對大連重工的持股比例下降17.4個百分點，對應(yīng)著21億的市值。大股東的實力遭到削弱，則對華銳的支撐力度和騰挪空間也將收窄，這確實不是什么好事。