原油期貨系統(tǒng)測試啟動 期貨市場“國際化”起航

“今后，我們會好消息不斷、好戲連臺。”2016年底，證監(jiān)會主席劉士余在大商所會員大會上曾表示。

如今，“好戲”正在上演，原油期貨重啟上市進程。5月11日，上期所子公司上海國際能源交易中心發(fā)布了交易細則等13個文件，其中便包括了原油期貨的標(biāo)準(zhǔn)合約、交易細則等。

“一般來說，新品種上市都會經(jīng)歷發(fā)布合約、系統(tǒng)測試、征求意見稿，以及交易所組織的大范圍培訓(xùn)等環(huán)節(jié)”，國都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧5月15日表示，雖然具體上市時間還未決定，但預(yù)計年內(nèi)上市可能性極大。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從業(yè)內(nèi)獲悉，去年交易所已對原油期貨進行過集中宣講，近期部分期貨公司也已收到了原油期貨的系統(tǒng)測試通知，測試內(nèi)容除了日常結(jié)算、銀期轉(zhuǎn)賬等常規(guī)性內(nèi)容，還涉及了境外經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)、境外中介機構(gòu)系統(tǒng)等內(nèi)容。

值得關(guān)注的是，作為國際定價品種，原油期貨將首次引入境外合格投資者進入到國內(nèi)期貨市場，并有望在未來拓展到其他品種，這在加大期貨市場國際化進程的同時，中國對商品定價的影響力也將得到提升。

系統(tǒng)測試已啟動

“個人的理解，原油期貨各方面的準(zhǔn)備早已就緒，選擇今年推出，可能是服務(wù)于‘一帶一路‘倡議，其中涉及了原油進口的問題。通過推出原油期貨，則可以建立區(qū)域性定價中心。”混沌天成期貨研究院院長葉燕武5月15日評價稱。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，部分公司已接到了系統(tǒng)測試通知。記者獲得了一份材料便顯示，4月26日，部分期貨公司曾接到原油期貨系統(tǒng)測試通知。

“具體測試就是，報單、境外客戶開戶，還有就是跟銀行有關(guān)的結(jié)售匯業(yè)務(wù)”，國內(nèi)某期貨公司技術(shù)部人士5月15日透露。

雖然原油期貨尚未上市，但就發(fā)布的細則，仍可以從中推斷出一些確定性內(nèi)容。

首先，原油期貨的投資門檻高于其他商品期貨。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道根據(jù)美原油結(jié)算價、保證金標(biāo)準(zhǔn)估算后發(fā)現(xiàn)，每手原油期貨保證金約為1.65萬元，加上期貨公司額外多收的1%到2%的保證金，單筆保證金實際支出超過2萬元。

與股指期貨、國債期貨類似，原油期貨也對資金規(guī)模有所要求，如法人客戶、自然人客戶申請交易編碼前5個工作日，保證金賬戶可用資金余額均不低于100萬元、50萬元。

此外，監(jiān)管方面的執(zhí)行也要更加嚴格，如交易細則規(guī)定“使用程序化交易應(yīng)當(dāng)事先向能源中心備案”，交易者適當(dāng)性管理細則也要求“按規(guī)定主動申報實際控制關(guān)系賬戶，并接受相應(yīng)監(jiān)督管理”。

5月15日，鄭州一位不便具名的研究員評價稱，“現(xiàn)在監(jiān)管趨嚴，投機受到很大程度抑制，同時原油價格波動影響因素較多，本身適合大資金博弈，而非自然人投資者參與，預(yù)計上市初期不會出現(xiàn)大幅波動。”

引入境外投資者

“亞太地區(qū)還沒有權(quán)威的原油基準(zhǔn)價格，亞洲主要石油消費國對中東石油生產(chǎn)國支付的價格，要比同地區(qū)進口原油的歐美國家高出1-1.5美元。”中信期貨專題報告指出。

其中關(guān)鍵便在于，歐美國家均已推出了自己的原油期貨，并以此對國際油價波動產(chǎn)生影響。

以英國Brent原油期貨為例，不僅對歐洲地區(qū)油價產(chǎn)生重大影響，同時該期貨合約也是國際油價的基準(zhǔn)之一。

中國能源政策研究院院長林伯強15日便指出，國內(nèi)油價不應(yīng)被動地跟隨國際油價波動，而是要去主動影響，這一點便需要通過期貨市場，否則是做不到的，“等到國外機構(gòu)在分析油價時，需要看一下中國的原因庫存數(shù)據(jù)時，才算合理”。

而上述問題，有望通過“中國版”原油期貨解決。

與其他商品不同，在發(fā)布交易細則的同時，上期所還發(fā)布了一份“境外特殊參與者管理細則”。

細則規(guī)定，境外特殊參與者分為境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者。換言之，二者相當(dāng)于國外的經(jīng)紀(jì)商，以及在交易所擁有交易席位的法人客戶。

此外，會員管理細則也指出，“期貨公司會員可以為滿足條件的境外中介機構(gòu)提供委托代理業(yè)務(wù)。”

需要指出的是，這在國內(nèi)期貨市場上尚屬首次，而這對部分國際化商品的定價權(quán)爭奪尤為重要。

葉燕武指出，引入境外投資者是大勢所趨，境外投資者不參與進來，國內(nèi)形成的價格便很難稱得上是全球性的，境外機構(gòu)也會對價格的權(quán)威性、合理性產(chǎn)生質(zhì)疑。

而在2016年底大商所會員大會上，證監(jiān)會主席劉士余還曾提出“以鐵礦石、原油為試點，引進更多的合格境外投資者”。

這是否意味著，原油將成為引入外資的突破口，未來投資品種也將擴容到其他品種？

“存在這種可能，但至少要等到原油期貨平穩(wěn)運行后。引入外資最大的意義在于，中國必須要加入到國際定價體系中，加強自身定價權(quán)和話語權(quán)，實現(xiàn)價格一體化。”中大期貨首席經(jīng)濟學(xué)家景川15日表示。