4月匯豐PMI扭轉(zhuǎn)五個(gè)月跌勢(shì)

在一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩至7.4%的背景下，第二季度首個(gè)月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)昨日出爐。4月23日，匯豐中國(guó)公布，4月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為48.3%，較3月（環(huán)比）小幅回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)5個(gè)月的下跌勢(shì)頭，但今年以來(lái)匯豐PMI已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月處于萎縮區(qū)間。制造業(yè)PMI是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50%時(shí)，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收縮。區(qū)別于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)每月1日發(fā)布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI也被稱為“民間PMI”，調(diào)查的樣本主要是中小企業(yè)。由于4月匯豐制造業(yè)PMI并未出現(xiàn)明顯改善，市場(chǎng)普遍預(yù)期，繼擴(kuò)大鐵路、棚戶區(qū)改造的融資支持，擴(kuò)大小微企業(yè)稅收優(yōu)惠范圍、定向降準(zhǔn)等一系列政策后，小規(guī)模的財(cái)政刺激政策有望陸續(xù)出臺(tái)。新訂單指數(shù)明顯改善細(xì)觀數(shù)據(jù)，在全部11個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)中，包括新訂單指數(shù)、產(chǎn)出指數(shù)在內(nèi)的核心指標(biāo)出現(xiàn)了較整體數(shù)據(jù)更大幅度的反彈，但在3月率先出現(xiàn)回暖的新出口訂單和就業(yè)等指標(biāo)卻再度回落。其中，從需求端看，包含內(nèi)外需在內(nèi)的4月制造業(yè)新訂單分項(xiàng)指數(shù)初值升至47.7%，自上月觸及的19個(gè)月低點(diǎn)46.5%處大幅回升。但反映外需變化的新出口訂單指數(shù)在3月回到榮枯線之后，4月再度走弱，僅錄得49.3%，較上月大幅回落2個(gè)百分點(diǎn)。從生產(chǎn)端看，4月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為48.0%，較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，為兩個(gè)月新高。此外，投入和產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)雙雙在4月出現(xiàn)明顯反彈，分別錄得46.1%和47.0%，較上月大幅回升4.6個(gè)和5.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示自3月中旬穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)以來(lái)，國(guó)內(nèi)上游價(jià)格所承受的下行壓力有所緩解。雖然生產(chǎn)端出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但就業(yè)指數(shù)卻在4月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至48.6%，連續(xù)6個(gè)月低于榮枯線。雖然數(shù)據(jù)企穩(wěn)，但并沒(méi)有減緩市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂。歷史數(shù)據(jù)顯示，通常4月是制造業(yè)活動(dòng)強(qiáng)勁之時(shí)，2006-2013年，4月匯豐PMI環(huán)比平均上升約1個(gè)百分點(diǎn)，而昨日公布的數(shù)據(jù)僅小幅回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)依舊疲軟。更多微刺激措施或?qū)⒊雠_(tái)在略顯疲軟的4月匯豐PMI公布后，外界把更多目光投放在后續(xù)微刺激措施上。“國(guó)務(wù)院在一季度GDP數(shù)據(jù)公布后推出穩(wěn)增長(zhǎng)和就業(yè)的新舉措。盡管初期效應(yīng)可能有限，但也暗示會(huì)在必要時(shí)實(shí)施更多措施。”匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌說(shuō)，近期一系列微刺激政策的實(shí)施，有助于邊際上穩(wěn)住增長(zhǎng)避免加速下滑，但并不能阻止經(jīng)濟(jì)下行的勢(shì)頭。未來(lái)仍有賴于財(cái)政政策加力穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)。貨幣政策方面，雖然仍有進(jìn)一步放松的空間，但最主要的方式仍是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等流動(dòng)性管理工具，保持利率穩(wěn)中有降，以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。美銀美林則認(rèn)為，4月匯豐PMI初值小幅上揚(yáng)顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些微小的改善，不過(guò)，這一增長(zhǎng)還不足以支撐全年7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，并預(yù)計(jì)中國(guó)政府出臺(tái)一些小規(guī)模的財(cái)政刺激政策，重點(diǎn)支持保障房、城市基礎(chǔ)建設(shè)以及中西部基礎(chǔ)建設(shè)等。不過(guò)，國(guó)際投行中不乏悲觀者。野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威昨日表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭正在下行，房地產(chǎn)顯露出進(jìn)一步疲弱的趨勢(shì)，二季度的GDP同比增速可能下降到7.1%的水平。而如果未來(lái)政府不放松政策，二季度或者三季度的經(jīng)濟(jì)增速可能跌破7%。