分析2016年歐洲風電二級市場交易情況

　　本篇報告是彭博新能源財經(jīng)“二級市場交易分析”(Portfolio Hunters)系列的第九篇。主要關注歐洲風電市場的投資并購與估值情況。我們分析并記錄2009到2016年間共計788項風電項目與投資組合的并購活動，其中135項已經(jīng)披露了具體估值。

　　·2016年，歐洲風電領域的企業(yè)并購活動總規(guī)模達到了破紀錄的9.5GW，較2015年水平上升12.5%。二級市場活動繼續(xù)快速增長；截止至2017年第一季度，已有超過2GW裝機容量。其中，三分之二的交易均集中在四個主要市場：瑞典（21%）、英國（15%）、西班牙（14%）和法國（14%）。

　　·截至2016年底，歐洲地區(qū)的陸上風電總裝機達148GW。根據(jù)彭博新能源財經(jīng)的公開披露數(shù)據(jù)庫信息（此外，還存在部分尚未披露的交易），2010年以來，至少有33%（即49.6GW）的陸上風電容量曾經(jīng)“易主”。

　　·2016年，盡管歐洲市場的新增風電裝機容量達到破紀錄的12.4GW，但我們預計，到2019/20年間，該市場的年均裝機容量增速將穩(wěn)定在9-10GW的較低水平。在項目增量放緩但需求上升的背景之下，買方市場開始更加關注一些處于開發(fā)早期階段的項目。2016年，買方對一些剛剛獲得許可的項目最感興趣。

　　·目前，市場中的單一項目交易主要集中在處于“核準”、“在建”或“完工"時間不長”等階段的風電資產(chǎn)。這也反映了風電收購市場中的激烈競爭，更多項目在建設階段（通常將在12個月后開始完工）就已經(jīng)被收購了，根本等不到開始裝機后；有跡象表明，一些機構(gòu)投資者也開始更加適應這種技術(shù)風險?？偟膩碚f，在當下風電市場中，45%的收購對象為“服役資產(chǎn)”、17%為“在建資產(chǎn)”、36%為“預建設資產(chǎn)”。

　　·目前，與單個項目相比，組合項目的換手率出現(xiàn)了顯著提升，且主要集中在一些“預服役”項目。這其中包括一些特殊的一次性組合投資交易（比如挪威規(guī)模高達1GW的Fosen收購），但也包括北歐地區(qū)的一系列規(guī)模較大的交易。在此之前，一些已經(jīng)“準備就緒”的項目多選擇單獨出售。

　　·目前，金融機構(gòu)和電廠是最活躍的風電容量買家，各自在2016年拿下3GW容量。2016年，隨著電廠開始調(diào)整組合投資結(jié)構(gòu)，配合新戰(zhàn)略的推行，金融機構(gòu)的相對市場份額較2015年有所下降。風機制造商也首次通過收購大比例持股風電項目

　　·2016年，歐洲地區(qū)風電容量的平均價格為EUR1.59m/MW，較2015年的EUR 1.74m/MW有所下降。

　　·本研究報告介紹了2009到2016年間的風電市場活動，主要以歐洲地區(qū)為主。此后，我們還將發(fā)布一份針對北美和南美風電市場活動的單獨報告。