新天綠色能源：河北清潔能源龍頭受惠雄安新區(qū)建設

4月1日,中共中央、國務院印發(fā)通知,決定設立河北雄安新區(qū),位于雄縣、容城、安新三縣。這是繼深圳經(jīng)濟特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國意義的新區(qū),是千年大計、國家大事。

“千年大計”出現(xiàn)在文件中,說明高層對雄安的重視遠高于其他新區(qū)。高層已明確指示,重點打造北京非首都功能疏解集中承載地,規(guī)劃建設以新發(fā)展理念引領的現(xiàn)代新型城市,新區(qū)具備先天優(yōu)勢:區(qū)位佳、規(guī)模大、可開發(fā)程度高。新區(qū)政策出臺后,港股“雄安”概念股包括地產(chǎn)股、公用事業(yè)股等應聲大漲,其中新天綠色能源956.hk,作為河北省新能源及清潔能源供應龍頭漲幅居前。

新天綠色能源是河北省新能源及清潔能源供應龍頭企業(yè)。公司于2010年2月成立,同年10月在港交所主板上市,公司控股股東河北建設投資集團有限公司隸屬河北省國資委。公司主要業(yè)務板塊分為新能源發(fā)電及天然氣分銷,是華北地區(qū)領先的清潔能源開發(fā)與利用公司,是河北省新能源運營及清潔能源供應龍頭。

2016年業(yè)績表現(xiàn)靚麗。公司于3月公布2016年業(yè)績,表現(xiàn)非常靚麗,毛利同比大幅增長28.5%至14.4億人民幣,凈利潤同比大幅增長221.7%至5.4億元。2015年天然氣業(yè)務客戶應收帳款計提2.14億元減值撥備,2016年未有撥備,剔出這一因素影響,經(jīng)調整凈利潤同比增長53%。分板塊來看,新能源板塊增速較快,2016年風電控股裝機同比增長33.6%,平均利用小時同比增長16%,推動稅后利潤同比增長232.4%,貢獻公司稅后利潤約8成。天然氣業(yè)務供應量略降1.4%,但下游客戶隨行業(yè)回暖業(yè)務發(fā)展較快,應收帳逐漸回流,因此分部營收帳撥備減少,業(yè)績同比增長212%,貢獻公司利潤占比約2成。

雄安新區(qū)發(fā)展預期提振河北省新能源/清潔能源需求。河北省由于重工業(yè)布局多,污染較重,北京周邊地區(qū)及河北腹地經(jīng)常為霧霾所困擾。雄安新區(qū)未來作為北京非首都功能疏解集中承載地,其建設及發(fā)展的過程中對能源需求必將是持續(xù)的,同時雄安新區(qū)將是以新發(fā)展理念引領的現(xiàn)代都市,其環(huán)境標準必然要求較高。所以我們認為雄安新區(qū)發(fā)展過程對能源使用中將新能源占比較高。新天綠色能源作為河北省風電運營龍頭,省內風電裝機達485.5MW,河北省內已核準未開工項目路上風電1402.5MW,海上風電300MW,資源儲備充足。公司2016年限電率6.59%,如果河北省需求增長,我們認為限電率有緩解空間。我們認為雄安新區(qū)建設有助于加速公司河北省資源儲備釋放,并降低風電項目限電率,加速未來風電售電量增長。另一方面,風電等新能源其自身特點受風資源限制,有一定不穩(wěn)定性,傳統(tǒng)清潔能源特別是天然氣在受霧霾困擾較多的河北地區(qū)具備優(yōu)勢。公司是河北最大天然氣管道運營商,累計運營管道2183.7公里,天然氣供應覆蓋保定等河北省內29個城市。雄安新區(qū)建設預期提振天然氣供應量。我們預期公司兩大板塊新能源及天然氣均將收益雄安新區(qū)建設,公司是較純正的“雄安”概念股。

投資建議:公司2016年凈利潤5.4億元人民幣,按目前股價計算,2016PE為10.5倍,根據(jù)外媒一致預期,2017年公司凈利潤同比增長33%至6.2億人民幣,我們認為公司可以達到這一盈利預期,目前股價對應2017預測PE8.9倍,高于港股上市新能源行業(yè)平均值。我們認為公司是省內新能源/清潔能源龍頭企業(yè),目前估值不低,投資者密切關注雄安新區(qū)建設對公司業(yè)務發(fā)展的實際影響。

風險提示:天然氣銷量增速低于預期;河北雄安新區(qū)發(fā)展速度慢于預期。