民企接盤被“甩賣”的水電低效資產(chǎn)能否扭轉(zhuǎn)乾坤

　　水電項目曾經(jīng)是央企爭搶的“香餑餑”，如今成“燙手山芋”。很多水電項目不能順利開工、投資收益率低等問題讓投資方備受煎熬，也讓央企對所投資的項目采取了放棄的態(tài)度，僅今年前兩個月就有多家國有水電資產(chǎn)被掛牌出售。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年1月份就有7個央企掛牌轉(zhuǎn)讓水電股權(quán)。國電東北轉(zhuǎn)讓林口新能源開發(fā)有限公司100%股權(quán)，掛牌價23019.58萬元；國電廣西轉(zhuǎn)讓廣源水電開發(fā)有限公司85%股權(quán)及對標(biāo)的企業(yè)債權(quán)，掛牌價5800萬元；華能轉(zhuǎn)讓瀾滄江上游水電有限公司覺巴水電廠整體權(quán)益，掛牌價38647.75萬元；華能轉(zhuǎn)讓果多水電有限公司51%股權(quán)，掛牌價38279.07萬元；桂冠電力轉(zhuǎn)讓福建安豐水電66%股權(quán)，掛牌價2207萬元……

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)知情人士在接受《中國能源報》記者采訪時表示：“中廣核也有意將旗下170多萬千瓦裝機的水電資產(chǎn)掛牌出售。”

　　水電站負債嚴重

　　2月14日，大唐集團全資子公司大唐河南發(fā)電有限公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓持有的大唐襄陽水電有限公司51%的股份。掛牌信息顯示，除了大唐河南持有大唐襄陽51%的股份外，湖北漢江現(xiàn)代水利有限責(zé)任公司和湖北漢江王甫洲水力發(fā)電有限責(zé)任公司分別持有25%和24%的股份。

　　據(jù)了解，大唐襄陽設(shè)立于2007年底，大唐襄陽運營新集水電站項目在2009年便開始進行前期施工準(zhǔn)備。如今近十年時間過去，在傳出多次即將開工的消息后，項目建設(shè)仍處于遙遙無期的狀態(tài)。

　　襄陽市發(fā)改委相關(guān)人士回應(yīng)：“大唐方面退出大唐襄陽的原因之一，是投資28億元的新集水電站收益低，導(dǎo)致其建設(shè)意向度不高。最后經(jīng)協(xié)商，大唐擬將公司股份出售。”

　　本報記者注意到，2月份央企在北京市產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓水電不良資產(chǎn)的實例不止上述一例。

　　國電陜西水電開發(fā)有限公司2月10日也在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布：轉(zhuǎn)讓持有的國電丹江水電100%股權(quán)及42919.87萬元債權(quán)，掛牌價格2.1億元。

　　記者翻看企業(yè)年度審計報告發(fā)現(xiàn)，國電丹江水電負債十分嚴重。2014年國電丹江水電營業(yè)收入0元，凈利潤0元，負債總計36840.24萬元；截至2016年12月31日，國電丹江水電凈利潤虧損5107.02萬元，負債總計48620.66萬元，資產(chǎn)減值19419.6萬元。

　　國電丹江水電表示，由于非流動資產(chǎn)中的在建工程部分項目存在評估減值，故導(dǎo)致本次評估出現(xiàn)減值。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌金額為9779.95萬元，債權(quán)金額為11220.05萬元。

　　國電丹江水電負債嚴重是因為相關(guān)水電站項目建設(shè)速度遲緩，加之2010年丹江發(fā)生特大洪水，蓮花臺水電站損失慘重，致使水電站建設(shè)一度停工，至今該水電站的開工時間僅有1年。

　　類似上述負資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓水電項目的，還有華能文縣水電開發(fā)有限公司。公開資料顯示，華能文縣水電開發(fā)有限公司于2009年4月29日在甘肅省隴南市文縣尚德鎮(zhèn)虹橋村成立，企業(yè)財務(wù)報表顯示，截至2016年11月30日，華能文縣水電開發(fā)有限公司營業(yè)利潤為-5149.45萬元，資產(chǎn)總是34306.01萬元，負債總計32436.9萬元。本報記者了解到，華能甘肅能源開發(fā)有限公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓華能文縣水電開發(fā)有限公司100%股權(quán)，掛牌價格為2964.61萬元。

　　對于水電站負債問題，“E小水電”的市場負責(zé)人蘇定銘對《中國能源報》記者表示：“水電站項目的投資、開發(fā)和運營是有負債的，一般是業(yè)主方占負債20%-30%，銀行配套融資承擔(dān)70%-80%的負債。央企賣掉水電項目的部分原因是以前收購的成本、管理成本太高，導(dǎo)致很多項目的收益率很低，有些水電項目的收益只有2%-3%，有些水電項目甚至虧損。”

　　一位知情人士向《中國能源報》記者透露：“以前幾大央企為了比規(guī)模、上政績，到處跑馬圈地大量收購水電項目以擴大規(guī)模。而目前出于效益方面的考慮，自然就會處置水電的‘僵尸企業(yè)’。不過，也不排除之前企業(yè)在收購過程中存在一些問題，盡早剝離避免更多問題。”

　　“去年被深圳能源收購的中華水電之前的融資并購過程，業(yè)內(nèi)有個說法，收購賺不賺錢那是公司的事，一些負責(zé)收購的執(zhí)行人士倒是賺了不少。”蘇定銘說。

　　“僵尸企業(yè)”前途未卜

　　即便在交易所掛了牌，能不能成功轉(zhuǎn)讓出去也是未知數(shù)。

　　這些開展不順利、經(jīng)濟效益不樂觀的央企水電項目的命運可謂是撲朔迷離，最典型的就是國電集團處置丹江水電資產(chǎn)。

　　國電丹江水電去年就在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛了一次牌，其結(jié)果是出售意圖落空。

　　“轉(zhuǎn)讓成功與否關(guān)鍵看轉(zhuǎn)讓項目的未來盈利情況。”北京產(chǎn)權(quán)交易所劉晨在接受《中國能源報》記者采訪時說，很多企業(yè)有開發(fā)水電項目的意愿，但測算經(jīng)濟效益后可能就放棄了。“我負責(zé)的項目中涉及到水電領(lǐng)域的，轉(zhuǎn)讓成功的案例更多的是和地方企業(yè)合作”。

　　“處置不良水電資產(chǎn)是集團加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個重要措施，從2014年開始，集團多次召開座談會部署低效資產(chǎn)剝離工作。國電集團早在2015年，就掛牌轉(zhuǎn)讓旗下慶豐電站、三間房電站、紅山電站、浙江青田水利樞紐、峽口塘水電公司等多家水電公司。未來，國電集團會持續(xù)加快對非主業(yè)資產(chǎn)及非盈利資產(chǎn)的剝離。”國電集團相關(guān)負責(zé)人對記者表示。

　　國電集團的發(fā)展策略是國電丹江水電去年掛牌“未嫁”出去后，今年二次掛牌“待字閨中”。

　　著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝接受《中國能源報》記者采訪時表示：“近年來，國資委要求央企打好保增長攻堅戰(zhàn)，要堅持現(xiàn)金為王和嚴格控制風(fēng)險。就此來看，央企頻繁處置不良水電資產(chǎn)有兩個目的：一是通過頻繁的‘砸鍋賣鐵’來沖業(yè)績減少，止住‘出血點’；二是順勢而為，加速集團產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。”

　　在中國水力發(fā)電工程學(xué)會副秘書長張博庭看來，央企掛牌甩掉水電“僵尸企業(yè)”是化解電能行業(yè)產(chǎn)能過剩的一項重要舉措。他在接受《中國能源報》記者采訪時表示，在目前電力過剩的情況下，這些央企的做法不失為明智之舉。近日媒體報道水電大省云南2016年棄水電量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)預(yù)計將達400億千瓦時，而實際的棄水?dāng)?shù)據(jù)可能在500億千瓦時上下。尤其是小水電被排除在配額制外，更加劇了小水電項目虧損。

　　不過，風(fēng)險往往與機遇同在。上述知情人士對本報記者表示：“目前央企出手的水電站，有些會被其他央企(例如三峽)看上，有些會被地方國企看上，有些會被大型民企看上。”

　　“現(xiàn)在有不少產(chǎn)業(yè)基金也準(zhǔn)備開始介入水電項目，像UBS全球基金建設(shè)基金、鼎暉投資、麥格理基礎(chǔ)建設(shè)基金、Orix資本等都有意考慮接手央企轉(zhuǎn)讓的水電項目。”蘇定銘說，除了地震、泥石流等自然災(zāi)害外，其實水電項目的運營不算太難，很多國有的水電項目，如果讓民營企業(yè)去經(jīng)營的話，效益馬上出來。（文丨蘇南）