電煤長協(xié)落地 5500動力煤基礎價535元

昨天，神華集團、中煤集團與華電集團、國家電投集團在京簽訂了電煤中長期合同，確定5500 大卡動力煤基礎價為535 元/噸，未來煤價在基準價基礎上的波動由雙方合理分擔。

神華和中煤占據(jù)下水煤市場的60%+，簽訂長協(xié)合同有利于減緩煤價波動。今年4 月份以來由于執(zhí)行276 天限產(chǎn)政策導致供應不足，煤炭價格漲幅超過80%，對下游用戶盈利帶來較大壓力。神華和中煤集團2015 年煤炭產(chǎn)量達5.7 億噸，占全國產(chǎn)量的15%，在下水煤市場的份額超過60%，影響力較大。長協(xié)合同的簽訂一定程度上可以平滑煤價波動，穩(wěn)定上下游企業(yè)盈利。

合同確認基準價格，在此基礎上的煤價變動將由雙方共同承擔。

2013 年前煤炭市場供應緊缺，煤電企業(yè)一般會簽訂年度或季度長協(xié)價，同時鎖定成交量和價格，但是隨著煤炭市場下行，長協(xié)合約逐步減少。本次長期合同采取了在基礎價格535 元/噸的基礎上，價格上下波動由雙方合理分擔的機制。

基準價格符合預期，煤企電廠實現(xiàn)雙贏。535 元/噸的價格基本符合我們之前對于明年煤價區(qū)間的判斷，在這一價格水平下，煤礦企業(yè)的噸煤利潤將回到2013 年的水平，行業(yè)盈利面預計將超過60%。電廠方面，盈利也較目前顯著改善，發(fā)電成本降至為0.25元/度左右(不含稅)。

政府明年的重心依然是去產(chǎn)能，價格將逐步回歸合理區(qū)間。發(fā)改委副主任在會議講話中再次強調(diào)了要落實供給側結構性改革措施。我們認為為了保證去產(chǎn)能的順利推進，避免在此過程中出現(xiàn)大面積的債務清償問題，將逐步推進煤價回歸合理區(qū)間。