節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊 聚光科技/碧水源/三安光電等企業(yè)被看好

　　 產(chǎn)業(yè)“十三五”期間仍將保持高景氣度，建議積極關(guān)注具有核心技術(shù)或良好運(yùn)營(yíng)能力的優(yōu)質(zhì)公司。根據(jù)《關(guān)于培育環(huán)境治理和生態(tài)保護(hù)市場(chǎng)主體的意見(jiàn)》，“十三五”期間，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長(zhǎng)速度將達(dá)到15%以上，到2020年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值超過(guò)2.8萬(wàn)億元；同時(shí)，擬培育50家以上產(chǎn)值過(guò)百億的環(huán)保企業(yè)。在政府大力推行PPP模式、且著力培育大型企業(yè)的背景下，未來(lái)行業(yè)分化趨勢(shì)將持續(xù)，建議積極關(guān)注具有核心技術(shù)或良好運(yùn)營(yíng)能力的優(yōu)質(zhì)公司。

　　固廢處置行業(yè)發(fā)展前景依然良好，并維持對(duì)水治理行業(yè)的看好，LED行業(yè)的景氣度則仍待觀察。“十三五”期間，全國(guó)將新增城市生活垃圾無(wú)害化處理能力34萬(wàn)噸/日，預(yù)計(jì)總投資約1924億元，分別比“十二五”期間增長(zhǎng)12.96%、99.79%。投資規(guī)模增速顯著高于能力擴(kuò)張，主要原因是焚燒占比繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。受流域治理、黑臭水體治理、海綿城市建設(shè)等推動(dòng)，我們繼續(xù)看好水處理行業(yè)未來(lái)3-5年的發(fā)展。LED行業(yè)雖已度過(guò)周期低谷，但后續(xù)景氣度如何高低仍有待觀察。

　　維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。至9月底，公用事業(yè)行業(yè)平均市盈率(TTM，整體法)為19.71倍，仍處于合理偏低區(qū)域，我們維持對(duì)行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí)。并維持重點(diǎn)組合：碧水源、聚光科技、高能環(huán)境、清新環(huán)境、三安光電.

　　個(gè)股點(diǎn)睛

　　聚光科技：三季度業(yè)績(jī)大增，全年有望維持快速增長(zhǎng)

　　1)公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，前三季度凈利潤(rùn)2.48~2.95億元，同比增長(zhǎng)60.00~89.99%；第三季度凈利潤(rùn)1.63~2.09億元，同比增長(zhǎng)116.21~177.93%；前三季度非經(jīng)常性損益約3195萬(wàn)元。2)收到“黃山市黃山區(qū)浦溪河(城區(qū)段)綜合治理工程PPP項(xiàng)目”的《政府采購(gòu)中標(biāo)(成交)通知書(shū)》

　　投資要點(diǎn)：

　　三季度業(yè)績(jī)大增，全年有望維持快速增長(zhǎng)：1)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)、上收監(jiān)測(cè)權(quán)、垂直管理、第三方監(jiān)測(cè)、監(jiān)測(cè)站點(diǎn)下沉等政策推動(dòng)下環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)維持高景氣，公司作為環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)龍頭，憑借技術(shù)、品牌、渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。2)吉天儀器以及公司本部實(shí)驗(yàn)室儀器的發(fā)力帶動(dòng)公司實(shí)驗(yàn)室分析儀器業(yè)務(wù)向好，公司于依靠全產(chǎn)品鏈、全區(qū)域覆蓋及品牌優(yōu)勢(shì)，大力拓展市場(chǎng)份額，保持在高端儀器、儀表行業(yè)的領(lǐng)先地位。3)合并范圍的增加，以及公司繼續(xù)強(qiáng)化內(nèi)部管理，嚴(yán)格控制各類管理費(fèi)用的支出，也是凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)的重要因素。4)考慮到公司業(yè)績(jī)主要在三、四季度釋放，三季度業(yè)績(jī)大增下四季度增速有望持續(xù)，帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)大幅提升。

　　黃山項(xiàng)目落地，正式進(jìn)軍PPP大市場(chǎng)：1)黃山PPP項(xiàng)政府付費(fèi)總額12.54億元，占公司2015年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入的68.38%，遠(yuǎn)超2015年8月框架協(xié)議中預(yù)計(jì)的5億元投資總額。2)公司通過(guò)參股SPV參與該項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資、運(yùn)維等，作為PPP項(xiàng)目牽頭方在項(xiàng)目實(shí)施的過(guò)程中有望帶動(dòng)自身監(jiān)測(cè)設(shè)備銷售和環(huán)保工程服務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)望超預(yù)期。3)作為公司各框架協(xié)議中首個(gè)落地的PPP訂單，黃山項(xiàng)目標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍PPP領(lǐng)域，強(qiáng)示范效應(yīng)下未來(lái)將會(huì)有更多訂單落地，進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)彈性。

　　定增補(bǔ)流，大股東關(guān)聯(lián)人全額認(rèn)購(gòu)彰顯發(fā)展信心：1)發(fā)布新的定增方案，擬募集資金總額不超過(guò)7.34億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至中報(bào)公司負(fù)債率42.97%(同比+14.89PCT)，定增完成后有望改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，輕裝上陣加速成長(zhǎng)；2)本次定增由實(shí)際控制人的父母李凱、姚堯土(李凱系王健的母親，姚堯土系姚納新的父親，王健及姚納新系公司實(shí)際控制人)分別參與認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為24.45元/股，鎖定期3年，實(shí)際控制人父母全額認(rèn)購(gòu)彰顯發(fā)展信心。

　　VOCs+智慧環(huán)保帶動(dòng)業(yè)績(jī)新增量：1)VOCs排污費(fèi)政策出臺(tái)近一年執(zhí)行順利，結(jié)合環(huán)境稅政策即將推出，帶動(dòng)VOCs監(jiān)測(cè)需求提升。公司以政府采購(gòu)數(shù)據(jù)模式中標(biāo)如東3.1億VOCs大單，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)工業(yè)園區(qū)VOCs監(jiān)測(cè)的重大突破，目前正在有序?qū)嵤?shí)施，未來(lái)有望作為樣板工程全國(guó)化復(fù)制。2)公司憑借在手大規(guī)模的智慧環(huán)保、海綿城市框架協(xié)議，結(jié)合監(jiān)測(cè)設(shè)備制造優(yōu)勢(shì)和監(jiān)測(cè)運(yùn)維的數(shù)據(jù)積累，致力搭建集“檢測(cè)/監(jiān)測(cè)+大數(shù)據(jù)+云計(jì)算+咨詢+治理+運(yùn)維”業(yè)務(wù)于一體全套解決方案，進(jìn)一步提升客戶粘性和產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力。