機(jī)構(gòu)：工業(yè)企業(yè)盈利狀況總體改善

工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)前8個(gè)月累計(jì)增速、8月單月增速均創(chuàng)下年內(nèi)新高，延續(xù)今年以來(lái)的上升趨勢(shì)。

9月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.4%，增速比1-7月加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。

其中，8月利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.5%，增速比7月加快8.5個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)月度最高增速。

招商證券宏觀分析師高明表示，即使考慮到2015年8月基數(shù)偏低，也基本可以確認(rèn)2016年以來(lái)工業(yè)企業(yè)盈利出現(xiàn)總體改善的態(tài)勢(shì)。

“去產(chǎn)能”推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格回升。PPI同比增速已從-6%回升至-1%。“降成本”推動(dòng)企業(yè)業(yè)務(wù)成本持續(xù)下降，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用（累積同比增速約-3%）與利息支出（累計(jì)同比增速約-8%），使得每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本降至86.14元，同比減少0.2元。

除了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之外，工業(yè)產(chǎn)品需求也保持了相對(duì)穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，1-8月工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)3.6%，增速比1-7月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)第一季度的提速已超過1個(gè)百分點(diǎn)。其中8月單月同比增速為4.9%，比7月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。

此外，產(chǎn)成品庫(kù)存也繼續(xù)保持下降。8月產(chǎn)成品存貨下降1.6%，連續(xù)5個(gè)月下降，降幅較7月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)略降0.1天至14.4天。

高明認(rèn)為，工業(yè)企業(yè)盈利延續(xù)改善的態(tài)勢(shì)，可能會(huì)使7月以來(lái)制造業(yè)投資增速止跌回升的勢(shì)頭延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，這將有助于穩(wěn)定固定資產(chǎn)投資和整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。不過需要注意，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回升，可能會(huì)引發(fā)閑置產(chǎn)能的恢復(fù)，進(jìn)而從供給側(cè)阻礙盈利能力的繼續(xù)改善。

申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速繼續(xù)大幅改善。主因是營(yíng)收改善、PPI跌幅收窄及低基數(shù)效應(yīng)。

從絕對(duì)量來(lái)看，汽車、鋼鐵和石油加工對(duì)企業(yè)效益改善貢獻(xiàn)明顯。從分所有制看，國(guó)企利潤(rùn)跌幅顯著收窄，私企利潤(rùn)小幅回落。

1-8月國(guó)企利潤(rùn)下跌2.1%，較1-7月大幅收窄4個(gè)百分點(diǎn)；私企利潤(rùn)增速小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至8.4%。

李慧勇稱，企業(yè)繼續(xù)去庫(kù)存，利潤(rùn)持續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)短期無(wú)憂。我們上調(diào)全年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)至8%。