環(huán)保行業(yè)市場報告：上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為130%

環(huán)保行業(yè)整體表現(xiàn)“不溫不火”,環(huán)保板塊近期受益于PPP,行業(yè)業(yè)績分化明顯:2016年上半年環(huán)保公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增加26.1%,較去年同期提升8.4個百分點,歸母凈利潤同比增加10.4%,較去年同期下降21.6個百分點,大幅下滑主要是遠達環(huán)保、中山公用等公司投資收益大幅下滑所致,剔除掉這些影響,環(huán)保板塊上半年利潤增速為23.6%,較去年提升3.1個百分點。分行業(yè)看,水處理、監(jiān)測、固廢受益于PPP&網(wǎng)格生態(tài)化治理等利好,持續(xù)保持高景氣度,利潤增速分別為54.4%、21.0%、19.8%,而水務(wù)、大氣治理則分別下降8.5%、17.2%,其中,水務(wù)由于處理成本的增加、投資收益的減少等原因使得利潤較去年下滑;大氣治理則由于高景氣度已過,業(yè)績欠佳。從中報看出,不同子行業(yè)之間的業(yè)績分化較為明顯。

行業(yè)盈利能力平穩(wěn),回款尚可:環(huán)保整體板塊盈利水平略有提高,毛利率為30.1%,較去年同期下降0.4個百分點,行業(yè)盈利能力趨于平穩(wěn)。此外,環(huán)保行業(yè)上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為130%,基本與去年持平,回款能力尚可。

經(jīng)濟低迷背景下后續(xù)財政政策望逐步發(fā)力,PPP 項目將成為拉動投資的重點,而大型建筑央企、環(huán)保龍頭公司、地方型平臺國企將充分受益,更有望獲取財政部入庫PPP項目。

1、【聚光科技】,公司新的增發(fā)方案落地,未來受益于生態(tài)網(wǎng)絡(luò)治理,有望迎來高增長;

2、水務(wù)板塊：自上而下看,國企改革政策持續(xù)推進;自下而上看,洪城水業(yè)、武漢控股、江南水務(wù)、華光股份等在資產(chǎn)證券化、激勵等方面均有突破。此外,地方水務(wù)公司作為地方融資平臺也有望受益于PPP 項目;

3、環(huán)保行業(yè)未來有望強者恒強,下半年P(guān)PP訂單落地速度望加快,看好國企化、平臺化、綜合化的公司,認為龍頭型公司、與央企國企合作的技術(shù)突出公司、地方性水務(wù)公司將會大幅受益;

4、環(huán)保的低估值建筑公司,如【葛洲壩】【中工國際】。