煤企跨界并購謀出路

由于利潤不斷下滑，不少煤炭類上市公司期望通過收購游戲、影視、醫(yī)藥等新興行業(yè)資產(chǎn)尋找新的盈利點，進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

分析人士指出，煤炭業(yè)新一輪重組步入快車道，并呈現(xiàn)出跨產(chǎn)業(yè)特征。隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的置入，相關(guān)上市公司的盈利能力有望提升，并提高業(yè)務多元化程度，增強抗風險能力。

跨界并購頻現(xiàn)

近年來，上市煤企利潤不斷減少，債務規(guī)模不斷擴大，企業(yè)負債率高企。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年，39家上市煤企的平均負責率為60%，逾20家上市煤企的負債率超過60%。*ST黑化、*ST煤氣、*ST百花的負債率位居前列，分別為128%、94%和89%。

在此背景下，上市煤企相繼走上并購重組、跨界轉(zhuǎn)型的路上。以百花村(600721,股吧)為例，公司2014年、2015年度經(jīng)審計的凈利潤為負值，并于今年8日被實施退市風險警示。事實上，*ST百花在去年4月份即開始了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重組事宜，擬置出盈利能力弱的煤炭資產(chǎn)，注入南京華威的醫(yī)藥資產(chǎn)，跨界進入醫(yī)藥行業(yè)。

公告顯示，公司擬置出虧損資產(chǎn)鴻基焦化有限責任公司66.08%股權(quán)、豫新煤51%股權(quán)、天然物產(chǎn)100%股權(quán)以及對一零一煤礦的債權(quán)，合計作2.55億元；擬置入資產(chǎn)華威醫(yī)藥100%股權(quán)，作價19.45億元，兩者差額公司擬12.28元/股向11名交易對方非公開發(fā)行1億股及現(xiàn)金4.56億元支付。華威醫(yī)藥為專業(yè)從事藥物發(fā)現(xiàn)、研究、技術(shù)服務的高科技企業(yè)，業(yè)務涉及多個治療領(lǐng)域，客戶包括哈藥集團、康恩貝(600572,股吧)等公司。

永泰能源擬介入輔助生殖醫(yī)療領(lǐng)域，將今年以來上市公司跨界投資的尺度再次放大。永泰能源4月13日晚公告稱，與成都錦欣醫(yī)療投資管理集團有限公司簽署協(xié)議，公司將合計獲取錦欣集團人類輔助生殖業(yè)務持股平臺公司不超過49%的股權(quán)。目標醫(yī)院整體估值為18.02億元。永泰能源表示，公司致力打造“能源、物流、投資”三大產(chǎn)業(yè)，面對煤炭行業(yè)的持續(xù)低迷，旨在通過多點布局，拓寬盈利空間。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股上市煤企共有10起并購重組事件，涉及金額為206.41億元。

并購風險顯現(xiàn)

主營業(yè)務為煤炭開采與銷售的金瑞礦業(yè)(600714,股吧)近年來一直在謀求轉(zhuǎn)型。自去年收購化工企業(yè)重組失敗后，今年瞄準了游戲行業(yè)。根據(jù)公告，公司擬向青投集團出售西海煤炭100%股權(quán)，同時向廖繼志等八名交易對方發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購買成都魔方100%股權(quán)，擬“棄煤”轉(zhuǎn)向游戲行業(yè)。

對于上市煤企的跨界并購，監(jiān)管層對給予了密切關(guān)注。如果標的資產(chǎn)業(yè)績不達標，可能成為拖累上市公司業(yè)績的“炸彈”。2月19日，上交所對金瑞礦業(yè)連發(fā)兩封問詢函，對于其標的資產(chǎn)盈利的可持續(xù)性、估值差異和交易風險等問題進行問詢。因重組標的未達承諾業(yè)績，5月21日晚間，金瑞礦業(yè)公告，終止重大資產(chǎn)重組。

在宏觀經(jīng)濟增速放緩，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級加快的大背景下，不少主業(yè)單一的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司通過跨界并購尋找新盈利點，由于跨界并購后形成的雙主業(yè)往往缺乏協(xié)同效應，后期整合難度較大。

以華塑控股為例，公司原打算耗資14億元現(xiàn)金收購和創(chuàng)未來51%股權(quán)，涉足互聯(lián)網(wǎng)金融。對此，深交所給公司發(fā)出的問詢函指出：交易標的從事互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務業(yè)務，與公司現(xiàn)有的塑料建材和園林綠化業(yè)務相比，無論是在業(yè)務結(jié)構(gòu)還是管理經(jīng)營模式上均存在較大差異，缺乏有效的協(xié)同效應。公司在重組報告書中也披露，原有業(yè)務與新增業(yè)務在客戶群體、經(jīng)營模式、盈利要素、風險屬性等方面存在較大差異，進而存在相關(guān)整合風險和新增業(yè)務的管理風險。