合同能源管理項(xiàng)目又下一城

　　投資要點(diǎn):事件:公司發(fā)布重大合同公告,下屬控股子公司盾安(天津)節(jié)能與河南鶴壁市政府簽訂《鶴壁市老城區(qū)集中供熱項(xiàng)目框架協(xié)議書》,計(jì)劃投資5億元人民幣,工程建設(shè)規(guī)模不小于600萬平米,建設(shè)周期2012-2016年,一期、二期、三期分別完成供熱面積200萬平米。

　　工業(yè)余熱回收利用項(xiàng)目又下一城公司在山西、山東、陜西等地已建、在建和已簽訂協(xié)議工程項(xiàng)目數(shù)十個(gè),協(xié)議供熱面積4000多萬平方米,協(xié)議投資額超過35億元。此次和鶴壁市政府協(xié)議建設(shè)的合同能源管理項(xiàng)目是公司在河南地區(qū)的第一個(gè)余熱利用項(xiàng)目,標(biāo)志公司開始進(jìn)入中原地區(qū),此次由于采取的BOT模式,因此,相對(duì)此前的EPC模式,營運(yùn)周期較長(zhǎng),此次主要利用同力電廠余熱,同時(shí)利用城市污水、廢熱綜合解決600萬平米建筑供暖,第一期200萬平米預(yù)計(jì)將在今年年底左右完工。

　　近幾年節(jié)能服務(wù)行業(yè)快速發(fā)展據(jù)統(tǒng)計(jì)2011年我國節(jié)能服務(wù)行業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1250.26億元,比上一年同期增長(zhǎng)49.5%,其中合同能源管理項(xiàng)目投資額達(dá)到412.43億元,同比增長(zhǎng)43.45%,在中國節(jié)能減排壓力不斷增加的大背景下,預(yù)計(jì)未來我國利用余熱發(fā)電、供電等合同能源管理行業(yè)將繼續(xù)快速發(fā)展。

　　公司合同能源管理業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)規(guī)模性突破此前公司和武安頂峰電廠合作600萬平米的合同能源管理項(xiàng)目(EPC模式)已經(jīng)于3月底完工,從目前的情況看,項(xiàng)目進(jìn)展順利推進(jìn),預(yù)計(jì)將吸收冷凝熱96MW,熱回收節(jié)能89萬吉焦,節(jié)煤、節(jié)水分布為3.6萬噸、12萬噸。2011年公司太原炬能再生能源實(shí)現(xiàn)銷售收入2.54億元,凈利潤(rùn)2300.76萬元,根據(jù)公司2011年、2012年已建和在建的合同能源管理項(xiàng)目進(jìn)展情況,我們預(yù)計(jì)2012年公司合同能源管理業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)15億元左右的收入,如果按照8%的凈利潤(rùn)率測(cè)算的話,公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)今年將實(shí)現(xiàn)1.2億元左右的凈利潤(rùn)。

　　盈利預(yù)測(cè)和估值第二季度以來,多晶硅行業(yè)繼續(xù)在低迷狀態(tài)下艱難運(yùn)行,最低單價(jià)下降到23美元/公斤左右,按照公司的投資額和折舊年限測(cè)算,內(nèi)蒙多晶硅廠年折舊額約7000多萬元,但合同能源管理項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)將能彌補(bǔ)多晶硅業(yè)務(wù)下滑帶來的損失,而空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼政策的推出,將加快公司電子膨脹閥業(yè)務(wù)的推進(jìn),成為公司又一增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年每股收益分別為0.45元、0.58元,以6月7日的收盤價(jià)10.24元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為23倍和18倍,維持“買入”投資評(píng)級(jí)。