節(jié)能環(huán)保行業(yè)投資分析：水處理市場景氣度推高

　　推行水資源費(fèi)改稅，利好水處理行業(yè)發(fā)展

　　我國水價(jià)改革的目標(biāo)是建立充分體現(xiàn)水資源緊缺狀況，以節(jié)水和合理配置水資源、提高用水效率、促進(jìn)水資源可持續(xù)利用為核心的水價(jià)機(jī)制。作為水價(jià)的重要組成部分，水資源費(fèi)反映的是水作為資源的緊缺程度。但由于水資源費(fèi)存在征收標(biāo)準(zhǔn)偏低、征收機(jī)制不完善等問題，其對水資源合理開發(fā)和節(jié)約保護(hù)的作用并未有效發(fā)揮。此次改革水資源費(fèi)，采取費(fèi)改稅方式，將有利于進(jìn)一步理順?biāo)畠r(jià)機(jī)制，而水價(jià)調(diào)整將使水的資源屬性進(jìn)一步得到體現(xiàn)，從而助益包括水務(wù)運(yùn)營在內(nèi)的整個(gè)水處理行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

　　以河北作為突破口，有利于水資源稅改的加快推進(jìn)

　　河北省水資源稟賦較差，水量和水質(zhì)性缺水均較為嚴(yán)重且地下水超采問題突出(河北人均水資源量僅為全國水平的1/7，地下水超采總量及超采面積均占全國的1/3)，通過水資源稅改改變水資源短缺的局面具有急迫性。同時(shí)，河北在試點(diǎn)水資源費(fèi)改革試點(diǎn)方面所具備的基礎(chǔ)條件較好(14年以來，河北采取了加強(qiáng)水利建設(shè)、推進(jìn)農(nóng)業(yè)綜合水價(jià)改革等多項(xiàng)措施開展了地下水超采綜合治理)。此次，試點(diǎn)首選河北，或有利于更好打開水資源稅改局面和稅改經(jīng)驗(yàn)探索，從而促進(jìn)水資源稅改在全國范圍在加快推進(jìn)。

　　最低稅額標(biāo)準(zhǔn)及差別化征稅方式，有望推升節(jié)水及再生水市場景氣度

　　“試點(diǎn)暫行辦法”明確，將水資源稅征稅對象為地表水和地下水，實(shí)行從量計(jì)征，一般取用水最低稅額標(biāo)準(zhǔn)為地表水和地下水平均分別不低于每立方米0.4元和1.5元。對于超計(jì)劃取用水、特種行業(yè)取用水、取用地下水等從高制定稅額標(biāo)準(zhǔn)，正常生產(chǎn)生活用水維持原有負(fù)擔(dān)水平不變，同時(shí)對于取用污水處理回用水、再生水等則進(jìn)行減免征收。確定最低稅額標(biāo)準(zhǔn)以及試點(diǎn)差別化的水資源稅征收方式，一方面用水成本的上升將倒逼高耗水行業(yè)企業(yè)加大水污染治理及采用節(jié)水措施，從而將帶來污水再生利用和節(jié)水等技術(shù)需求；另一方面，政策的引導(dǎo)和鼓勵(lì)也將加快推動(dòng)再生水和節(jié)水細(xì)分行業(yè)發(fā)展。

　　投資策略

　　水資源稅改破冰，利好水處理行業(yè)發(fā)展。從河北試點(diǎn)改革的內(nèi)容看，差別化征稅或?qū)⒊蔀樗Y源稅改的方向，通過節(jié)水及水循環(huán)利用，將在工業(yè)、農(nóng)業(yè)等高耗水行業(yè)的提效降費(fèi)中起到越來越重要的作用，相關(guān)節(jié)水及再生水處理企業(yè)也將因此率先受益。從這一角度出發(fā)，建議重點(diǎn)把握節(jié)水(工業(yè)+農(nóng)業(yè))和再生水等細(xì)分市場投資機(jī)會(huì)，關(guān)注相關(guān)龍頭個(gè)股。對于節(jié)水領(lǐng)域，工業(yè)方面，推薦擁有完善產(chǎn)業(yè)鏈的工業(yè)水處理領(lǐng)先企業(yè)巴安水務(wù)+大型工業(yè)水處理龍頭萬邦達(dá)。農(nóng)業(yè)方面，推薦農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉龍頭大禹節(jié)水+轉(zhuǎn)型節(jié)水領(lǐng)域的京藍(lán)科技(*ST京藍(lán)，擬收購的沐禾節(jié)水為國內(nèi)領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)微灌和智能灌溉解決方案提供商)。對于再生水領(lǐng)域，推薦膜法水資源化龍頭津膜科技。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1)水資源稅改試點(diǎn)推進(jìn)遲緩；

　　2)水價(jià)改革政策落地不及預(yù)期。