盾安環(huán)境:再簽合同能源管理訂單

　　再簽合同能源訂單

　　公司此次項(xiàng)目為目前國(guó)內(nèi)裝機(jī)容量最大的空冷機(jī)組冷凝熱回收項(xiàng)目，并開啟了公司與國(guó)電集團(tuán)的合作，可產(chǎn)生較好的示范和輻射效應(yīng)。根據(jù)公司2.3億的投資金額，我們預(yù)計(jì)供暖面積在500萬(wàn)平米左右，按照工期，2013年將開始為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)增加2013、2014EPS0.01、0.03元。供熱項(xiàng)目合同7-8月份將進(jìn)入爆發(fā)期，因此，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)再接單的可能性較大。

　　再生能源合同將大幅增厚公司業(yè)績(jī)

　　目前，公司簽訂的再生能源合同面積達(dá)8566萬(wàn)平米，預(yù)計(jì)投資金額超74億元，將在2016年前完工。公司2012年萊陽(yáng)市、永濟(jì)市、鶴壁市等新簽項(xiàng)目將提速，預(yù)計(jì)2012年全年累計(jì)供熱面積將至少達(dá)到1000萬(wàn)平米，收入將達(dá)到8-10億元，按照10%凈利潤(rùn)計(jì)算，再生能源業(yè)務(wù)將增厚公司EPS0.09-0.11元。隨著公司債券的發(fā)行，資金壓力有望得到緩解，未來(lái)新開工面積將大幅提高，預(yù)計(jì)2013及2014再生能源合同對(duì)EPS貢獻(xiàn)達(dá)到0.19、0.28。

　　制冷設(shè)備及配件增速放緩下半年有望回暖

　　2012年上半年家電市場(chǎng)出現(xiàn)政策真空期，導(dǎo)致公司下游客戶訂單及采購(gòu)意愿降低，公司2012年上半年制冷設(shè)備及配件業(yè)務(wù)受影響較大，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度低于10%。隨著6月1日家電節(jié)能惠民政策的實(shí)施，3季度公司制冷設(shè)備及配件業(yè)務(wù)有望回暖，同比和環(huán)比增速有望回升，預(yù)計(jì)全年增速將在10%左右。

　　核電暖風(fēng)設(shè)備突破，未來(lái)仍有市場(chǎng)空間。

　　公司與中廣核的1.5億核島通風(fēng)空調(diào)訂單充分說明公司在工業(yè)空調(diào)設(shè)備中的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2012年將確認(rèn)20%-30%收入，剩余在2013年確認(rèn)。隨著核電重啟，未來(lái)核電暖通空調(diào)總包業(yè)務(wù)近100億元，市場(chǎng)空間廣闊。

　　多晶硅業(yè)務(wù)少量生產(chǎn)光伏電站年內(nèi)有望建成

　　公司多晶硅品質(zhì)及技術(shù)在業(yè)內(nèi)口碑較高，成本已達(dá)30美金/kg，待行業(yè)回暖公司才會(huì)大規(guī)模生產(chǎn)。由于電站業(yè)務(wù)在目前1元/kwh的光伏上網(wǎng)電價(jià)下的投資收益率能達(dá)到8-10%，預(yù)計(jì)公司在內(nèi)蒙古10MW光伏電站將在年內(nèi)完工，在電價(jià)調(diào)整之前并網(wǎng)，若未來(lái)電站成功兜售，將大幅提高公司業(yè)績(jī)。

　　預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS為0.53、0.75，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　我們維持公司2012、2013、2014年EPS為0.53、0.75、0.95元的預(yù)測(cè)，由于公司可再生能源在手合同充足，盈利能力突出，對(duì)未來(lái)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大，因此給予公司2012年業(yè)績(jī)25倍PE，目標(biāo)價(jià)格13.25元。