節(jié)能環(huán)保2016年半年度投資策略

　　 節(jié)能環(huán)保板塊走勢較為平淡，進(jìn)入一季度主要是以震蕩整理為主。在去年股災(zāi)之后板塊隨著大幅下跌，進(jìn)入9月份，行情有所回暖，個股估值水平也有所回升。當(dāng)時基于“十三五”規(guī)劃定調(diào)，生態(tài)文明建設(shè)首次寫入目標(biāo)規(guī)劃，有利于行業(yè)的估值提升。進(jìn)入一季度，走勢主要是震蕩整理為主，高估值壓力得到有效緩解。

　　業(yè)績依然保持平穩(wěn)增長，仍然不乏亮點(diǎn)。2015年環(huán)保節(jié)能行業(yè)業(yè)務(wù)收入同比增長9.39%，今年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長9.29%。2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長16.45%，今年一季度凈利潤同比增長8.81%。從去年和今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)看，總體仍然保持了平穩(wěn)增長?？傮w業(yè)績增長相對平穩(wěn)的背景下，細(xì)分子行業(yè)不乏高成長，其中增速較快的是大氣污染治理和固廢處置行業(yè)。2015年大氣治理行業(yè)收入增速為29.51%，一季度的大氣治理行業(yè)收入增速為21.76%，固廢處置行業(yè)15年度收入增速為14.86%，一季度收入增速為17.66%，業(yè)績總體保持較快增長。

　　估值回歸，業(yè)績?yōu)橥?，成長才是王道。我們認(rèn)為在未來的較長一段時間，除了大氣、水處理、垃圾發(fā)電行業(yè)繼續(xù)保持政策高度傾斜外，還有很多細(xì)分領(lǐng)域值得挖掘，行業(yè)空間并未完全打開，還處于政策萌芽期，業(yè)績處于爆發(fā)前夜，比如工業(yè)固廢和醫(yī)療危廢的處置，目前比例相對于生活垃圾廢棄物非常低，行業(yè)還處于起步期，比如土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)，因目前缺乏政策支持，盈利模式并不清晰，未來仍然值得布局，比如工業(yè)水污染、黑臭水體治理等產(chǎn)業(yè)的空間亦較大，政策出臺力度亦有提升空間。我們認(rèn)為行業(yè)仍然面臨較大的投資機(jī)會，對于上述提到的細(xì)分行業(yè)尤為值得重點(diǎn)關(guān)注，我們的投資推薦組合為雪浪環(huán)境、高能環(huán)境、環(huán)能科技等。

　　風(fēng)險提示：政策力度不達(dá)預(yù)期，行業(yè)兼并整合不達(dá)預(yù)期，訂單釋放不達(dá)預(yù)期，盈利能力下滑的風(fēng)險。