福斯特以新材料收入增長建議買入市股

2016年一季度我國新增光伏裝機(jī)容量7.14GW，同比增長高達(dá)42%。由于6月30號之后光伏上網(wǎng)電價(jià)即將下調(diào)，上半年光伏行業(yè)整體處于搶裝行情。預(yù)計(jì)上半年即可完成今年光伏裝機(jī)15GW的目標(biāo)。

        光伏上半年搶裝行情帶動公司EVA膠膜收入增長

　　福特斯公司作為光伏EVA膠膜龍頭，全球市占率超過50%，今年產(chǎn)能將擴(kuò)大至4.3億平方米，受益于光伏行業(yè)搶裝，我們預(yù)計(jì)公司今年EVA膠膜收入將大幅增長。

　　光伏背板產(chǎn)能16年翻倍，收入仍將維持高速增長

　　福特斯公司近年來積極拓展光伏背板業(yè)務(wù)，2015年背板業(yè)務(wù)收入同比增長60%，公司2016年持續(xù)擴(kuò)大光伏背板產(chǎn)能，今年產(chǎn)能將擴(kuò)大至3500萬平方米，比2015年產(chǎn)能接近翻倍。公司光伏背板的客戶與EVA膠膜的客戶具有很高的協(xié)同效應(yīng)，所以銷售渠道方面不存在很大障礙，同時(shí)疊加上半年光伏搶裝，我們預(yù)計(jì)今年公司的背板業(yè)績也會得到很好的釋放。

　　投資電子材料領(lǐng)域，打破日韓臺壟斷格局

　　福特斯公司進(jìn)軍電子材料相關(guān)領(lǐng)域，投資建設(shè)2.16億平米感光干膜項(xiàng)目，感光干膜是PCB/FCB線路板圖形轉(zhuǎn)移關(guān)鍵材料，全球51%的PCB產(chǎn)能在中國，但是使用的感光干膜材料卻被日韓臺和美國企業(yè)壟斷，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)17-18年將給公司帶來6700萬和2.8億元收入；同時(shí)公司投資400萬平方米無膠撓性覆銅板產(chǎn)能，主要用于制作撓性印刷電路板，可以滿足曲面屏電子產(chǎn)品的需求,例如曲屏手機(jī)、可穿戴設(shè)備、VR設(shè)備等，無膠FCCL目前全球產(chǎn)能主要集中在日韓臺企業(yè)，我們預(yù)計(jì)公司該業(yè)務(wù)17-18年將帶來5100萬和1.6億元左右收入。

　　投資鋁塑復(fù)合膜項(xiàng)目，分享新能源汽車爆發(fā)增長的紅利

　　福特斯公司投資5000萬元，建設(shè)年產(chǎn)500萬平方米鋁塑復(fù)合膜生產(chǎn)線，鋁塑復(fù)合膜是鋰電池重要材料之一，應(yīng)用于鋰電池的軟包。鋁塑復(fù)合膜國內(nèi)產(chǎn)品性能欠缺,很少應(yīng)用于鋰電池行業(yè)，目前國內(nèi)市場90%左右依賴日韓進(jìn)口。國內(nèi)新能源汽車的爆發(fā)式增長極大程度地拉動了對動力鋰電池的需求，對鋁塑復(fù)合膜的需求量也隨之大幅提升，公司投資該產(chǎn)品將受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司17-18年鋁塑復(fù)合膜收入將達(dá)到8100萬和2.2億元。

　　目標(biāo)價(jià)區(qū)間56.4-65.8元/股，維持“買入”評級

　　預(yù)測福特斯公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤8.1、9.7、10.8億元,EPS分別為2.00、2.40、2.70元/股，目標(biāo)價(jià)區(qū)間56.4-65.8元/股，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示1)光伏投資不達(dá)預(yù)期；2)新產(chǎn)品項(xiàng)目工期延后；3)新產(chǎn)品性能不達(dá)預(yù)期，影響后期訂單落地。